[DB금융투자 박현진 ] 휠라코리아(081660) 시장 우려를 불식시킬 4Q18 실적 매수 목표가 7만5000원
[DB금융투자] 휠라코리아-매수 목표가 7만5000원 휠라코리아(코스피 081660)은 1991년 7월에 설립됐다. 2005년 MBO(Management Buy Out)방식을 통해 FILA Global Group으로부터 독립했다. 2007년 LBO(Leveraged Buy Outs)방식으로 FILA Global 상표권과 사업권을 인수하여 사업을 펼쳐가고 있다. 동사는 ▷스포츠 전문브랜드=휠라 ▷스포츠 언더웨어=휠라언더웨어 ▷스포티브 캐주얼 아동복=휠라키즈 ▷골프 전문브랜드=휠라골프 등의 브랜드를 보유중이다. 매출은 상품판매97.1% 로열티수익 2.9% 등으로 구성된다. 동사의 사업환경은 ▷아웃도어 열풍으로 스포츠 의류의 지속적인 성장이 전망 ▷캐주얼 시장의 성장세는 둔화, 트렌드 변화 주기 빨라지는추세 ▷홈쇼핑과 온라인 판매의 지속적인 확대와 해외 생산 통한 가격 경쟁이 심화되는 추세 등이다. 주요제품군은 ▷상품 판매(97.1%) ▷로열티수익 등 (2.9%)으로 구분된다. 휠라코리아는 골프스포츠웨어의 판매증가가 실적에 큰 비중을 차지하고 있다. 특히 중국을 비롯한 아시아 골프산업이 성장세를 타면서 골프스포웨어 매출의 성장세가 꾸준히 이어지고 있다. 아울러 면화 화학섬유의 가격 하락은 동사의 실적개선에 도움을 준다. 휠라코리아는 의류를 비롯해 신발 가방 악세사리 등 패션사업을 영위하하고 있다. 내수경기에 가장 큰 영향을 받는다. 주요 유통망인 백화점의 실적과 관련성이 높다. 브랜드인지도가 회사 존속에 매우 중요한 변수다. 동사의 재무건정성은 중상위(★★★★)로 ▷부채비율30% ▷유동비율133% ▷자산대비차입금비중 28% ▷이자보상배율 6배 등이다. 진행중인 신규사업은 없다. 휠라코리아의 밸류에이셔는 저평가상태이며 사업매력도와 현금창출력은 중하위,재무안정성과 수익성장성은 중상위등으로 평가된다. 휠라코리아(081660) 시장 우려를 불식시킬 4Q18 실적 종목리서치 | DB금융투자 박현진 | 다 알려진 일회성 비용, 여전히 브랜드는 성장기