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Company Report  2018.12.19 에스엘(005850.KS / 매수) : 자회사와의 합병 결정 Rating : 매수(유지) TP : 24,000원(상향)  송선재 E-mail:  sunjae.song@hanafn.com □시너지 창출 목적 .  합병 후 매출액  2.7 조원 에스엘이 자회사 에스엘 라이팅을 흡수합병하기로 결정했다 .  합병목적은 생산설비 / 기술 / 경영자원 통합을 통한 시너지 효과를 창출하기 위함인데 ,  비용절감과 규모화로 경쟁력이 강화될 것으로 기대하고 있다 .  양사의 합병 후 법인은 단순 합산 기준으로  2019 년 매출액  2.7 조원 ,  순이익은  1,280 억원의 실적이 예상된다 . □합병 후 대주주 일가의 지분율은  66.6% 로 상승 합병과 관련한 주주확정기준일은  2019 년  1 월  7 일이고 ,  합병에 반대하는 의사를 통지하는 기간은  1 월  31 일부터  2 월  14 일까지 진행된다 .  합병 반대 주주들이 주식매수 청구권을 행사할 수 있는 기간은  2 월  15 일부터  3 월  8 일까지이다 .  합병기일은 4 월  1 일이고 ,  신주권 교부는  4 월  15 일이다 .  현재 에스엘 라이팅의 최대주주는 에스엘로  33.47% 를 보유 중이고 , Stanley Electric 이  7.25%,  기타 대주주들이 나머지 주식을 보유하고 있다 .  합병 과정에서 에스엘이 보유한 에스엘 라이팅 주식  33.47% 는 소각되고 ,  합병 신주  1,434 만주는 나머지 주주들에게 비율대로 배분된다 ...

Industry Report  2018.12.03 자동차(Overweight): 2018년 11월 완성차 도매 판매 Rating : Overweight(유지)  송선재 Tel: E-mail:  sunjae.song@hanafn.com □현대차 :  도매 판매  -4% (YoY) 현대차  11 월 글로벌 도매 판매는  4% (YoY)  감소한  40.3 만대였다 .  내수 도매 판매는  6.4 만대 (+0% (YoY)) 로 승용 /RV/ 소상 / 상용 / 제네시스가 각각  2.4 만대 (-14% (YoY))/1.9 만대 (+38%)/1.4 만대 (+0%)/0.2 만대 (-8%)/0.5 만대 (-15%) 였다 . 승용에서는 아반떼 / 쏘나타 / 그랜저가  -13%/-29%/+0% (YoY)  변동했고 , RV 에서는 코나 / 투싼 / 싼타페가  +29%/-7%/+99% (YoY)  변동했다 . FCEV  신차인 넥쏘는  160 대가 판매되었다 . 해외 도매 판매는  5% (YoY)  감소한  33.9 만대 ,  해외 판매 비중은  84.1%(-0.7%p) 로 하락했다 . □기아차 :  도매 판매  -4% (YoY) 기아차  11 월 글로벌 도매 판매는  4% (YoY)  감소한  24.7 만대였다 .  내수 도매 판매는  4.9 만대 (-1% (YoY)) 로 승용 /RV/ 상용이 각각  2.3 만대 (+17% (YoY))/2.0 만대 (-16%)/0.6 만대 (+2%) 였다 .  승용에서  K3/K5/K7/K9 이 각각  38%/31%/27%/630% (YoY)  증가했고 , RV 에서 카...

Industry Report  2018.12.03 자동차/부품(Overweight): 이런 부품업체들은 투자할 만하다 Rating : Overweight(유지)  송선재 E-mail:  sunjae.song@hanafn.com 이런 부품업체들은 투자할 만하다 전방 수요에 대한 우려감으로 우량 부품업체들의 주가가 최근  1 년간  40%  하락했다 .  하지만 ① 재무구조가 우량하여 충분히 견딜 수 있고 ( 평균 부채비율  87%), ②  극도로 낮은  Valuation 까지 하락하여 주가의 안전마진을 확보하고 있으며 (P/B 0.26 배 ~0.56 배 ), ③  신규 고객과 신규 아이템으로 확대하면서 새로운 성장을 만들 수 있는 업체는 투자 유망하다 .  에스엘 , S&T 모티브 ,  한라홀딩스 ,  평화정공 ,  디티알오토모티브 ,  새론오토모티브 ,  상신브레이크 ,  두올 ,  핸즈코퍼레이션 ,  우리산업을 제시한다 .

Industry Report  2018.11.09 자동차(Overweight): 중국 자동차 10월: -13% (YoY) Rating : Overweight(유지)  송선재 E-mail:  sunjae.song@hanafn.com □ 중국 소매판매: 승용차 -13% (YoY), 상용차 -13% (YoY) 10월 중국 자동차(승용차+상용차) 소매판매는 13% (YoY) 감소한 198.2만대를 기록했다. 승용차(세단/SUV/MPV 포함) 판매는 195.0만대로 13% (YoY) 감소했는데, 세단/SUV/MPV 판매가 각각 12%/23%/13% (YoY) 감소했다. 상용차는 3.1만대로 13% (YoY) 감소했다. 10월 누적 자동차/승용차/상용차 판매증가율은 각각 -3%/-1%/-22% (YoY)이다. 10월 중국 자동차(승용차+상용차) 생산은 9% (YoY) 감소한 202.3만대였다. 승용차(세단/SUV/MPV 포함) 생산은 199.4만대로 9% (YoY) 감소했는데, 세단/SUV/MPV 생산이 각각 5%/28%/10% (YoY) 감소했다. 상용차 생산은 3.0만대로 19% (YoY) 감소했다. 10월 누적 자동차/승용차/상용차 생산증가율은 -1%/-1%/-20% (YoY)이다. □점유율: 폭스바겐/지리기차 상승, GM 하락 현대차의 10월 승용차 소매판매는 6.7만대(-10% (YoY))로 점유율은 3.5%(+0.1%p)였고, 출하는 7.0만대(-13%), 점유율은 3.5%(+0%p)이다. 기아차의 10월 승용차 소매판매는 3.2만대(-13% (YoY))로 점유율은 1.7%(+0%p)이고, 출하는 3.6만대(-15%), 점유율은 1.8%(-0.1%p)이다. 1~10월 누적 현대/기아 소매판매는 각각 5%/5% (YoY) 감소했다. 폭스바겐/GM의 10월 소매판매는 9%/25% (YoY) 감소했고, 점유율은 각각 17.9%(+0.8%p (YoY))/12.8%(-1.9%p)로 변동했다. 동풍닛산의 10월...

Global ETC Company  2018.11.08 Volkswagen AG (VOW): 폭스바겐 3Q18 실적 리뷰 Rating : Not Rated  송선재 E-mail:  sunjae.song@hanafn.com □3Q18 실적: 판매 -2% (YoY), 매출액 +1% (YoY) 폭스바겐 그룹의 3분기 전체판매(승용차+상용차)는 261.1만대(-2% (YoY))이다. 승용차 판매는 244.4만대(-2% (YoY))로 유럽 94.5만대(-3%), 중국 104.3만대(-2%), 북미 24.6만대(-3%), 남미 13.1만대(+9%)이다. 브랜드 별로는 폭스바겐 150.4만대(-3%), 아우디 45.8만대(-3%), 스코다 28.6만대(+0%), SEAT 12.6만대(+16%), 포르쉐 6.7만대(+11%)이다. 상용차 판매는 16.7만대(+1% (YoY))로 유럽 12.9만대(-2%), 남미 2.4만대(+18%), 아시아 1.1만대(-3%), 이 중 중국은 0.3만대(-12%)이다. 폭스바겐 그룹의 매출액/영업이익/순이익은 €552억(+1% (YoY))/€37억(-19%)/€28억(+158%), 영업이익률 6.8%(-1.7%p)이다. 판매 감소에도 불구하고 Mix 개선으로 외형은 소폭 성장했다. 영업이익은 디젤 이슈 관련 비용이 3분기에 €8억 반영되어 감소했다. 3분기 R&D 투자/자본지출은 각각 €31억(+1% (YoY))/€35억(+18%)로 증가했다. □연간 전망: 2018년 영업이익률 6.5%~7.5% 목표 폭스바겐 그룹은 2018년 가이던스를 유지했다. 2018년 전년 이상의 판매를 달성하고, 매출액 5% 증가, 영업이익률 6.5~7.5%를 목표로 하고 있다. 부문 별로는 승용 6.5~7.5%, 상용 5.0~6.0%를 예상하고 있다. □시사점: 2020년까지 27종의 전기차 모델 출시 ① 글로벌 시장수요의 정체를 예상 중이다. 유럽/남미는 소폭 성장인 반면, 북미/중국은...

Glo bal ETC Company  2018.11.07 Honda Motor Co. (7267): 혼다 FY2Q19 실적 리뷰 Rating : Not Rated  송선재 E-mail:  sunjae.song@hanafn.com □FY2019 2분기(2018.7~2018.9) 실적: 자동차 판매 -4% (YoY), 자동차 매출액 -1% (YoY) 혼다의 FY2019 2분기 자동차 판매는 124.6만대(-4% (YoY))로 일본 17.0만대(+2%), 북미 42.8만대(-5%), 유럽 3.8만대(-12%), 아시아 55.1만대(-3%), 기타 5.9만대(-2%)이다. 자동차 부문의 매출액/영업이익은 ￥2.7조(-1% (YoY))/￥698억(+78%), 영업이익률 2.6% (+1.2%p)이다. 전년도 에어백 소송 관련 비용이 반영된 기저효과로 영업이익이 크게 증가했다. 모터사이클 판매는 53.2만대(+2% (YoY))로 매출액/영업이익은 각각 ￥5,393억(+6% (YoY))/￥850억(+24%), 영업이익률은 15.8% (+2.3%p)이다. 엔진 판매는 126.2만대(+0% (YoY))로 매출액/영업이익은 ￥869억(-1%)/￥4억(흑자전환), 영업이익률은 0.5%(흑자전환)이다. 금융 부문의 매출액/영업이익은 ￥6,002억(+11% (YoY))/￥591억(+25%), 영업이익률은 9.9%(+1.1%p)이다. 혼다의 전체 매출액/영업이익/순이익은 ￥3.8조(+2% (YoY))/￥2,144억(+40%)/￥2,107억(+21%), 영업이익률은 5.6%(+1.5%p)이다. 금융 부문과 오토바이 부문의 매출액 증가가 전체 외형 성장에 기여했다. 영업이익은 전년도 기저효과와 Mix 개선으로 크게 증가했다. 분기 평균 엔/달러는 ￥111로 전년 수준을 유지했다. □FY2019(2018.4~2019.3) 전망: 연간 예상 판매 유지, 매출액/ 영업이익 상향 혼다는 FY2019(2018.4~2019.3) 사업전망을 조...

lobal ETC Company  2018.11.01 푸조, Peugeot SA (UG): 푸조 3Q18 실적 리뷰 Rating : Not Rated  송선재 E-mail:  sunjae.song@hanafn.com □3분기 실적: 판매 -17% (YoY), 매출액 +8% (YoY) 3분기 판매는 70.2만대(-17% (YoY))로 유럽 58.5만대(+8%), 중국/동남아 4.9만대(-45%), 남미 3.6만대(-32%), 중동/아프리카 2.4만대(-84%), 유라시아 0.3만대(-5%), 인도/태평양 0.6만대(-3%)이다. 유럽 판매는 증가했으나, 이란 사업 중단의 영향과 여타 시장의 부진 등으로 전체 판매는 감소했다. 신규 자동차 부문 Opel/Vauxhall의 판매는 8~9월 2개월분 반영되었다. 3분기 PSA 그룹의 매출액은 €154억(+8% (YoY))로 기존 자동차 부문(Peugeot/Citroën/DS, PCD) €85억(+1%), 신규 자동차 부문(Opel/Vauxhall, OV) €39억(+39%), Faurecia €40억(+6%)이다. 가격/mix 개선과 오펠의 매출 기여로 자동차 부문 매출액은 증가했다. 판매와 매출의 괴리가 발생하는 이유는 지분법 이익이 반영되는 이란과 중국 때문이다. 이란과 중국을 제외한 글로벌 판매는 62.9만대(+4% (YoY))을 기록했다. □전망: 2018년 유럽 상향 vs 중국/남미 하향 2018년 연간 산업수요는 유럽 +2%(YoY, 2%p 상향), 중국 +1%(1%p 하향), 남미 +3%(1%p 하향), 러시아 +10%(전 분기 전망 유지) 성장할 것으로 전망했다. PSA의 기존 자동차부문인 PCD의 중장기 목표는 2015년 대비 2018년/2021년 환율 효과를 제거한 매출액을 10%/25% 늘리는 것이다. 영업이익률 목표는 2016~2018년 평균 4.5%, 2021년까지 6% 달성이다. 신규 자동차 부문 OV의 목표는 2020년/2026년...