[NAVER] 실적 회복까지는 시간이 필요 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 1,000,000원(유지)- 안재민
Analyst 안재민 (인터넷/미디어) / jaemin.ahn@nhqv.com NAVER (035420) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 1,000,000원(유지) [NAVER] 실적 회복까지는 시간이 필요 포털에 대한 규제 우려와 2018년 실적 성장에 대한 의문이 제기되면서 최근 주가는 부진. 상반기까지는 이러한 논란이 지속될 수 있음 ▶ 부진한 1분기 실적 네이버의 1분기 실적은 매출액 1.31조원(+21.0% y-y, +3.4% q-q), 영업이익 2,570억원 (-11.6% y-y, -11.7% q-q)으로 영업이익 당사 추정치 2,778억원과 시장 컨센서스 2,970억원을 하회. 매출 성장은 양호하였으나, AI(인공지능), 빅데이터 등 신규 기술 투자에 따라 인력 확대추세가 이어지면서 비용도 빠르게 증가 국내 광고 매출은 1,331억원(+18.6% y-y, -11.6% q-q), 비즈니스플랫폼 매출은 5,927억원(+16.1% y-y, +3.0% q-q) 기록. 계절적 비수기에도 불구하고 평창 올림픽 효과와 지난해 낮은 기저 영향으로 전년동기대비 성장함 IT플랫폼 매출은 725억원(+66.9% y-y)으로 네이버페이 거래대금이 고성장세를 이어나가고 있음을 확인함 자회사 LINE도 부진하였는데, 매출액 487.4억엔(+19.9% y-y, +1.8% q-q), 영업이익 12.5억엔(-69.1% y-y, +108.0% q-q) 기록. 신규 게임 부재에 따라 콘텐츠 매출 감소가 이어지고 있으나, 광고매출은 견조한 성장세 유지. 네이버와 유사하게 인건비 및 마케팅 비용 증가하고 있음 ▶ 2018년 실적 성장 만만치는 않을 것. 하반기부터 점진적 회복 기대 네이버 뉴스 댓글 관련 논란과 규제 가능성, 2018년 이익 성장에 대한 우려...