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Analyst   최창규  (Derivatives/Technical)  / gilbert.choi@nhqv.com [파생] 6월 만기전략, 정기변경과 매도차익잔고의 격돌 매도차익잔고의 청산에 따른 긍정적 만기효과 유력 ▶만기 관련 상황: 베이시스 약세 여파로 매도차익거래 선행 이번 6월 만기를 앞두고 가장 큰 특징은 선물 베이시스의 약세임. 이번 베이시스 약세는  두 가지로 설명되는데 이론적으로는 6월 분기배당의 증가 가능성이 영향을 미쳤음.  분기배당의 증가로 인해 6월/9월 스프레드의 하락이 이루어졌기 때문. 수급적으로는  중국 A주의 편입과 삼성전자의 부진을 염두에 둔 외국인의 선물매도가 베이시스  약화를 이끌었음. 이로 인해 차익거래는 매도위주로 전개될 수 밖에 없었음. 6월/9월  스프레드의 반등이 이루어지지 않는 이상 매도차익잔고의 청산이 유력하며 긍정적인  만기효과가 기대됨 ▶만기 외적 상황: 주요 지수의 정기변경과 샤오미의 IPO 만기 변수는 비교적 단순한 편임. 하지만 이번 6월에는 주요 지수의 정기변경과 맞물려  있음. 종목 교체가 많지 않은 KOSPI 200과 달리 KOSDAQ 150과 KRX 300은 상당한  교체가 발생할 예정임. 이에 따른 리밸런싱도 만기효과 못지 않게 시장 교란요인으로  작용할 수 있음. 한편, 중국 A주 편입에 따른 시장 부담을 한 차례 경험한 바 있음.  8월 말에도 동일한 규모의 시장 충격이 예고되고 있는 가운데 홍콩 증권거래소에  샤오미의 IPO가 진행 중임. 100억 달러 규모이며 7월 초 상장이 보도되고 있음.  과거 텐센트의 사례처럼 국적이 중국으로 분류될 가능성이 높아 EM 수급 차원에서  주의해야 할 변수임 ▶만기 투자전략: 만기효과 자체는 긍정적 하지만 돌발 변수에 대비할 필요 만기효과에 한정한다면 이번 만기는 긍정적으로 진행될 가능성이 높음. 하지만  찝찝한 부분도 상당함. 무엇보다 불확실성 요인이 많은데 만기를 앞두고  북미정상회담과 지방

[화수분전략] 소문난 잔치에 먹을게 있을까? [투자전략팀] 이재만 / / duke7594@hanafn.com * 대내외 주요 이벤트(북미정상회담, FOMC회의, 지방선거, 동시만기일)가 집중된 한 주. KOSPI 대형주 공매도 비중(=공매도 수량/거래량, 5일 MA)이 8.9%로 경험적 상단 수준이라는 점을 감안 시 이벤트에 대한 기대보다는 경계감이 많이 반영된 상황   * 숏 커버링 가능, 그 이유는 ① 달러강세 진정: 미국 선물시장에서 달러인덱스 매수 비중(최대 48%, 최소 45%) 48%에서 47%로 하락 ② 신흥국 위험지표 하락: 씨티 신흥국 매크로 리스크 인덱스 3주 연속 하락 ③ 차별적 시각: 브라질(정치적 위험), 인도네시아(외국인 자금 유출 우려로 금리 인상) 외국인 순매도. 반면 한국과 대만과 같이 정치 불안이 낮고, 수출제조업 비중이 높은 증시 외국인 순매수   * 다양한 시나리오에 있어 예측이 어려운 정치적 이벤트보다는 통화정책 이벤트를 감안한 시나리오 전략이 필요한 시기   * 시나리오 ①: 6월 FOMC회의에서 기준금리 인상, 연내 3번 인상의 점도표 유지: ‘성장 지속’ 이라는 심리를 반영하며 미국 10년물 국채금리 상승할 것으로 예상. 저(低)밸류 업종 부각   * 같은 저밸류라도 2분기 실적 발표 시즌 이전까지는 저PER보다는 저PBR이 유리. 같은 저밸류 기업임에도 불구하고 외국인은 PER이 낮은 롯데케미칼(5월 이후 현재까지 외국인: 1,300억원 순매도) 보다는 PBR이 낮은 POSCO(1,260억원 순매수) 선호도 높음   * 시나리오 ①이 현실화될 경우 단기적으로는 PBR이 낮고, 최근 공매도 비중이 높아진 건설, 조선, 은행이 부각, 본격적인 실적 발표 시즌으로 진입하는 6월 후반 이후에는 PER이 낮은 반도체로 관심이 이전 될 것으로 예상   * 시나리오 ②: 6월 FOMC회의에서 기준금리를 인상하고, 점도표 상향 조정: ‘빠른 금리 인상으로 인한 성장 둔화’

Industry Report  2018.06.03 석유화학(Overweight)/정유(Overweight): Weekly Monitor: MEG 반등 징후가 포착되기 시작 Rating : Overweight(유지) Top Picks   금호석유(매수/170,000원)  윤재성 E-mail:  js.yoon@hanafn.com □ 석유화학(Overweight): PET/BPA마진 연중최대치 재차 돌파. MEG 반등 징후가 포착되기 시작   납사(↓): 납사가격 669.5$ 기록하며 전주대비 -15.8$/톤(WoW -2.3%) 하락. 1주 하락   에틸렌(보합) / 프로필렌(↓) / 벤젠(↑) / SM(↑): 에틸렌(보합), 프로필렌(-5$, -0.5%), 벤젠(+21$, +2.5%), SM(+69.5$, +5.0%)   합성수지(보합): HDPE(-5$, -0.4%), LDPE(보합), LLDPE(-10$, -0.8%), PP(보합), PVC(보합), ABS(보합)   고무체인(↗): BD(+20$, +1.2%), SBR(+10$, +0.5%), 천연고무(-30.5$, -2.1%). BD 1주 상승. SBR 7주 상승. 천연고무 1주 하락   화섬체인(↗): PX(-30.8$, -3.1%), PTA(+7$, +0.8%), MEG(+11$, +1.2%), PET Bottle(보합), 면화(+4.30 cent/lbs, +4.8%) - PTA 5주 상승. PET 1주 보합. MEG 7주 만에 반등. 중국 폴리에스터 가동률 90% 이상. 중국 동부 MEG재고 WoW -4% 감소   페놀체인(혼조): 페놀(-10$, -0.7%), 아세톤(보합), BPA(+25$, +1.4%). 페놀 3주 하락. 아세톤 1주 보합. BPA 2주 상승   가소제체인(↘): OX(+5$, +0.6%), 2-EH(-10$, -0.8%), PA(-30$, -2.5%), DOP(-20$, -1.5%). OX 1

2018년 06월 03일 일요일 신영증권 리서치센터 |www.shinyoung.com 건설/건자재 담당 박세라    park.se-ra @shinyoung.com 안녕하세요. 신영증권 건설/건자재 담당 박세라입니다. 오늘은  대림산업 에 대한  Spot Comment 를 보내드립니다. 투자의견은 매수이며, 목표주가는 100,000원입니다. 투자에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 대림산업(000210.KS) 매수(유지) 목표가 100,000원(유지) 대림산업 Spot Comment - 신영 박세라 대림산업- 이란 계약 해지 공시 * 투자의견: 매수(유지) * 목표주가: 100,000원(유지) 1. 이란 ERUP(이스파한 정유공장 업그레이드 프로젝트)공급계약 해지 - 지난 6월 1일,대림산업은 이란 이스파한 프로젝트에 대해 공급계약 해지 내용을 공시 - 최근 미국이 이란 핵 협상 탈퇴를 공식화한 이후 향후 원활한 금융조달이 되지 못할 것으로 최종 판단하여 추가 계약연장을 하지 않기로 합의했다는 것이 회사 설명 - 이번 계약 취소로 동사의 수주잔고는 2018년 1분기말 기준으로 총 24조 9,988억원에서 2조1,729억원 감소한 22조 8,260억원이 되었음 2. 예상되었던 리스크 보다는반전의 수주에 관심을 - 지난 5월 9일,트럼프가 이란 핵협상 탈퇴를 공식화 화면서 해당 프로젝트의 취소 가능성은 불거져 왔었음 - 현재 이란에서 계약을 체결한 현대건설,현대엔지니어링 역시 수주 계약 취소 가능성에 대해 열어둬야 함 - 그러나 중요한 것은 이미 알려진 리스크 보다,예상치 못한 신규 수주의 가능성 - 현재 사우디 마덴 암모니아 3공장(1조원)에 대한 입찰이 진행되고 있고, 6월말 결과를 기다리고 있음 3. 대림산업에 대해 투자의견 매수, 목표주가 100,000원을 유지 - 이란 공급계약 취소는 예상되었던 리스크로 주가에 선반영되었

2018년 6월 4일 월요일 신영증권 리서치센터 |www.shinyoung.com 신영증권 리서치센터  Tel. 02)2004-9593, research3@shinyoung.com 안녕하세요. 신영증권 리서치센터 자산전략팀 입니다. 오늘은 Shinyoung Daily를 보내드립니다. 투자에 도움이 되시길 바랍니다. Shinyoung Daily - Shinyoung Daily Contents - ○ Market Data ○ 주요가격지표 ○ 글로벌증시동향 ○ 투자주체별 매매동향 ○ Graphic Focus ○ 주요국 정책금리 ○ 선물/옵션 지표   ※ 해당 내용은 컴플라이언스 절차를 준수하였습니다 서울시 영등포구 여의도동 34-8 (신영증권빌딩) Tel : 82-2-2004-9500, Fax : 82-2-782-3219, 고객지원센터 1588-8588 Copyright(c) 2008 Shinyoung securities. Co, Ltd. All rights reserved

Strategy  2018.06.03 [6월 주식시장 전망과 전략] 세 가지 공략법 [투자전략팀] 이재만 / duke7594@hanafn.com * 신흥국 매크로 리스크 인덱스는 11년 8~9월 미국 신용등급 강등 및 남유럽 재정위기, 15년 12월~16년 1월 미국 기준금리 인상 이후 신흥국 통화가치의 급격한 평가 절하 당시와 유사한 수준까지 급등   * 국내 증시 할인율도 5월 중순 12.5%까지 상승하며 11년 이후 최고점에 근접. 따라서 현재 국내 증시 수준은 일련의 위험들을 거의 다 반영한 것으로 판단   * 한편 5월 이후 국내 증시 이익수정비율 개선, 5/31일 기준으로 MSCI 신흥국 지수內 중국 A주 편입 이슈 마무리. 향후 외국인 수급 개선 기대. KOSPI 2,400pt 초반 대에서는 매수 관점으로 접근 필요   * 글로벌 증시에서 모멘텀, 성장주, 가치주가 5월 저점 대비 동반 반등 현상이 나타나고 있음. 국내 증시에 맞게 스타일별 공략법을 준비해 둘 필요가 있음   * ① 가치주: 6/13일 FOMC회의에서 기준금리 인상, 점도표(현재 연내 3번 인상)를 상향 조정하지 않을 경우 ‘성장 지속’ 이라는 심리 반영. 미국 10년물 국채금리는 상승할 것으로 전망. 장기금리 상승은 가치주 주가 상승의 기회 제공   * 선택 기준: 순이익 사상 최고치 경신, 연간 순이익추정치 상향 조정, 저PER인 반도체. 삼성전자는 외국인 순매도 강도가 상대적으로 강했고, 애플 보다 배당수익률이 높다는 점 감안 시 투자매력 높음   * ② 성장주: FOMC회의에서 기준금리 인상, 점도표를 상향 조정할 경우 ‘빠른 금리 인상으로 인한 성장 둔화’ 우려 반영. 미국 장기금리는 하락, 성장주 주가 상승의 기회. 장단기금리차 축소가 진행되면서 경기싸이클 후반이라는 인식이 강해질 수 있고, 성장주 내 종목 압축 현상   * 선택 기준: 올해 여타 업종 대비 매출증가율이 높고, 연간 매출 추정치

Macro   [최진영's China/Commodity Trends] 美中 무역회담 종료, 합의 이행 여부는 좀 더 지켜보자 2018.06.04 [투자전략 ] 연구원 최진영(jychoi@ebestsec.co.kr)  [180604_전략엣지_최진영_美中 무역회담 종료, 합의 이행 여부는 좀 더 지켜보자]   美中 무역회담 종료, 합의 이행 여부는 좀 더 지켜보자 조건부 합의, 이행 여부에 주목 6월 2~3일 진행된 3차 美中 경제무역 회담이 종료됐다. 회담의 구체적인 내용은 공개되지 않았으나, 중국정부 측은 회담이 보다 구체적인 진전이 있었으며, 최종적으로 세부 사항을 확인했다고 전했다. 이외 농산품, 에너지 등 분야에서 협력을 추진할 것이며, 미국을 비롯한 세계 각국의 제품 수입을 확대할 것이란 점도 강조했다. 한편, 중국정부는 이번 회담 결과에 있어 조건부를 내걸었다. 만일 미국 측이 수입관세 부과 또는 이와 유사한 무역 제재 조치를 취한다면 상호간 이루어진 협상 결과는 전면 무효화될 것이라 전했다. 지난 5월 29일 美 백악관은 6월 15일과 30일 각각 중국산 제품에 대한 수입관세 인상 리스트와 미국에 대한 중국의 기술투자 제한 조치 발표 계획이라 전한 바 있다. 즉, 이는 미국 측이 공동성명을 뒤집었던 사례를 미연에 방지하는 차원으로 볼 수 있다. 물론 아직 美 백악관은 중국에 취할 예정 조치들의 철회 여부를 발표하지 않은 상태이다. 그러나 앞서 당사는 5월 31일 <美中 충돌 4라운드, 과도한 비관론은 지양한다>를 통해 양측 모두 11월 중요한 이벤트를 앞두고 있는 점을 고려한다면 6월 중 극적인 합의가 도출될 것이라 전한 바 있다. 합의 이행 여부는 추가적으로 지켜봐야 될 부분이지만, 향후 정면충돌 보다는 점차 봉합되는 수순을 밟을 것으로 판단된다.  

세상만사 [막간콘텐츠-사진] 제가 살고 있는 일산 대화마을 ~ 킨텍스 건너편 200미터.. 북쪽으론 파주방향 그린벤트 !!!!! 한화손해보험(000370.KS / 매수) : 하반기 합산비율 개선 전망 Rating : 매수(유지) TP : 10,000원(하향) [e실직고] 전화위복 [轉禍爲福] vs. 전화위복[轉禍威服]-신흥국에 대한 우려 확대되고 자금은 상대 매력도 높은 미국으로 이동 [Bond Street: 하반기 채권전망] 낙관보다는 확인 [국내채권: 경기둔화 싸이클 진입. 낮아질 채권금리] 신영증권 문용권 애널리스트 - 현대/기아차 5월 도매판매실적 [한투증권 최설화] 차이나 Note : 2018 중국 탐방후기: 혁신(革新) -레벨업된 중국에서 찾는 기회 [막간콘텐츠-사진] 제가 살고 있는 일산 대화마을 ~ 킨텍스 건너편 200미터.. 북쪽으론 파주방향 그린벤트 !!!!! Posted: 03 Jun 2018 01:32 AM PDT 한화손해보험(000370.KS / 매수) : 하반기 합산비율 개선 전망 Rating : 매수(유지) TP : 10,000원(하향) Posted: 03 Jun 2018 01:23 AM PDT Company Report  2018.05.31 한화손해보험(000370.KS / 매수) : 하반기 합산비율 개선 전망 Rating : 매수(유지) TP : 10,000원(하향) 보험/지주 오진원 E-mail:  jw.oh@hanafn.com □ 4월 순익 149억원(YoY -26.8%) 한화손해보험의 4월 순익은 전년 동월 대비 26.8% 감소한 149억원을 기록했다. 1분기 부진했던 손해율 흐름에서 탈피하여 경과손해율은 전년 동월 수준인 81.6%를 기록했으나 사업비율이 전년 동월 대비 3.8%p나 높은 26.1%를 나타내면서 전년 대비 실적이 감소했다. 지난 3월 대비 보장성 신계약 매출은 감소하였으나 전