삼성전자(005930.KS / 매수) :업황대비 우려만 반영중
Rating : 매수(유지) TP : 3,200,000원(유지) 김록호 E-mail: roko.kim@hanafn.com □1Q18 Preview: 영업이익 14.7 조원으로 컨센서스 부합 삼성전자의 18 년 1 분기 매출액은 61.0 조원 (YoY +18%, QoQ -9%), 영업이익은 14.7 조원 (YoY +49%, QoQ -2%) 으로 전망한다 . 이는 하나금융투자의 직전 추정치와 변동이 없고 , 컨센서스에 부합하는 수준이다 . 북미 고객사의 신모델 판매량이 기대보다 낮아 디스플레이 부문의 가동률이 하락해 영업이익이 전분기 1.4 조원에서 0.2 조원으로 대폭 악화되었다 . DRAM 은 11 라인의 이미지센서 라인 전환으로 인한 생산능력 축소로 bit 출하는 전분기대비 감소하지만 , 가격이 상승해 수익성이 개선된다 . NAND 는 bit 증가와 가격 하락이 상쇄되어 전분기대비 소폭 감익을 추정한다 . IM 사업부는 갤럭시 S9 의 출시로 전분기대비 출하량 증가와 가격 상승이 동반되어 전사 이익에 기여할 것으로 추정된다 . □ 2018 년 연간 영업이익 62.2 조원 전망 하나금융투자는 삼성전자의 2018 년 영업이익을 기존 62.5 조원에서 62.2 조원으로 조정한다 . IM 사업부의 영업이익을 기존 11.9 조원에서 11.2 조원으로 하향하고 CE 사업부도 소폭 하향했기 때문이다 . 반도체는 18 년 1 분기부터 당초 추정 영업이익을 상회하는 것을 반영해 연간 영업이익을 기존 46.1 조원에서 46.4 조원으로 소폭 상향한다 . 디스플레이의 실적 악화가 아쉽지만 , 견조한 반도체 업황과 그 안에서의 경쟁우위를 감안하면 여전히 매수 관점 접근이 합리적이라는 판단이다 . □ 메모리 공급 부족 지속되어 양호한 업황 전개 삼성전자에 대한 투자의견 ‘BUY’ 와 목표주가 320 만원을 유지한다 . 삼성전자의 2018 년 영업이익은 전년대