NH투자증권 [파생] 파생충동(派生衝動), 변동성(Volatility) 투자의 기본기
Analyst 최창규 (Derivatives/Technical) / gilbert.choi@nhqv.com [파생] 파생충동(派生衝動), 변동성(Volatility) 투자의 기본기 변동성 ETN의 상장이 임박했습니다. 변동성 투자는 생각보다 어렵습니다. 변동성이 선형으로 움직이지 않기 때문입니다. 이번 보고서는 변동성에 대한 이해를 바탕으로 기본을 쌓는데 초점을 맞췄습니다. ▶변동성매매의 기본, 낮을 때 팔고 높을 때 사라 한국에도 변동성 ETN의 상장이 임박했다. 투자 방법에 따라 무기가 되거나 흉기도 될 수 있다. 상당한 주의와 지식이 요구되며, 기본기를 강화하는 차원에서 본 보고서를 작성했다. 변동성과 관련한 금융상품은 사건사례에 종종 등장한다. 가까운 사례로는 XIV의 조기 청산을 꼽을 수 있다. 단기 VIX 선물의 -1배 수익률을 추종하는 구조인 해당 ETN은 2월 5일 발생한 미 증시의 급락과 VIX의 폭등으로 인해 하루 동안 96%의 NAV 감소가 발생했다. 이러한 흐름을 이해하기 위해서는 변동성의 종류와 정의가 요구된다. 수익률 표준편차를 연율화한 역사적 변동성과 옵션시장에서 계산한 내재변동성으로 구분할 수 있다. 대표 내재변동성과 이를 정교화한 변동성지수 등도 인지해야 할 사항이다. 그리고 변동성지수의 특징과 이를 추종하는 선물의 기간구조도 반드시 알아야 할 부분이다. 또한 변동성 매수와 매도 포지션의 장기 손익도 고민할 대목이다. 변동성매매는 방향성매매보다 어렵다. 고려해야 할 변수가 상대적으로 많기 때문이다. 이에 보고서의 후반부에 변동성 매매를 위한 단순한 기법도 포함했다. 변동성이 낮을 때 매수하고 높을 때 매도하는 전략이 교과서적인 매매 기법이다. 하지만 낮을 때 매도하고 높을 때 매수하는 역발상이 효과적이라는 결론이다.