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건설/부동산(Overweight): 건설 Boom!  Rating : Overweight(유지)   채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □광역 SOC 중 예타면제 발표 임박 정부는 2018년 12월 전국 17개 지자체 총 38개 프로젝트(총 사업비 64조원) 중 예타면제 할 프로젝트의 목록을 곧 발표할 예정이다. 해당 사업에는 부산제2신항(12조)부터 김천거제고속철(5.3조), GTX-B(5.9조), 진주~대구 고속도로(4조), 동해안 고속도로(7조) 등 굵직굵직한 프로젝트들이 다수다. □2019년 국내수주는 160조원+α로 사상최대 갱신 기대 2018년 국내수주는 150조원으로 마감 전망하고(11월까지 132조원으로 ‘17년 대비 -4.6%), 2019년은 총 160조원으로 수주성장 기대한다. 특히 토목이 52~55조원 수준으로 2009년 4대강 이후 최대규모에 이를 것으로 기대한다. GTX 및 남북경협, 예타 면제 프로젝트 등이 만들어 낼 토목성장이다. 2009년 4대강 시절과 2019년의 SOC 확대가 다른 점은, 4대강은 순수토목으로써 시너지가 없었지만, 2019년의 광역철 사업들은 장래 3기신도시-2기신도시 확대 등 다수의 도시개발/역세권개발/종전 신도시 개발 등과 연계되어 건축/주택으로 시너지가 난다는 점이다. □국내 건설 Boom, 해외도 기대감 높아 2019년은 건설/부동산 관련 기업 주가가 큰 폭으로 상승한 2015년의 재림이 될 것이다. 이미 시멘트-레미콘 업종 중심으로 빠른 주가 반등이 나타나고 있으며, 남북경협과 SOC에서 파생하는 신도시개발/역세권개발 사업등을 통해서 국내 건설 업체들의 장기 업황이 밝아졌기 때문이다. 해외 역시 정유기업들의 화학플랜트 발주 기대감이 높고, 중동/아시아의 인프라/발전소 등 수주도 확대 기대한다. 국내와 해외부문에서 160조+45조를 한다면 2015년 이후 최초로 합산 200조원을 넘는 한 해가 될 전망이다. 건설은 수주산업이...

Industry Report  2019.01.18 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집   □한주간 건설업종은 코스피 대비 0.4%p 언더퍼폼, 건자재는 코스피 대비 0.7%p 언더퍼폼을 기록했습니다. □첫째는 1/24일로 예상되는 전국 38개 프로젝트, 총 64조원에 이르는 프로젝트 중 예비타당성 면제를 받을 건이 발표될 것으로 기대됩니다. 부산제2항, GTX, 남해서부KTX 등 주요 건들이 후보이며, 국토균형발전 컨셉에 따라 지방 프로젝트들이 대거 선정될 것으로 보여집니다. 시멘트/레미콘 등이 SOC 확대 수혜산업입니다. □둘째는 1/22일 전후 UAE의 아로마틱스 프로젝트(30억불)의 입찰 여부입니다. 이미 지난 2018년 12월에서 한차례 연기가 된 만큼, 추가로 연기될지 정상 입찰될지 여부가 중요합니다. 해외건설 센티먼트에 중요하게 작용할 것입니다. □2019년 부동산의 실효세율이 주식대비 우위가 사라진 첫 해가 될 것 같습니다. 주식 양도세율 25퍼센트라고 잡으면, 부동산은 임대등록 후 8년 경과하여 17퍼센트를 냅니다. 이제 취득세 3퍼센트와 8년간 종부세실효세율이 현재 0.1-0.2% 수준에서 3년 내 0.5-1.0%로 오르면, 8년간 지속 시 세후 수익률 측면에서 그간 부동산이 가졌던 이점이 사라집니다. 투자자금을 보유한 분들이 얼마든지 국내 주식에 눈길 돌릴 수도 있습니다. □1/25일부터 현대건설이 4분기 실적발표 시작합니다. 실적시즌간 타이트하게 업데이트 드리겠습니다. 실적시즌 최선호는 HDC현대산업과 현대건설입니다.

Industry Report  2018.12.19 건설/부동산(Overweight): 2019년 상반기 건설주 강세 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □건설업, 신도시와 인프라가 동시 개발되는 호재를 맞이 12월 19일 정부는 ‘3기신도시’ 사업지 4곳(인천계양, 과천, 남양주왕숙, 하남교산 등 12.2만호)과 서울/수도권 100만㎡이하 개발부지 37곳을 발표했다. 이번 발표에서 공개된 41개 부지의 합산 면적은 2,558만㎡(약 774만평)이며, 추정 세대수는 15.5만호에 달한다. 이번 ‘3기신도시’개발의 특징은 이전 1,2기 신도시와는 달리 ①GTX A/B/C노선과 ②신안산선, ③신분당선 2단계 연장, ④계양~강화 고속도로 등 대규모 교통인프라 확충이 동반된다는 점이다. 광역교통망이 신도시와 함께 구축될 경우 수도권의 서울 접근성이 높아져 신규 개발/분양시장 센티먼트 개선에 도움이 될 것으로 판단한다. 기존 주요 건설사들의 수도권 분양예정 사업지들 또한 GTX와 함께 양호한 분양 흐름 보일 수 있을 것으로 기대한다. □2019년 경제정책방향 시사점은 민자사업과 공공인프라 확대 정부가 12월 17일 발표한 ‘2019년 경제정책방향’ 에서 건설업종이 가질 수 있는 시사점은 ‘민자사업범위 확대’와 ‘공공 인프라 확대’로 요약 할 수 있다. 정부는 2019년 상반기 민간투자법 개정을 통해 민간이 모든 공공시설 사업을 추진할 수 있도록 할 예정이어서 향후 민간 건설사의 민자토목 사업영역 확대가 기대된다. 또한 2019년 1분기 대규모 공공프로젝트들의 예비타당성조사 면제 여부가 확정되면, 이후 SOC를 포함한 공공 프로젝트 추진에 속도가 붙을 것으로 기대한다. □SOC 수혜 속 연계 주택사업 호조 전망 정부의 신도시나 광역철 등 2019년 상반기 토목 중심의 수주증가 기대된다. 토목과 연계한 주택사업 등을 주요 건설사가 추진 할 ...

Industry Report  2018.12.14 건설/부동산(Overweight): GTX시대의 도래와 건설업 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □건설업, GTX(수도권광역철도) 수혜의 시대를 맞이 국토교통부가 GTX(수도권광역급행철도)C노선 예비타당성을 통과시킨 바로 다음날인 12일 GTX A노선-신안산선이 민간투자심의위를 통과(사업 실시계획 승인 거쳐 2019년 착공 예정)하면서 바야흐로 수도권광역철도의 시대가 코앞으로 다가왔다. 광역철도 중 가장먼저 착공 될 GTX A노선은 경기도 파주 운정에서 서울역, 삼성역을 거쳐 경기도 화성 동탄 신도시를 180km/h의 속력으로 주파하게 되는데, 수도권 체감거리를 대폭 단축시키며 주변 사업지들의 개발압력을 대폭 높힐 것이다. □2019년, GTX 노선에 걸친 주택시장 센티멘트 개선 2019년은 GTX, 남북철도를 포함한 토목확대와 함께 주택시장 센티멘트 또한 개선 될 것으로 기대한다. 먼저 GTX A노선의 경우 남북경협과 함께 HDC현대산업개발의 파주용지(15만평) 및 경의선 부근 개발압력을 높이는 요인으로 작용할 것이 기대된다. 최근 예타통과 된 GTX C노선은 양주-수원 74km구간으로, GS건설의 양주 백석신도시개발, HDC현대산업의 광운대 역세권개발과 수원 망포지구, 현대건설의 현대차그룹GBC, 대우건설과 태영건설의 과천지식정보타운 및 수원고등지구사업에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대한다. □결국 GTX는 원 제안자인 HDC현산개발이 최 수혜 B노선은 예타 중이지만 결과적으로 A,C노선만 놓고 보더라도 HDC현대산업개발이 원 제안자였던 만큼, 수원/파주/광운대/의정부 등에서 다양한 자체사업을 운영하며 노선개발의 가장 큰 수혜다. 2019년 주택시장은 고가(공시6억원초과)가 하락하더라도 중저가(공시6억원이하)는 상승 전망하고, 광역철도는 그 모멘텀이라 개발이익 확대 기대된...

Industry Report  2018.11.25 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □한주간 건설업종은 코스피 대비 2.8%p 아웃퍼폼, 건자재는 코스피 대비 1.5%p 아웃퍼폼을 기록. □남북 철도연결을 위한 사전작업이 유엔의 제제면제를 받았음. 금주 중 기대감이 다시 높아진 북미고위급 회담 개최 및 2019년의 남북경제협력 진행에 대해서 긍정적 센티먼트 있을 것으로 예상. □건설사 주가는 연말까지 경협/어닝/주주환원/해외시장/주택시장의 총 5개 카테고리별 장단점에 따라 12월 성과가 달라질 것이라고 판단함. 경협과 해외시장과 관련해서 현대건설 등이 수혜라 판단함. □한편, 주택시장은 최근 하락세 시현 중. 주택공급에 관한 규칙 개정이 지연될 가능성이 생기면서 연내 분양물량 확보가 관건. 2019년에 조삼모사격으로 2018년의 이연 물량이 분양 될 것으로 예상하나, 분양시기 이연에 따른 센티먼트 악화 우려. □최선호는 GS건설 유지하겠음 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

Industry Report  2018.11.25 건설/부동산(Overweight): 12월 건설업종 투자전략 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □Key factors가 모호해진 건설업종과 남북 경협 건설업 주가는 2018년 4월부터 남북경협을 재료로 주가 변동성이 극대화되었다. 올 한해 내내 경협가시성이 높아지면 상승, 낮아지면 하락을 반복했다. 지연된 북미고위급 회담이 금주 중 실현될 가능성이 높아지면서 다시금 현대건설, 시멘트 등을 위시한 경협관련 종목의 주가가 상승 중이다. 현 시점에서 건설업종 투자전략은 어떻게 가져가야 할까? □어닝, 해외시장, 주택, 남북경협, 주주환원의 5개 Themes 현재 건설업종에는 5가지의 투자 Small Themes가 존재한다. 먼저 어닝의 경우 2019년 기준 현대건설/삼성엔지/HDC현대산업개발이 +다. 해외시장의 경우 삼성엔지가 +이고, 베트남 해외주택분양 할 GS건설이 +다. GS건설은 2019년 GS/LG그룹사 발주도 +다. 경협 이슈에서는 현대아산 지분 보유한 현대건설이 +이고, 경기북부 개발사업 다수인 HDC현산개발이 +다. 주주환원 관점에서는 가능성 측면에서 GS건설, 대림산업이 +다. 주택시장의 경우 현재 주택공급에 관한 규칙 개정안 발표 지연으로 공급지연이 발생했고, 서울을 중심으로 주택가격 약세장이 시현되면서 GS건설, HDC현산개발이 (-)다. 물론 주택분양 지연은 조삼모사격이지만 센티먼트에 부정적이다. □2019년 경협/SOC/주주환원에 기대 12월 기재부는 지방광역철도 중 예비타당성 면제 할 프로젝트를 발표하기로 했다. 이에 2019년은 토목을 중심으로 건설수주 증가가 기대된다. 이 맥락에 남북철도도 포함될 것으로 기대한다. 북미고위급회담 재개와 2차 미북회담에 대한 기대감을 통해, 경제협력도 한미 워킹그룹을 통해서 천천히 가더라도 방향성만은 확실하게 진행 할 것...

Industry Report 2018.11.18 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집 Rating: Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □한주간 건설업종은 코스피 대비 4.6%p 아웃퍼폼, 건자재는 코스피 대비 2.2%p 아웃퍼폼을 기록. □2017년 말 기준 주택소유통계가 발표되었음. 1주택가구수가 전년 785만에서 799만으로 14만 가구 증가하였고, 2주택가구의 경우 212만에서 219만으로 7만 가구 증가하였음. 1주택가구는 2016년말 통계에서는 무려 22만 증가하였으나, 2017년 통계에서는 3만 증가에 그쳐, 2017년 주택소유통계는 ‘자가점유율’상승의 단초가 되었음. □향후 정부의 8.2규제와 9.13 규제로 인해서 다주택자의 주택 매각 압력이 높아질 수 있다고 전제한다면, 2019년에는 이런 주택들을 무주택 가구가 받아줄 수 있도록 ‘무주택가구에게만 대출규제 완화’를 해 줄 가능성도 높다고 판단함. □건설업종은 지난 주 시장을 아웃퍼폼했고, 북미회담 재개 기대감이 재 상승한 영향이 크다고 판단함. 미중 무역분쟁 속에서 남북경제협력이라는 카드를 풀어야 하는 우리측 정부의 위치가 대단히 어렵긴 하지만, 중국측의 입장을 고려할 때 미중분쟁을 위한 카드로 북한의 비핵화 프로세스에 협조적으로 나올 가능성은 늘 있어왔고 최근 여러가지 뉴스 플로우를 통해서 이것이 현실화 될 가능성이 커지고 있음. 2018년 12월에는 사업 예비타당성 면제 될 SOC의 목록도 나오는 만큼, 건설업종의 센티먼트가 긍정적이 될 것으로 전망함. □최근 한진칼의 주가 흐름을 통해서 건설업종에 새로운 투자 아이디어인 ‘주주환원책 강화’가 등장하고 있다고 판단됨. 하나금융투자도 2019년 건설업종의 투자 아이디어로 주주환원책 강화를 꼽고 있고, GS...

Industry Report  2018.08.31 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □한주간 건설업종은 코스피 대비 3.1%p 언더퍼폼, 건자재는 코스피 대비 5.2%p 언더퍼폼을 기록. □금주 건설업종은 8.27 대책에 따른 공급확대 기대감으로 상승했으나 이후 하락함. 전세자금대출 규제 등의 규제책이 거론되었으나 흐지부지됨. 한편, 다음주말이 9.9절(북한 정권수립일)로 시진핑 방북 등 북한관련 이벤트가 존재. 미국과의 관계 소강 등 부담감이 있으나 9.9절 이후 9월 중 남북정상회담 등 대북 모멘텀 지속해서 발생할 것. 하나금융투자는 북한과의 관계개선과 경제협력은 남한 내 공기업의 지출확대라고 판단하고 있고, LH를 주축으로 할 것으로 예상하고 있음. 이에, 도시개발 사업 등이 필연적으로 확대될 수 밖에 없다고 판단. □한편, 서울 주택가격 상승세 높아졌고, 정부 정책은 서울을 중심으로 하는 투기/투기과열/조정지역의 종합적인 대출/거래규제와 비 규제지역의 부양책으로 요약가능. 현 시점에서 예상되는 정책 내용들은 그린벨트해제와 신도시개발, 구도심 정비규제(VS 재생 확대) 등으로 요약가능하며 정부정책의 방향성 역시 신도시 건설 관련 기업에 유리한 쪽으로 흘러갈 것 □최선호주로 HDC현대산업개발/태영건설/GS건설 지속 추천함. HDC와 HDC현대산업개발과 HDC간 공개매수비율은 1:2.481이며, 9/18일까지 청약. 관련 기간에는 양사간 스왑비율로 주가 동행하나, 이후에는 개별적 주가흐름 전망. 특히 HDC현대산업개발의 성장성 고려 시 긍정적으로 판단 중.