KT(030200.KS / 매수) : 1Q 리뷰 – 다소 부진, 하지만 중요한 건 경영전략 변화 가능성 Rating : 매수(유지) TP : 40,000원(유지)
Company Report 2018.05.03 KT(030200.KS / 매수) : 1Q 리뷰 – 다소 부진, 하지만 중요한 건 경영전략 변화 가능성 Rating : 매수(유지) TP : 40,000원(유지) 김홍식 E-mail: pro11@hanafn.com □매수/TP 4만원 유지, 전략상 서서히 매수 관점 접근 추천 KT에 대한 투자의견을 매수로 유지한다. 단기 실적 부진이 예상되나 장기 실적 전망 낙관적이고 5G 조기 활성화 기대감이 높아질 것으로 예상되며 최근 경영진 교체 가능성이 자주 언급되고 있어 경영전략 변화 가능성에 대한 투자가들의 기대감이 높아질 것으로 판단되기 때문이다. 여기에 Multiple이 역사적 하단에 위치해 있고 자산가치대비 너무 시가총액이 낮다는 점도 KT 추천 사유이다. 12개월 목표가는 기존의 4만원을 유지한다. 실적 전망치를 이전 수준으로 유지하였기 때문이다. 투자 전략상 이젠 서서히 저점 매수에 나설 것을 권고한다. 이미 금년도 실적 부진이 KT 주가에 기반영된 측면이 강한 반면 다가올 호재(5G 도입/경영진 교체 가능성)에 대한 주가 반영은 덜 되어 있다고 판단되어서다. □1Q 실적 외견상 양호, 내용상으론 다소 부진 KT는 2018년 1분기에 외견상으로는 양호한 실적을 발표하였다. IFRS 15 기준으로는 연결 영업이익 3,971억원을 기록했지만 구 회계기준으로는 연결 영업이익이 4,351억원(+4.3% YoY, +225.4% QoQ)을 달성해 컨센서스를 상회했기 때문이다. 실적 호전 사유는 1) 예상치를 상회하는 마케팅비용 감소(-3.7% YoY, -12.5% QoQ), 2) 감가상각비 감소 추세 지속, 3) 일회성이익(VAT 환급금) 450억원 반영 때문이었다. 하지만 내용상으로는 다소 부진한 실적이었다. 이동전화 가입자 증가에도 불구하고 휴대폰 가입자 정체, 25% 선택약정요금할인 가입자 증가로 무선 매출 감소 양상이 나타났으며 초고속인터넷 ARPU 성장 둔화,