[NH/유재훈] 두산밥캣 - 글로벌 전지역에서 판매 확대 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 41,000원(하향)
Analyst 유재훈 (조선/기계) / john.yu@nhqv.com 두산밥캣 (241560.KS) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 41,000원(하향) [두산밥캣] 글로벌 전지역에서 판매 확대 북미를 비롯한 선진시장 및 글로벌 전 지역에서 판매 호조. 외형성장에 따른 이익증가 지속, 차입금 리파인넨싱, 세금인하효과로 당기순이익 개선세도 강화. 이익성장 지속될 것으로 판단 ▶ 외형성장과 제품 MIX 개선에 따른 안정적 이익 창출 - 동사는 1분기 매출액 8,703억원(+11.8% y-y, -2.0% q-q), 영업이익 943억원(+11.3% y-y, -5.5% q-q, 영업이익률 10.8%), 지배지분 순이익 623억원(+49.2% y-y, -51.1% q-q) 기록. - 북미지역에 프로모션 비용이 발생하고 있으나, 외형성장과 수익성이 높은 CTL(Compact Track Loader) 매출비중이 2017년 1분기 39%에서 2018년 1분기 47%로 확대되며 안정적 이익 달성 - 북미 시장은 1분기 6% 수준의 성장을 보였지만, 동사는 전략적 프로모션을 확대해 y-y +12.5% 성장. 한파의 영향으로 일부 건설공사가 2분기로 지연되어 2분기에도 안정적 성장 이어 갈 것 - 유럽지역에서도 판매채널확대, 제품라인업 강화, 유로화강세의 영향으로 전년동기대비 46%의 판매 증가를 기록. 유럽지역 건설경기 호조가 지속되는 가운데, 신제품 출시 및 제품라인업 확대를 통해 매출 성장 지속 예상 ▶ 차입금 리파이낸싱 및 법인세 인하효과로 순이익은 y-y +61% 성장 − 판매호조에 따른 영업이익 성장과 더불어 법인세 인하효과(유효세율이 37%에서 25%로 하락) 및 재무개선에 따른 이자비용 절감(가산금리 3.8%에서 2.0%로 하락)으로 ...