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Analyst   한위  (해외기업분석) / weihan@nhqv.com [해외기업분석/CVS Health] 이익 펀더멘털은 강화되고 있는 추세 미국 최대 약국 체인에서 통합 건강관리 서비스 플랫폼 업체로 진화 중. 다양한 오프라인 리테일 자산(약국, 클리닉)과 건강보험사 애트나 인수는 차별화된 건강관리 벨류체인 구축과 장기적 이익 성장에 기여할 것 ■ 미국 최대 약국 체인 중심의 헬스케어 서비스 전문 기업 -  CVS Health(12월 결산)는 매출 및 의약품 처방건수 기준 미국 최대 약국체인 업체. 동사는 약국을 중심으로 통합 건강관리 서비스를 제공하기 위해 사업 다각화 진행 중. 핵심 사업으로 1) Pharmacy Services(보험약제관리 중심) 와 2) Retail/LTC 사업 영위 ■ 투자포인트 1. 오프라인 리테일 자산은 중장기 성장동력 - 미국의 헬스케어 지출은 2017년 기준 3.5조달러(+4.6% y-y)로 미국 전체 GDP의 약 18% 차지. 메디케어·메디케이드 센터(CMS)는 향후 10년동안(2017~ 2026년) 미국의 헬스케어 지출이 연평균 5.5% 증가해 미국 GDP의 19.7%를 차지할 것으로 전망 - 현재 동사가 장기 비전으로 추구하고 있는 통합 건강관리 서비스 플랫폼 사업은 빠르게 증가하고 있는 미국의 헬스케어 지출을 다소 완화시켜줄 수 있는 대안. 동사의 다양한 오프라인 리테일 자산(약국, 클리닉, 인퓨전 등)은 1차 의료(primary care) 시설로서 질병 예방·관리를 통해 미국 헬스케어 지출 증가를 억제하는 중요한 역할 가능할 것으로 예상 ■ 투자포인트 2. 애트나 인수·합병으로 헬스케어 서비스 플랫폼 강화 -  미국 대형 건강보험사 애트나(Aetna) 인수·합병은 동사의 장기 비전인 수직 계열화를 통한 통합 건강관리 서비스 플랫폼 업체로의 전환을 가속화 시킬 것으로 예상. 경영진에 따르면 비용절감 및 단기 시너지 효과는 통합 2년차 시점에 7.5억달러에 달할 것으로 전망

Analyst   한위  (해외기업분석)  weihan@nhqv.com [해외기업분석 Spot/Alphabet] 성장을 위한 투자 지속 ■ 3분기 매출 성장 양호. 다만 시장컨센서스 대비 1% 하회 - 10월 25일(미국 현지시간) 동사는 2018년 회계연도 3분기(2018년 7~ 9월) GAAP 실적으로 매출액 337.4억달러(+21.5% y-y, +3.3% q-q) 발표하며 시장컨센서스(340.5억달러) 대비 소폭 하회. 순이익과 주당순이익은 각각 91.9억달러(+36.5% y-y), 13.06달러 기록하며 시장컨센서스를 20% 이상 상회 - 직전 9개 분기 연속으로 시장컨센서스 매출을 상회하며 높은 외형성장세를 구가해온 동사의 매출이 소폭 둔화된 것은 1) 구글 광고 매출(전사 매출의 86%)이 전년대비 +20% 증가(2Q18 +24% y-y)에 그친 점과 2) 구글 플레이 스토어 및 클라우드 매출 성장이 기대치에 못 미쳤기 때문인 것으로 추정. 시장컨센서스 매출을 1% 하회한 점은 크게 우려할 만한 사안은 아니라고 판단 ■ 미래 성장 사업에 대한 투자는 확대 기조. 중장기적 이익 성장 매력은 여전히 높아 - 구글 클라우드 플랫폼(GCP), 웨이모, AI 서비스 등 여러 미래 성장 동력에 대한 투자 확대로 단기 이익 마진은 하락하였으나 충분히 통제 가능한 수준. 구글 클라우드 경쟁력 강화를 위한 CAPEX 투자 확대(3Q18 53억달러, +51.4% y-y)는 이익 구조 다변화를 위한 필요한 선택이며 전사 인터넷 기반 서비스 개선에도 긍정적. 이에 동사의 중장기적 이익 성장 매력은 여전히 높게 평가 - 검색, 광고(유튜브 포함), 클라우드 등 핵심 서비스에 대한 투자를 확대할 예정인 가운데 머신러닝 기술을 주요 하드웨어 제품(Pixel 3, 구글 홈 허브, Pixel 슬레이트 등) 및 여러 인터넷 서비스에 도입할 계획은 꾸준하게 진행될 예정. 이러한 기술 혁신을 통해 제품 및 서비스 고도화에 주력할 계획 본 조사분석자

Analyst   한위  (해외기업분석)  / weihan@nhqv.com [해외기업분석] OTT 비디오 스트리밍 대세속 성장주 찾기 글로벌 OTT 비디오 스트리밍 서비스 시장은 방대한 콘텐츠, 저렴한 사용료, 타깃 광고 플랫폼으로서의 매력을 바탕으로 꾸준하게 성장할 것. 신흥 스트리밍 플랫폼 업체들의 맹활약에 주목할 시기 ■ 전통 TV 산업 판도를 바꾸고 있는 OTT 비디오 스트리밍 서비스 - 현재 전통 TV 네트워크 산업은 OTT(over-the-top) 비디오 스트리밍 서비스 기업들의 출현으로 커다란 변화의 바람에 직면. 미국의 전통 TV 네트워크 산업은 가입자 이탈 추세로 수난을 겪고 있는 반면 OTT 비디오 스트리밍 서비스 업체는 가입자 수, 매출 모두 높은 증가세 시현 ■ 글로벌 OTT 비디오 스트리밍 열풍의 배경 - 방대한 콘텐츠, 저렴한 사용료, 그리고 광고 플랫폼으로서의 매력이 OTT 비디오 스트리밍 서비스 시장의 급성장 비결. 비전문가 비디오 콘텐츠에 대한 수요 증가도 한몫 - ① 미국: 소비 패턴 변화로 비디오 스트리밍 시장의 꾸준한 성장 예상 인터넷을 통한 TV 콘텐츠 소비는 현재 전 연령층에서 관찰되고 있는 트렌드. 전통 유료 TV 사용료의 20% 수준에 불과한 저렴한 서비스 사용료와 빈지 와칭 가능하다는 점 등이 가입자 유인책으로 작용 - ② 중국: 구조적 성장기에 진입한 OTT 비디오 스트리밍 시장 향상된 중국인들의 소득 수준과 높은 PC·모바일 인터넷 사용자 기반은 중국의 온라인 엔터테인먼트 수요를 견인할 전망. 그 중에서도 OTT 비디오 스트리밍 시장은 30%대의 고속성장 지속할 것으로 기대 ■ 신흥 스트리밍 플랫폼 업체 Roku와 iQIYI에 주목하자 - ① Roku(ROKU.US): OTT TV 스트리밍 플랫폼 기술을 선도하고 있는 기업으로 미국 내에서 의미 있는 사업 스케일 확보. 플랫폼 광고 매출의 고속 성장세에 힘입어 높은 외형성장 모멘텀 보유 - ② iQIYI(IQ.US): 오리