[하나금융투자- 박무현 ]유가하락으로 최근 VL탱커 운임 5배 상승 "유가 내려갈수록 한국주력선박 탱커 발주량 증가"
Industry Report 2018.11.27 유가 하락으로 최근 VL탱커 운임 5배 상승 Rating : Overweight(유지) Top Picks 현대중공업(매수/170,000원) 대우조선해양(매수/50,000원) 현대미포조선(매수/140,000원) 박무현 E-mail: bossniceshot@hanafn.com □ 유가 하락으로 3 개월간 VL 탱커 운임 5 배 급등 유가가 하락하면서 최근 3 개월 사이 VL 탱커 운임은 5 배 , 수에즈막스 탱커 운임은 4 배 , 아프라막스 탱커 운임은 2 배 이상 상승했다 . 유가 하락은 석유 수요를 늘려 탱커 수요를 높이기 때문이다 . 지난 2014 년과 동일하게 유가가 더 내려갈수록 석유 수요는 더욱 증가되고 탱커 운임은 더욱 상승하게 된다 . 최근의 운임 상승으로 탱커 신조선 발주에 따른 선가 회수기간은 VL 탱커 7.5 년 , 수에즈막스 탱커 4.0 년 , 아프라막스 탱커 6.3 년으로 크게 하락했다 . 통상적으로 선가회수기간이 10 년 이하로 내려오면 선주들은 발주를 늘리는 모습을 보여왔다 . 정체되어 있는 중고선가에 비해 해체선가 상승폭이 높은 것을 고려하면 , 중고선 탱커 해체량 증가와 신조선 탱커 발주 증가의 모습이 상당기간 지속될 전망이다 . □ 유가 하락에도 조선업 주가는 차별적 상승 지난 1 년간 WTI 는 12.4% 하락했다 . 같은 기간 현대중공업 주가는 -8.9%, 삼성중공업 -39.5%, 대우조선해양 +99.4%, 현대미포조선 주가는 +12.5% 의 변동률을 보였다 . 유가의 하락은 한국 조선업의 주력선박인 탱커 발주량을 늘려 준다는 점에서 주가는 견조함 움직임을 보여왔다 . VL 탱커 누적 건조 1 위 조선소인 대우조선해양과 MR 탱커 1 위 조선소 현대미포조선의 주가 상승폭이 상대적으로 더 컸다 . 특히 대우조선해양은 LNG 선 수주 경쟁을