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Industry Comment  2018.11.22 전기전자/휴대폰(Neutral): MLCC 증설은 계획대로 진행중 Rating : Neutral(유지) Top Picks   삼성전기(매수/225,000원)  김록호 E-mail:  roko.kim@hanafn.com □Murata 19 년말까지  20%  증설 계획 구체화중 Murata 는  18 년  4 월 연간 실적 발표에서  19 년  3 월까지 전장  MLCC  중심으로  500~1,000 억엔 투자하겠다 언급했다 .  이후 투자에 대한 구체적인 내용들이 순차적으로 공개되고 있다 . 6 월에 후쿠이 공장 신축에  290 억엔 투자를 발표했다 . 9 월에는 이즈모 공장에  400 억엔 , 11 월에는 중국 우시에  140 억엔을 투자한다고 밝혔다 . 3 건 모두  19 년말 완공 예정이다 . 3 건의 투자 합산 금액은  830 억엔으로 최대  1,000 억엔 투자하겠다는 계획에 미달한다 .  각각의 공장 완공 일정을 감안해 매월 동일 금액이 투자된다고 가정하면 , 19 년  3 월까지 투입 금액은  350 억엔 수준이다 .  결국 , 18 년  4 월 이후에 밝혀진 투자 내역은  2019 년말까지 현재대비  20% 의 생산능력을 확보하겠다는 계획이 하나하나 구체화되고 있는 과정이라 판단할 수 있다 .   □ 이즈모 공장만 설비 포함 Murata 의 공장 발표 내용 중에서 후쿠이와 중국 우시는 건축에만 투자되는 금액이라 명시되어 있다 .  생산설비가 포함된 것은 시네마현에 있는 이즈모 공장만 해당한다 .  투자금액은 후쿠이 공장이 건축 면적  9,295m², 6 층 건물에  290 억엔 ,  이즈모 공장이 시설 포함 건축면적  10,174m², 4 층 건물에  400 억엔이다 .  각각의 건물에 드는 비용이 유사한 수준이라는 점을 감안하면 ,  이즈모 공장에서 생산 설비에만 투입되는 금액은  100 억엔 내외로 유추할 수 있다 .   □ 증설 뉴스 지

삼성전기(009150) 3Q18 Preview: 카메라모듈도 합세하는 서프라이즈 투자의견: 매수(유지) | TP: 210,000원(유지) 3분기 preview 입니다. 영업이익은 3,780억원으로 컨센서스(3,374억원)를 크게 상회할 것입니다. MLCC는 여전히 좋은데다가 모듈사업부 영업이익률이 5%로 양호한 것으로 추정됩니다. 특히 내년에 트리플카메라 모멘텀도 기대돼 bonus value로 부각 가능합니다. 최근 주가가 큰 폭의 조정을 받아 2019년 PER도 8.8배로 낮습니다. 실적모멘텀, tight한 업황 등을 근거로 업종 top pick 유지합니다. 전기전자, 통신장비, 기계 l  조철희 chulhee.cho@truefriend.com 영업이익 컨센서스 크게 상회할 것, top pick 유지 3분기 추정실적은 매출액 2조 3,060억원, 영업이익 3,780억원(컨센서스 3,374억원)이다. 전년 대비 매출액은 25.3% 늘어나는 것이고, 영업이익은 266.6% 증가하는 것이다. 영업이익은 전분기 대비로 82.9% 늘어나는 것이다. 기판사업부의 부진에도 실적 서프라이즈를 기록하는 주요인은 MLCC 호실적에 이어 카메라 모듈 사업부도 깜짝 이익률을 기록한 것으로 추정되기 때문이다. 이에 따라 올해 예상 연간 영업이익은 사상 처음으로 1조원을 넘어설 것이고, 내년에 대한 전망도 더욱 밝아졌다. 매수 의견과 목표주가 21만원(12MF PBR 3배)을 유지한다.   High-end MLCC 호황은 4분기에도 지속 High-end MLCC를 공급하는 삼성전기는 3분기에도 MLCC 납품 물량이 증가했고 ASP도 약 10% 상승한 것으로 추정된다. 따라서 MLCC가 포함된 컴포넌트 사업부 3분기 추정 영업이익은 전년동기 대비 357.4%, 전분기 대비 41.9% 늘어난 3,577억원이다. 비수기인 4분기에도 양호한 실적이 이어질 것이다. 매출 증가 속도는 3분기 대비 빠르지 않을 수 있으나 자동차용

Analyst 이규하 (휴대폰/IT부품)  / kyuha.lee@nhqv.com [Spot Comment/삼성전기] 전장용 MLCC 투자 본격화 - 동사는 전일 보유하고 있던 삼성물산의 보유 주식 5,000,000주를 블록딜(시간외 대량매매)로 2018년 9월 21일 장 개시 전 처분하기로 결정. 전일 삼성물산의 종가 기준 처분금액은 총 6,425억원이며 실제 거래금액은 할인율에 따라 소폭 조정될 것으로 예상. 처분목적은 투자재원 확보 및 재무구조 개선 - 삼성물산 주식 처분결정 공시 후 동사는 종속회사인 천진삼성전기유한공사의 시설투자 5,733억원도 공시. 투자 주요내용은 천진삼성전기유한공사의 전장용 MLCC 공장 신축으로 투자금액은 2019년 12월까지 단계적으로 집행 예정이라고 밝힘 - 당사는 이번 삼성물산 주식 처분 및 중국 천진공장의 전장용 MLCC 공장 신축이 향후 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상하는데 1) 계열사 지분 매각을 통해 투자재원을 확보함으로써 불확실성이 축소되었으며 2) 수익성이 높은 전장용 MLCC 투자 본격화로 중장기 성장동력이 확보되었기 때문 - 천진공장의 증설과 관련해서는 기존 전장공장 증설 속도(연간 2배씩 증설)가 2020년 이후까지 유지될 것으로 보이며 전장 매출비중이 3분기부터 빠르게 높아져 믹스개선에 따른 MLCC 추가 마진 확대가 기대 - 최근 시장에서 동사 3분기 실적이 기대치를 하회할 것이라는 우려가 존재하나 당사는 오히려 시장 기대치를 상회할 가능성이 더 높아졌다고 판단. MLCC 가격 상승에 따른 마진 확대 이외에도 카메라 모듈 고성능화에 힘입은 마진 확대가 예상되기 때문. 삼성전기를 여전히 업종 Top-pick으로 유지 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기

2018.04.26 (목) 삼성전기(009150) MLCC의 힘 투자의견: 매수(유지) | TP: 150,000원(상향) 삼성전기가 시장 기대치를 상회하는 실적을 발표했습니다. 목표주가를 기존 14만원에서 15만원으로 상향합니다. 역시나 전사 영업이익의 90%이상을 차지하는 컴포넌트 사업부가 좋았습니다. 컴포넌트 사업부의 주력제품인 MLCC의 판매량도 전분기대비 증가하고, ASP도 상승하면서 좋은 실적을 이끌었습니다. MLCC는 구조적으로 호황기에 진입한 상황이어서 전사적으로 안정적인 중장기 실적이 예상됩니다. 전기전자, 통신장비, 기계 l  조철희 chulhee.cho@truefriend.com Facts : 시장 기대치 상회하는 실적 1분기 실적은 시장 기대치를 상회했다. 매출액 2조 188억원, 영업이익은 1,540억원을 기록했는데, 이는 전년대비 각각 28.5%, 503% 증가한 것이다. 컨센서스(1조 9,090억원, 영업이익 1,380억원)대비는 각각 6%, 12% 상회했다. 세전이익은 1,523억원(+1,224% YoY), 당기순이익은 1,112억원(+4,979% YoY)을 기록했다.   Pros & cons : MLCC가 받쳐주는 안정된 실적 컴포넌트사업부의 실적은 매출액 7,530억원으로 전년대비 53.5%, 전분기대비 8.1% 증가했다. MLCC 매출액이 전년대비 60.4%, 전분기대비 9.3% 늘었기 때문이다. 영업이익률도 20%를 상회한 것으로 추정된다. 당분간 MLCC 산업은 호황이 지속될 것이다. 전자기기의 고도화로 수요는 늘어나나 공급 증가가 제한적이다. 하반기부터는 자동차전장화용 MLCC 매출액도 늘어날 것이다. 모듈사업부도 주요거래선의 플래그십 모델 출시가 17년대비 5~6주 빨라 매출액이 전년대비 16.4% 증가했다. 2분기에는 플래그십 출시 효과가 전분기대비 약해져 매출액이 감소하나 3분기부터는 다시 증가할 것이다. 기판사업부는 3분기부터 북미 주요고객

삼성전기 (009150) Buy (유지)  목표주가: 160,000원 기준일: 2018년 4월 26일 / 주가: 118,500 원 / 시가총액: 9.0 조원 2018 년 4월 26일 (목) IT Analyst 김동원  jeff.kim@kbfg.com 연구원 황고운  goun.whang@kbfg.com  실적의 화려한 변신 1분기 기준, 역대 최대 실적 3분기, 8년 만에 최대 실적 전망 목표주가 160,000원으로 14% 상향 아래 이미지를 클릭하시면 전체 리포트를 다운 받으실 수 있습니다. 이 메일은 투자에 관해 전문적인 경험을 가진 분들을 위한 자료로서 증권매매의 청약을 유인하지 않습니다. 보고서의 내용은 KB증권이 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 작성된 것이지만 그 완전성을 보증하는 것은 아니며, 이에 의존하여 행해진 어떠한 행위로부터 발생하는 결과에 대해서도 KB증권은 책임을 지지 않습니다. 보고서에 포함된 의견이나 전망은 해당일 당시의 전문적인 판단을 반영하는 것이며, 통지 없이 변경될 수 있습니다. 이 자료는 KB증권의 사전 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다.