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Economist   안기태   / kt.an@nhqv.com [전략인사이드/경제] 중국 P2P규제와 내구재 판매 부진 중국 정부의 규제로 P2P 대출이 급감하면서 자동차를 비롯한 중국 내구재 판매 부진. 2019년 5월까지 P2P 대출 잔액 감소가 예상되므로 내년 2/4분기 이후 중국 내구재 판매 회복 예상 ▶중국 경제, 하반기 이후 자동차를 비롯한 내구재 판매 부진 심화 하반기 들어 중국의 자동차와 가전제품, 가구 등 내구재 판매 증가율 하락세가 가팔라졌다. 부동산 관련 지표(투자, 판매, 공실면적)는 양호하다는 점에서 내구재 판매 부진의 배경이 부동산은 아니다. ▶정부 규제강화에 따른 P2P 대출 감소가 내구재 판매 부진의 배경 중국 정부의 규제 강화에 따른 P2P 대출 감소가 내구재 판매 부진의 배경이다. 현재 중국의 P2P 대출잔액은 1조 위안으로 가계대출(35조 위안)이나 GDP(80조 위안)와 비교하면 규모는 작다. 문제는 부실 수준인데, 공식적인 연체율은 8%, 미등록업체를 포함한 연체율은 15%, 3개월 미만 연체금액까지 합하면 연체율은 50%에 이른다. P2P 대출 잔액은 2015년~2017년 사이 빠르게 늘어났지만(2년 동안 3배 증가), 올해 7월 이후 정부의 강력한 규제로 급감했다. P2P 대출 규제에 따른 소비 감소는 1조 위안으로 추정된다. 이는 중국 민간소비의 3%에 해당한다. ▶P2P 대출잔액 예상경로를 보면 2019년 2/4분기 내구재 판매 회복 한국의 카드사태 당시, 신용카드 대출 잔액은 고점 대비 40% 수준까지 줄었고 이후 완만하게 반등했다. 이를 중국에 대입하면 2019년 5월까지 P2P 대출이 감소하고 6월 이후 완만한 반등이 예상된다. 내년 2/4분기에 중국 내구재 판매가 회복될 전망이다.

Analyst   조연주   02-768-7598 / julie.cho@nhqv.com [전략 인사이드] 미국, 사상 최대 실적 전망 미국이 1분기 실적 시즌에 진입했습니다. 법인세 인하 효과를 적용한 첫 실적이라는  점에서 의미가 있습니다. 높아진 컨센서스에 부합하는 수준만 발표되어도 향후 미국  실적에 대한 신뢰가 확대될 것입니다. ▶ 2018년 S&P 500 기준 사상 최대 실적 예상 현재 Factset 컨센서스상 2018년 S&P 500 기업들의 평균 주당순이익 전망치는 전년동기대비 19.2%  증가한 157.3달러이다. 역사상 가장 큰 폭의 EPS 레벨 업이 예상되는 상황이다 분기별 매출액과 EPS 증가율 추이를 살펴보면 매출액 증가율은 둔화되고 있으나 EPS의 경우 1분기를  저점으로 2,3분기는 전년동기대비 더 큰 폭으로 개선될 것으로 전망된다 2018년 미국의 호실적은 기업들의 탑라인 성장보다는 정책 효과에 따른 일시적 레벨 업이라고 볼 수  있으나 2010년 이후 가장 큰 폭의 증가라는 점에서 2018년 S&P 500 지수의 밸류에이션 디스카운트  해소 요인으로 충분히 가능하다고 판단된다. ▶ 섹터별 마진 개선이 큰 업종은 IT, 소재, 금융 업종별로는 1분기 매출과 이익이 동시에 성장하는 IT의 실적이 가장 강하다는 점에서 FAANG주에 대한  관심이 확대될 가능성이 높다 다만, 분기별 매출 증가율이 2분기를 고점으로 점차 감소되고 있는 점을 감안하면 실적 모멘텀이 장기간  지속되기는 어려울 것으로 보인다 FAANG주의 후발주자로 소재와 금융 업종의 마진 개선이 돋보인다. 소재는 1분기 양호한 실적 이후  2분기부터 큰 폭의 순이익 개선이 예상되며 금융은 3분기 고점을 달성할 것으로 보여진다 ▶ 법인세 인하 효과를 가장 많이 누리는 기업 추출 법인세 인하 효과로 얻게 되는 가장 큰 수혜는 잉여현금 흐름이다. 자사주 매입 및 배당 지급 의사를  밝힌 S&P