투자전략 시황 9월 전략: 상승 5파는 가능한가.. 무역분쟁, 신흥국 불안 등으로 2018년 KOSPI 목표치 2,800p에서 2,680p로 하향 조정
2018. 8. 24 (금) 투자전략 시황 9월 전략: 상승 5파는 가능한가 무역분쟁, 신흥국 불안 등으로 2018년 KOSPI 목표치를 2,800p에서 2,680p로 하향 조정했습니다. 그러나 4분기부터는 긍정적 전개를 예상합니다. 올해 우리 시장을 괴롭혔던 여러가지 변수들이 점차 개선될 것으로 판단하기 때문입니다. 중국 A주 편입 관련 외국인 매도가 8월 말로 마무리되고, 11월 중간선거를 앞두고 미중 양국이 접점을 모색하고 있습니다. 가장 중요한 것은 향후 통화정책의 전개 방향성을 암시할 9월 FOMC가 될 것입니다. 자세한 내용은 리포트를 참조하시기 바랍니다. 감사합니다. 투자전략 l 박소연 sypark@truefriend.com 2018년 KOSPI 전망치 2,680p로 하향 우리는 지난 7월 초 KOSPI 전망치를 2,800선으로 하향했다. 기업이익 전망치가 하향되고, 미중 무역분쟁이 예상보다 장기화될 조짐이 보였기 때문이었다. 2개월이 지났지만 당시보다 상황은 더 나빠졌다. 1) 당시엔 미중 무역협상이 일부 타결될 것이라고 가정했지만 오히려 중국 수입품에 대한 관세가 실질적으로 부과되고 중국이 강경한 자세를 고수하며 상황이 더 나빠졌고, 2) 터키와 베네수엘라 등 신흥국 불안 요인이 가세했기 때문이다. 2분기 기업실적도 애널리스트 예상치엔 어느 정도 부합했으나 12개월 trailing ROE가 9.3% 수준까지 하락해 2017년 1분기 8.8% 이후 최저 수준을 기록했다. 3분기 어닝시즌은 원/달러 평균환율이 전분기대비 50원 정도 상승했기 때문에 소폭 개선될 가능성이 높지만 눈높이는 많이 낮아졌다. 이에 우리는 2018년 target ROE를 9.5%로 하향하고 지수 타깃도 2,680p로 현실화한다. 2018년 KOSPI 밴드는 기존 2,300~2,800p에서 2,250~2,680p로 하향한다. 자기자본이익률(ROE) 9.5%, 자기자본비용(COE) 8.5%(Rf=2.5%, Rp=