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2018.12.19 (수) 유바이오로직스 (206650) 2019년 뚜렷한 실적 개선을 기대해 보자 투자의견: Not rated 안녕하세요? 한투증권 제약/바이오 진홍국입니다. 내년 큰 폭의 실적 개선이 기대되는 유바이오로직스 리포트입니다. 투자에 참고하시기 바랍니다. 감사합니다. 제약 l   진홍국 hg.jin@truefriend.com 제형변경과 수출단가 인상을 통한 콜레라 백신 수익성 개선 기대  유바이오로직스는 백신수출이 전체 매출의 90%를 차지하는 콜레라백신 전문기업이다. 2015년 12월 바이알 형태의 유비콜이, 2017년 8월에는 플라스틱 제형의 유비콜-플러스가 WHO-PQ(사전적격인증) 승인을 받았다. 그 후 회사는 2,500만 도즈의 완제 생산능력을 기반으로 2018년 1월부터 유니세프 물량의 80% 이상을 유비콜-플러스로 공급하고 있다. 신공장에서는 CMO와 차세대 백신으로 장기 성장동력 확보 2018년 7월 회사는 스웨덴 SBH사와 ETEC(대장균)백신 임상용 시료생산에 대한 MOU(2상 4억원, 3상 50억원 규모)를 체결했다. 임상이 성공할 경우 상업생산도 가능할 전망이다. 회사는 위탁생산 외에도 기술개발을 통해 백신 전문기업으로 거듭나고 있다. 당 대신 단백질을 접합해 백신의 효능을 강화하는 기술인 EuVCT로 장티푸스, 폐렴, 수막구균염 접합백신을 개발중에 있으며 장티푸스 백신은 현재 국내 임상 1상을 진행중이다. 유비콜-플러스로 2019년 실적도 큰 폭의 플러스 증가 전망  3분기 일부 수주물량이 4분기로 지연되며 3분기는 영업손실 5억원의 부진한 실적을 기록했다. 그러나 4분기는 신규수주와 매출 이월효과로 영업이익은 다시 흑자전환할 전망이다. 유바이오로직스는 유비콜-플러스의 수주 증가, 수출단가 인상에 따른 수익성 개선, CMO매출 확대 등에 따라 2019년 매출액과 영업이익 가이던스를 2018년 대비 대폭 증가한 400억원(+60% YoY)과 100억원

2018.12.11 (화) 삼성바이오로직스 (207940) 크리스마스보다 먼저 온 부활절 투자의견: 매수(유지) | TP: 440,000원(하향) 안녕하세요? 한투증권 제약/바이오 진홍국입니다. 삼성바이오로직스가 오늘 거래재개됩니다. 이로써 올해 5월부터 이어진 불확실성도 일단락되었습니다. 보다 자세한 내용은 리포트 참고부탁드립니다. 감사합니다. 제약 l   진홍국 hg.jin@truefriend.com End-game(최종전) 종료, 거래재개 결정 10일 한국거래소는 기업심사위원회 심의를 거쳐 삼성바이오로직스에 대해 상장유지를 결정했으며 이에 따라 12월 11일부터 매매거래를 재개시킬 것임을 밝혔다. 이는 경영의 투명성과 관련하여 일부 미흡함이 있었지만 기업의 계속성과 재무 안정성 등을 고려한 결과다. 경영 투명성의 경우 회사는 현재 진행중인 행정소송 결과와 무관하게 감사기능 및 내부회계관리제도 강화 등을 거래소에 약속했다. 거래소는 경영 투명성 개선계획의 이행 여부에 대하여 향후 3년간 점검할 예정이다. 이로써 올해 5월부터 시작된 상장폐지 가능성에 대한 불확실성은 약 7개월 만에 일단락되었다. 기업 더 나아가 일부 업체들에 대한 투자 심리 개선 기대 2018년 한 해 동안 지속된 제약/바이오 업체들에 대한 금융감독원의 R&D비용 자산화 문제가 올해 9월 사실상 마무리되었다. 그 후 삼성바이오로직스의 상장폐지 리스크가 해소되면서 삼성바이오로직스에 대한 투자심리가 개선될 것으로 기대한다. 한편 일부 제약/바이오 업체들은 올해 다수의 기술수출 계약을 체결하는 등 완연한 펀더멘털 개선을 보여줬다. 또한 이러한 추세는 내년에도 이어질 것으로 예상되어 이들 업체들에 대해 지속적인 관심을 권고한다. 이제는 일만 열심히 하면 된다 삼성바이오로직스에 대해 매수의견을 유지하나 목표주가는 44만원으로 28% 하향한다. 금융당국과의 마찰이 영업 및 수주활동에 부정적 영향을 미쳤을 가능성과 최근