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2018. 3. 25 (일) 위클리 하이라이트 밝아지는 경기 모멘텀 안녕하세요. 한국투자증권 이코노미스트 박정우입니다. 정책노이즈에도 불구하고 글로벌 경기 흐름이 안정화되고 있습니다. 지난 주 금요일에 발표된 설비투자 선행지표인 미국 핵심자본재 주문은 시장 기대치를 상회했고 3월 20일까지 국내수출도 전년비 8.6% 증가한 것으로 나타났습니다. KIS 경기확산지수도 2월 중순 이후 하락세를 멈추고 반등하면서 경기둔화가 가속화되기 보다는 안정화되는 쪽으로 바뀌는 과정입니다. 이번 주 발표되는 미국, 중국, 한국이 경제지표들 역시 부정적인 내용보다 긍정적인 내용이 많을 것으로 기대합니다. 투자판단에 참고하세요. 매크로 l   박정우 jw.park@truefriend.com 밝아지는 경기 모멘텀 • 양호한 글로벌 설비투자 흐름 (미국 2월 핵심자본재 주문 +1.8% MoM) • KIS 경기확산지수 2월 중순 이후 하락세 멈추고 반등 • 양호한 소비 경기: 미국과 유럽 소비심리 여전히 높은 수준 • 국내 3월 수출 증가율 반등과 양호한 소비경기(1~20일까지 수출 8.6% YoY, 소비심리 개선 전망) 이번 주 매크로 포커스: 미국 17년 4분기 GDP 최종치(28일), 한국 3월 BSI(29일), 중국 3월 PMI(31일) • 미국 17년 4분기 GDP 수정치보다 상향조정된 2.9%로 양호한 경기흐름 재확인 • 한국 3월 기업심리는 유가와 환율안정, 글로벌 경기개선에 힘입어 전월대비 반등 전망 • 중국 3월 PMI는 글로벌 제조업 사이클 하락추세가 이어지면서 전월대비 소폭 하락 예상 글로벌 KIS 경기확산지수 4주만에 반등 성공 • 글로벌 12MF 명목성장률 컨센서스는 전주와 동일한 전년비 5.7% 성장률 전망 • 글로벌 KIS 경기확산지수 51.6(+0.2p), 선진국 51.1(+0.3p), 신흥국 50.5(-0.1p) • 유로존 경제 성장에 대한 기대감이 전체 확산지수의

2018. 3. 23 (금) 매크로 포커스 Weekly 안정되는 경기 모멘텀 안녕하세요. 한국투자증권 이코노미스트 박정우입니다. 둔화되던 경기 모멘텀이 안정화되는 흐름이 나타나고 있습니다. KIS 경기확산지수 반등, 양호한 미국 지역별 서베이 결과 등이 경기 모멘텀 안정화 가능성을 높여주고 있습니다. 정책 불확실성의 큰 파고가 일단락되면서 나타나는 경기모멘텀 안정화는 3월 마지막 주에도 이어질 것으로 예상됩니다. 미국 4Q GDP 상향조정, 한국 3월 기업경기실사지수 반등을 예상합니다. 투자판단에 참고하세요. 매크로 l   박정우 jw.park@truefriend.com 경기 모멘텀 둔화에서 안정으로 2월 중순 이후 진행된 경기 모멘텀 둔화가 안정되는 흐름이다. 첫째 KIS 경기확산지수는 지난 2월 중순 이후 모멘텀 둔화에서 벗어나며 이번 주 들어 첫 반등을 기록했다. 이러한 반등세가 일시적인 것에 그칠지 아니면 재고사이클 둔화의 종료를 의미하는지는 조금 더 지켜보아야 할 것이다. 하지만 모멘텀 둔화의 정점은 통과했다는 점에서 이제부터는 경기 모멘텀이 안정화되는 구간으로 접어들고 있는 것으로 보인다. 둘째 글로벌 경기에 대한 심리적 척도를 나타내는 매크로 서프라이즈 지수도 바닥권인 것으로 보인다. 아래 그림에서 보듯이 글로벌 주요 10개국의 서프라이즈 지수는 이번 주 들어 처음으로 음의 영역으로 진입했다. 실제 경제지표가 눈높이를 못 맞추는 구간에 들어간 것이다. 여기서 중요한 것은 2016년 1분기와 2017년 여름 때처럼 높아진 경기에 대한 눈높이를 못 맞추는 상황이 심각하게 펼쳐질 것인가라는 점이다. 당시 서프라이즈 지수가 하락하는 폭이 매우 컸던 이유는 2016년은 유럽, 2017년은 미국 때문이었다. 그러나 이미 유럽의 경우 서프라이즈 지수는 충분히 하락한 상태이고 미국은 양호한 환경이다. 특히 다음 주에 발표될 지표 추이를 보더라도 미국 경기 흐름에 대한 실망의 폭이 클 것 같지는 않다.