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종목리서치 |  김장원 | 2018-11-12  방어와 공격의 적절한 조절  사회 활동을 하는 인구중에 통신을 사용하지 않는 사람이 거의 없을 정도로 통신은 매우 고도화 된 산업으로 가입자 성장이 정체되는 것은 자연스러운 현상이며, 점유율이 높다는 것은 그만큼 공격의 대상이 될 수 밖에 없다. 하지만 수익과 결합상품을 중시하는 마케팅은 가입자시장의 안정을 의미하기에 2019년에도 안정세가 유지될 전망이며, SK텔레콤은고객 친화적인 영업전략으로 성장세를 이어갈 예정이다. IPTV는 결합상품의 최대 수혜로 꾸준히 성장할 것으로 예상된다. 2019년 가장 주목할 점은 비통신분야로 분사와 M&A를 통한 변화가 의미있는 결과를 도출할 수 있을 것이다. 복합기업 지배구조 부각  통신, 이커머스, 플랫폼, 보안사업 등 다양한 사업을 가진 SK텔레콤은 분사·M&A 등을 통해 각 분야에 역량을 집중하고 시너지를 강화하고 있다. 이 과정에서 그룹내 분산되어 있는 유사사업을 모으기도 했는데,보안사업이 대표적인 예로 5G시대에 매우 중요한 서비스가 될 AI사업을 강화하기 위해 보안사업처럼 그룹내 분산되어 있는 사업을 모을 수 있다고 생각한다. 그리고 이 과정에서 부수적으로 발생하는 결과물도 그룹차원에서 긍정적일 수 있다. 변화를 향유하는 시작점  비통신부문이 커짐으로써 복합기업으로 주목을 받고, 이는 밸류에이션의변화로 이어질 수 있어 복합기업의 밸류에이션에 적합한 SOTP 방식을 적용해 본 결과 목표주가를 기존 32만원에서 35만원으로 상향한다