[한국투자증권]현대중공업지주 4분기 실적 부진에도 연말배당수익률 5% 내외전망...매수(유지) | TP: 500,000원(유지)
2018.12.13 (목) 현대중공업지주 (267250) 4분기 실적 부진에도 연말 배당수익률 5% 내외 전망 투자의견: 매수(유지) | TP: 500,000원(유지) 올해 유가하락으로 현대오일뱅크는 4분기 부진한 실적이 예상되지만, 애널리스트 간담회를 통해 8월에 발표한 배당정책 유지를 재확인했습니다. 최소한 올해 DPS 19,000~20,000원으로 배당수익률 5% 내외가 예상됩니다. 4분기는 유가 하락 및 계열사 일회성 비용으로 부진 예상되나, 유가 진정 구간에 들어서면 올해 진행한 정기보수, 고도화비율 개선 효과로 내년에는 견조한 실적 개선이 예상됩니다. 정유/화학 l 이도연 daniel.dy.lee@truefriend.com 2018년 배당수익률 5% 내외, DPS 19,000~20,000원 전망 현대중공업지주 경영진은 11일 애널리스트 간담회를 통해서 별도 기준 배당성향 70% 이상, 배당수익률 5%를 재확인했다. 4분기 유가급락에 따라 현대오일뱅크의 실적 부진이 예상되지만, 지난 8월 회사가 약속한 배당 정책에 변화가 없음을 밝혔다. 8월 배당정책 발표시 제시한 배당수익률은 5% 이상이었는데, 당시 주가 386,000원으로 배당수익률을 역산하면 DPS 19,400원이다. 4분기 실적 부진으로 시장의 배당금 하향 우려가 있었지만, 올해 DPS는 최소한 19,000~20,000원은 무난할 것으로 보인다. 유가 하락으로 4분기 실적 부진 예상 유가 하락의 영향으로 한달 후행기준 정제마진은 3분기 평균 8달러/배럴에서 4분기 2달러/배럴 미만으로 큰 폭 하락이 예상된다. 보수적 접근으로 우리는 SK이노베이션, S-Oil, 현대오일뱅크의 4분기 영업이익과 순이익을 큰 폭 하향 조정했다. 현대중공업 등 계열사의 일회성 비용이 반영되는 4분기라는 점에서 현대중공업지주도 실적 부진이 예상된다. 다만, 현대오일뱅크는 SK이노베이션, S-Oil과는 다르게 유가 하락시 재고평가손실이 상대적으로