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2018. 8. 24 (금) 투자전략 시황 9월 전략: 상승 5파는 가능한가 무역분쟁, 신흥국 불안 등으로 2018년 KOSPI 목표치를 2,800p에서 2,680p로 하향 조정했습니다. 그러나 4분기부터는 긍정적 전개를 예상합니다. 올해 우리 시장을 괴롭혔던 여러가지 변수들이 점차 개선될 것으로 판단하기 때문입니다. 중국 A주 편입 관련 외국인 매도가 8월 말로 마무리되고, 11월 중간선거를 앞두고 미중 양국이 접점을 모색하고 있습니다. 가장 중요한 것은 향후 통화정책의 전개 방향성을 암시할 9월 FOMC가 될 것입니다. 자세한 내용은 리포트를 참조하시기 바랍니다. 감사합니다. 투자전략 l   박소연 sypark@truefriend.com 2018년 KOSPI 전망치 2,680p로 하향 우리는 지난 7월 초 KOSPI 전망치를 2,800선으로 하향했다. 기업이익 전망치가 하향되고, 미중 무역분쟁이 예상보다 장기화될 조짐이 보였기 때문이었다. 2개월이 지났지만 당시보다 상황은 더 나빠졌다. 1) 당시엔 미중 무역협상이 일부 타결될 것이라고 가정했지만 오히려 중국 수입품에 대한 관세가 실질적으로 부과되고 중국이 강경한 자세를 고수하며 상황이 더 나빠졌고, 2) 터키와 베네수엘라 등 신흥국 불안 요인이 가세했기 때문이다. 2분기 기업실적도 애널리스트 예상치엔 어느 정도 부합했으나 12개월 trailing ROE가 9.3% 수준까지 하락해 2017년 1분기 8.8% 이후 최저 수준을 기록했다. 3분기 어닝시즌은 원/달러 평균환율이 전분기대비 50원 정도 상승했기 때문에 소폭 개선될 가능성이 높지만 눈높이는 많이 낮아졌다. 이에 우리는 2018년 target ROE를 9.5%로 하향하고 지수 타깃도 2,680p로 현실화한다. 2018년 KOSPI 밴드는 기존 2,300~2,800p에서 2,250~2,680p로 하향한다. 자기자본이익률(ROE) 9.5%, 자기자본비용(COE) 8.5%(Rf=2.5%, Rp=

2018. 8. 21 (화) 투자전략 시황 다시 한번 성장주   안녕하세요. 한투증권 시황 김대준입니다. 매크로 불확실성으로 투자심리가 위축된 상황입니다. 그러나 이런 환경에서도 이익모멘텀을 보유한 종목은 양호한 흐름을 나타낼 수 있습니다. 마침 금리가 하락하고 있어 성장주에 대한 관심이 더욱 필요해 보입니다. 추천 종목으로 삼성전기, 휠라코리아, 덴티움 등 10종목을 선정했습니다. 자료를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 시황 l  김대준 daejun.kim@truefriend.com   신흥국 불확실성 지속 최근 시장의 화두는 신흥국 금융위기가 아닐까 한다. 금융시장의 변동성 확대에 신흥국 리스크가 직접적인 영향을 미쳤기 때문이다. 올해 하반기 중 신흥국 불확실성이 다시 확산되는 지를 지켜볼 필요가 있다. 그나마 다행인 건 금융위기에 대한 우려가 어느 정도 진정됐다는 점이다. 실제로 구글 트렌드의 금융위기(financial crisis) 검색 강도는 점차 약해지는 것으로 확인된다. 신흥국 금융위기에 불을 지폈던 터키가 정부의 적극적인 조치를 통해서 리라화 가치를 방어하고 있기 때문이다. 다만 완전히 안심하긴 이르다. 터키의 시장 안정화 조치는 근본적 해결책이 아닌 미봉책에 불과하기 때문이다. 언제든 터키를 중심으로 신흥국 불확실성이 고조될 수 있다. 시장의 금융 관련 지표도 신흥국 리스크를 완전히 떨쳐낸 상태는 아니다. 최근 EMBI+ 스프레드와 BoA 메릴린치 시장위험 지수가 소폭 내려가긴 했지만, 절대 레벨로는 여전히 이전보다 높다. 동 지표들이 리스크 완화를 시사하는 아래 방향으로 돌아설 때까지는 신흥국 불확실성이 지속될 가능성이 높다. 투자심리 개선에도 좀 더 시간이 필요해 보인다. 스타일 국면 모델에선 유의미한 변화가 발생했다. 지난달 예상과 달리 향후 예상경로가 3사분면에서 4사분면으로 급변한 것이다