[NH투자증권] [에스엘] 고객다변화와 LED 램프 성장세 확대 기대-BUY(상향), 목표주가: 23,000원(유지) 조수홍
Analyst 조수홍 (자동차/타이어) / soohong.cho@nhqv.com 에스엘 (005850.KS) 투자의견: BUY(상향), 목표주가: 23,000원(유지) [에스엘] 고객다변화와 LED 램프 성장세 확대 기대 안정적 재무구조와 높은 사업 확장성(고객 다변화 및 제품 고도화) 등 중소부품기업 중 양호한 투자매력 보유. 2019년 신규공장 가동과 LED 성장세 본격화로 이익 성장 가시성 높을 것으로 판단함 ▶ 투자의견 Buy 상향. 자동차 업황 부진에도 양호한 이익 가시성 기대 동사에 대한 투자의견을 Buy로 상향하고 목표주가 23,000원 유지. 3분기양호한 실적을 기록할 수 있었던 배경은 고객다변화와 제품경쟁력 측면에서의 비교우위. 자동차 업황 불확실성을 고려해도 2019년 3개 신규법인 가동 및 LED램프 성장세 본격화 등으로 이익성장 가시성 양호할 전망 2019년 신규 가동예정인 법인은 호북삼립(주요고객: 동풍자동차), 인도법인(주요고객: 기아차), 브라질법인(주요고객: GM). 에스엘 그룹 LED 램프 생산량은 17년 20만대에서 19F 139만대로 증가 예상. 아반떼급 이상 채택률 높아지고 있고 19F 미국생산 쏘나타는 LED 램프 기본 장착 예정 ▶ 3분기 실적 Review: 북미법인 회복. 인도법인 양호한 성장세 3분기 매출액은 3,986억원(+6.7% y-y), 영업이익은 123억원(+18.5% y-y, 영업이익률 3.1%)으로 예상치에 부합 GM향 신규공급(말리부, 크루즈)과 현대차 미국공장 가동률 회복 등에 힘입어 3분기 SL America의 매출액은 1,410억원(+25.3% y-y)을 기록했으며, 순이익은 약 4억원으로 흑자전환. 3분기 인도법인 매출액은 589억원(+14.3% y-y)으로 분기 최대 매출액 기록. 3분기 인도법인 순이익도 42억원(+307.2% y-y)으로 수익성 개선 지속 현대차그룹 수출감소 영향으로 지분법 대...