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SK이노베이션(096770) 바닥을 지나는 중 종목리서치 | 하이투자증권 원민석 |     4Q18 Preview : 국제유가 급락으로 큰 폭의 감익 불가피  동사의 4Q18 실적은 매출 13 조 7,707 억원 (q/q -7.9%, Cons. 13 조 6,276 억원),영업적자 -2,556 억원 (q/q 적자전환, Cons. 141 억원)으로 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망한다. 전분기 대비 실적 악화의 주요 원인은 1) 국제유가 하락에 따른 원유 재고 평가손실 [4,000 억 추정] 발생 및 2) 휘발유 Crack Margin 축소로 인한 정제마진 악화이다. 정유부문 영업이익은 -5,569 억원 (q/q 적자전환)으로 전분기 대비 크게 악화될 것이다. 1) 국제유가 하락 [Dubai 기준 9 월 평균 $78.4/bbl → $56.8/bbl]로 인한 원유 재고평가손실 발생 [4,000 억 추정] 및 2) 경질유 Crack Margin 축소에 따른 정제마진 악화가 주요 이유이다. 석유화학부문 영업이익은 1,894 억원 (q/q -45.2%)으로 전분기 대비 악화될 것인데, 분기 평균으로 PX Spread 가 견조한 수준을 유지하였으나 Benzene 등의 주요 제품 Spread 가 크게 축소되었기 때문이다. 윤활기유부문 영업이익은 1,346 억원 (q/q +1.9%)으로 전분기와 영업환경이 크게 다르지 않아 비슷한 수준을 유지할 것으로 전망한다. 석유개발부문도 영업이익 674 억원 (q/q -6.1%)로 전분기와 비슷한 수준을 유지할 것으로 전망한다. 지속적으로 강화될 배터리 모멘텀  동사는 ‘22 년 기준 EV 배터리 생산능력 목표를 55GWh 로 상향하였다 [기존 Guidance ‘20 년 20GWh, ‘25 년 50GWh]. 최근 서산 배터리 제 2 동 [Line #4,5,6,7, +2.8GWh] 가동으로 동사의 국내 EV 배터리 생산능력은 4.7GW...

세아베스틸(001430) 고난의 항해 종목리서치 | 하이투자증권 김재익 |  세아베스틸(코스피 001430)은 1955년 설립되어 2003년 세아그룹에 편입됐다. 주력 상품은 탄소합금 특수강이며 종속회사 세아창원특수강은 스테인리스 특수강을 주사업으로 펼쳐가고 있다. 310만톤의 제강능력을 구축했고 국내 특수강시장에서 50% 내외의 점유율로 1위를 유지하고 있다. 2015년 3월 포스코로부터 세아창원특수강(구 포스코특수강)의 지분 54.8%를 인수한데 이어 2016년 9월 포스코로부터 잔여지분 19.9% 까지 전량 넘겨 받았다. 동사의 시장내 밸류에이션은 중하위다. 사업독점력과 수익성장성은 하위권으로 분류된다. 재무안정성 현금창출력에서는 중상위 등급으로 평가된다. 세아베스틸은 국내 특수강 분야에서 선두업체다. 동사의 사업환경은 산업구조 고도화로 특수강수요가 매년 상승세를 이어가고 있다. 동사는 경기흐름에 따라 실적 변화가 크게 나타난다. 주로 자동차 건설중장비 산업기계 등의 판매량에 영향을 받는다. 주요제품은 ▷특수강봉강 (95.1% 자동차부품 선박용품 공작기계부품에 주로 적용) ▷형단조품(0.6%) ▷대형단조품 (2.7%) ▷자동차부품 (1.2%) 등이다. 원재료는 ▷특수강 대형단조 제품제조(88.6%) ▷제강보조재 (6.8%) ▷내화물 (2.9%) 등이다. 세아베스틸의 주요 실적 변수는 ▷자동차 조선 기계 경기 호황시 수혜 ▷특수강가격 인상시 수혜 ▷고철(철스크랩) 가격 하락시 비용 절감 등이다. 재무건전성는 중상위(★★★★)며 ▷부채비율50% ▷유동비율163% ▷자산대비차입금비중 23% ▷자보상배율 4배 등이다. 진행중인 신규사업은 없다. 지난해 4분기 세아베스틸의 연결기준 영업이익은 65억원으로 시장예상치 146억원을 크게 밑돌았다. 자동차출하가 부진을 면치 못하면서 주요 수요처로의 납품도 줄었다. 주요 원료중 하나인 바나듐 가격이 급등하면서 비용부담이 커졌다. 자회사인 세아창원특수강이 니켈가격하락에 따라 재고손실이 발생하면서 ...

세아베스틸(001430) 고난의 항해 종목리서치 | 하이투자증권 김재익 |   [투자포인트] •18.4Q 연결기준 영업이익은 65억원 [-62%, q-q]으로 시장 컨센서스 [146억원]를 하회할 것 • 모회사 세아베스틸은 『1) 자동차 출하 부진 및 연말 재고 조정에 따른 판매량 감소, 2) 바나듐 가격 급등에 따른 부재료 가격 상승』 , 자회사 세아창원특수강은 『니켈 가격 하락에 따른 재고 손실』로 큰 폭의 실적 부진 • 19년 1분기 실적은 연말 재고 조정 완료에 따른 세아베스틸 판매량 증가로 소폭 개선될 전망 • 어려운 영업환경 지속. 전방 산업 부진은 물론, 현대제철과 중국산 철강재와의 경쟁이 가속화되고 있음 • 수출 물량 증가는 계획에 따라 진행 중. 다만 예상 대비 어려운 국내 시장 여건 상 보다 속도를 낼 필요 • 그나마 다행인 것은 18년 급등했던 부재료 가격의 안정화. 전극봉 및 바나듐 가격은 최근 지속 하락 중 • 수익 예상 조정을 반영, 동사에 대한 목표주가를 기존 2.4만원에서 2.0만원으로 하향 조정. 수익 예상 하향은『1) 수요 부진을 반영한 세아베스틸 판매량 하향 조정, 2) 최근 급등한 바나듐 가격 반영』에 기인 • 목표주가는 12개월 Forward 예상 BPS 52,519원에 Target PBR 0.37x [12개월 Forward ROE 3.3%,COE 10.5%]를 적용하여 산출. 현 주가와 목표주가 차이가 15%를 상회하므로, 투자의견 Buy를 유지함

지난주 주식시장에서는 외국인투자자의 네이버 지분 매도가 화제가 됐다. 네이버의 지분 2.2%를 종가보다 싼 값에 한꺼번(블록딜)에 매도했다.  큰손의 매도는 네이버에 대한 투자를 다시금 신중하게 만든다. 나아가 네이버의 실적부진과 향후 성장성에 대한 우려를 고조시킨다.   세계보건기구가 국제질병분류 코드에 내년 상반기 중 게임중독을 포함시키는 방안이 현실화될 가능성이 있다. 국내 보건복지부가 이를 받아들여 질병코드로 인증하면 게임사들로부터 중독예방기금을 징수하는 입법이 뒤따를 전망이다.  넷플릭스가 콘텐츠 확보를 위한 투자에 박차를 가하고 있다.콘텐츠 제작사에게 호재가 될 전망이다. 인터넷/게임 - 지난주 장기 투자해온 외국인 투자자가 네이버의 지분 2.2%를 전일 종가 대비 8.9% 할인된 121,600원으로 블록딜 처분하며 3분기 실적 부진 및 향후 성장성에 대한 우려 확대 - 인터넷/게임 업종은 금주부터 3분기 실적 발표 시작, 금일 네이버의 자회사 라인이 실적 발표할 예정으로 블록체인, 핀테크 등 신사업 확대로 시장 예상치를 하회하는 영업이익 기록할 것으로 전망 - 카카오모빌리티가 카풀서비스 출시에 시동을 걸고 있는 가운데 국토부는 카풀이 가능한 출퇴근 시간대를 특정하지 않되 횟수를 하루 2회로 제한하는 방침을 유력하게 검토중인 것으로 파악됨 - 세계보건기구가 국제질병분류 코드에 내년 상반기 중 게임중독을 포함시킬 것이 확실화되고 있으며, 보건복지부가 이를 받아들여 질병코드로 인증하면 게임사들로부터 중독예방기금을 징수하는 입법이 뒤따를 전망 - 최근 게임 신작이 부재한 상황에서 노후화된 기존 게임의 매출액이 감소하면서 전반적으로 3분기 게임 업종의 실적 부진할 전망 - 10/15~21일 한주간 주요 게임별 글로벌 평균 일매출액은 '리니지M' 29억원 (+3% WoW), 'L2R' 13억원 (-11% WoW),'검은사막 모바일' 13억원 (-4% WoW), '뮤오리진...