[메리츠종금증권 주민우] 엘앤에프(066970) 눈높이를 낮추자 ..2020년을 기대...
투자의견 Buy, 적정주가 45,000원으로 하향 엘앤에프(코스닥 066970)는 2000년 7월 설립됐다. 2차전지재료인 양극활물질과 그에 관련된 소재의 제조 판매를 주요사업으로 영위하고 있다. 동사는 니켈복합계의 양산기술개발에 성공했다. 양극활 물질의 안정적 조달을 위해 자회사 제이에이치화학공업을 설립했다. 이차전지 양극활 물질의 판매량 증대와 경쟁력 확보를 위해 2019년 10월 31일까지 770억원을 투자하여 신공장을 완공할 예정이다. 휴대용 전자기기의 신제품 출시기간이 짧아지면서 2차전지 재료 시장 꾸준히 성장할 것으로 전망된다. 그러나 2013년 1월 기존 LCD 백라이트유닛(BLU) 사업부는 수요물량감소와 채산성 악화로 청산했다. 엘앤에프는 경기에 따라 실적변화가 큰 업종에 속한다. 또한 휴대폰과 LCD 판매량에 영향을 받는다. 동사의 주요제품은 2차전지용 양극활물질로 매출의 100%를 차지한다. 양극활물질은 리튬이온이차전지에서 양극 전극에 사용되는 활물질을 뜻한다. 이차전지의 종류에 따라 양극활물질로 니켈계 리튬계 납계 등이 있다. 리튬이온이차전지에서는 리튬계 양극 활물질로 전구체 도전재 바인더 집전체 전극 등 이를 구성하는 소재를 포함한다. 원재료의 대부분(98.4%)은 2차전지 양극활물질 원재료인 NCM(니켈 코발트 망간) 등이다. 동사의 실적은 주고객사인 LG디스플레이의 패널 판매 증가시 수혜를 입는다. 아울러 2차전지 시장이 성장하면 실적이 늘어난다. 엘앤에프의 재무건전성은 중간등급(★★★)으로 ▷부채비율124% ▷유동비율164% ▷자산대비차입금비중 40% ▷이자보상배율 9배 등으로 요약된다. 앨엔에프는 밸류에이션 사업독점력 재무안전성 수익성장성 지표에서 모두 중간등급으로 평가받았다. 현금창출력은 최저등급(★)으로 나타났다. 앨엔에프 주요주주현황 엘앤에프(066970) 눈높이를 낮추자 종목리서치 | 메리츠종금증권 주민우 | 4Q18 매출 1,262억원(-2.9% QoQ), 영업이익 47억원(-36