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탑엔지니어링(065130.KQ) : OLED 공정장비 이제 출발이다 Rating : Not Rated  김두현 E-mail:  doohyun@hanafn.com 1. 2 분기 매출액  2,281 억원 (YoY +312%),  영업이익  158 억원 (YoY +60%)  시현 -  연결기준 급격한 실적 증가의 이유는  2018 년  1 분기부터 연결기준으로 주요 종속회사 파워로직스의 실적이 반영되기 시작한 것에 기인 -  별도실적 매출액  678 억원 (YoY +41%),  영업이익  108 억원 (YoY +37%)  기록 -  별도기준 탑엔지니어링 호실적은  ①  기업회계기준 제 1115 호에 따라 수익 인식 시점이 진행기준에서 인도기준으로 변경되며  1 분기 인식 분이 이연 된 것 , ② OLED  장비 매출이 본격화 (254 억원 ) 되기 시작한 것 , ③ LCD  장비 부문에서 꾸준히 중국 向  수주가 이어지는 것이 주요인으로 판단 2.  하반기 국내 ,  해외 向  모두 기대된다 - 2018 년 하반기에는  LG 디스플레이 광저우 공장 관련  OLED  장비 발주가 예상되고 ,  국내에서는  LG 디스플레이의  P10  파주공장의  OLED  라인 구축과  LCD 의  OLED  전환 등 우호적인 환경 기대 -  중국 정부의 디스플레이 산업 육성정책으로 신규 설비투자가 이어짐에 따라 지속적인 신규수주 기대 3. 2018 년 연결기준 매출액  8,708 억원 (YoY +394%),  영업이익  317 억원 (YoY +109%)  전망 -  큰 폭의 실적 성장은 종속회사인 파워로직스의 실적이  2018 년부터 반영되는 것과 하반기 디스플레이 관련 실적이 가시화 되는 것에 기인 -  별도기준으로는  2018 년 매출액  2,117 억원 (YoY +40%),  영업이익  191 억원 (YoY +108%) 을 전망 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠

에스피지(058610.KQ) : 드디어 로봇감속기 양산이 시작됩니다 Rating : 매수(유지) TP : 20,100원(유지)  김두현 Tel: 02-3771-8542 E-mail:  doohyun@hanafn.com 1.  투자의견  BUY,  목표주가  20,100 원 유지 -  주 52 시간 근무제 및 최저임금 상승에 따른 공장자동화 니즈가 커지고 있는 우호적인 환경에서 에스피지의 로봇감속기 양산 임박 -  미 .  중 무역 분쟁에 따른 미국 가전업체들이 중국산 모터 사용을 지양함에 따라 에스피지의 반사수혜 예상 -  자회사 스마트카라의 신제품 출시 효과로 전사 수익성 개선에 일조 2. 2 분기  Review:  상당히 선방한 숫자 - 2 분기 연결 매출액은  826 억원 (YoY, +5.5%),  영업이익  41 억원 (YoY, +19.7%)  시현 - 1 분기 대비 연결 영업이익 감소 요인 (1 분기 영업이익  49 억원 ) 은 자회사 세모콘의 대손충당금 환입효과 (14 억원 ) 로 기고효과에 기인 - 3 분기 연결 매출액은  852 억원 (YoY, +7.8%),  영업이익  55 억원 (YoY, +161.9%) 으로 호실적 예상 -  미 .  중 무역 분쟁에 따른 미국 가전업체 向  수주 증가가 예상 -  로봇용 특수감속기 (SH 감속기  =  하모닉드라이브시스템감속기 ) 의 장비 입고가  7 월까지 마무리됨에 따라 하반기부터 로봇용 특수감속기 매출기여도 기대 3. 2018 년  PER 11 배 더 이상 빠질게 없는 주가 수준 - 2018 년 매출액  3,123 억원  (YoY, +5.6%),  영업이익  202 억원  (YoY, +215.6%)  전망 -  큰 폭의 수익성 개선 요인은 자회사 세모콘 대손충당금 및 일회성 비용 (+80 억원 ),  자회사 스마트카라의 영업방식 변경 및 단가인상 효과 (+20 억원 ), BLDC 모터 로열티 기간 종료에 따른 수수료 감소 효과 (+2

청담러닝(096240.KQ) : 대륙의 학부모들이 열광하는 프리미엄 영어! 청담어닝! Rating : 매수(유지) TP : 33,000원(유지)  김두현 E-mail:  doohyun@hanafn.com 1.  투자의견  BUY,  목표주가  33,000 원 유지 -  프리미엄 영어교육의 선두기업으로 베트남 지역에서의  1 위 ,  중국  2 위 교육업체 신남양 ( 상해지역  1 위 ) 과의 전략적 파트너 구축 등 영어교육 플랫폼 ( 로열티 수입 ) 으로서의 확고한 경쟁우위 보유 -  로열티 매출 확대로 수익성 개선 기대 -  기타 해외지역으로의 영어 교육 플랫폼 ( 스마트클래스 및 학급별 커리큘럼 등 ) 수출 예상 - 9 월부터 중국 JV 의 신규 영어브랜드 직영점 ( 초등학생 프리미엄 영어학원 ) 3 개점 출점이 임박한 상황에서 현 주가 수준은 적극적인 매수구간으로 판단 2. 2 분기 실적 !  확실한 수익성 개선 !  중국 로열티 매출  4 분기부터 - 2 분기 연결실적은 매출액  370 억원 (YoY +1.3%),  영업이익  45 억원 (YoY +26.1%)  시현 - 9 월부터 중국 JV  직영점  3 개점 오픈 .  중국 초등학생 및 영유아를 대상으로 하는 프리미엄 영어학원 ( 학원명 : ’ 도레미 ’) 이며 ,  파일럿 학원에서만  500 ~ 800 명 모집 ,  대기인원 300 명으로 추산 -  중국 로열티 수입구조 ( 로열티 학생당 월  5 ~ 10 달러 ) 는 베트남과 달리 분기 정산이기에  4 분기부터 실적 기여 전망 3.  고성장하는 교육 플랫폼 업체 ,  적극적 매수 추천 - 2018 년 연결실적 매출액  1,645 억원 (YoY +8.9%),  영업이익  211 억원 (YoY +12%)  전망 - 2019 년 연결실적 매출액  1,861 억원 (YoY +13.13%) 과 영업이익  309 억원 (YoY +46.6%)  전망 -  중국에서  50 억원 ,  베트남에서