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Analyst   최진명  (조선/기계) / jinmyung.choi@nhqv.com [해외기업분석/Transocean]가동률 턴어라운드, 하지만 투자여력이 보이지 않는다 트랜스오션을 비롯한 해양시추업체들의 가동률이 회복되고 있음. 그럼에도 불구하고 재무구조 및 현금흐름이 여전히 취약하고, 가동률도 50% 이하로 낮음. 신규 시추설비를 발주할 여력이 있을지 의문 ▶ FY2018 및 FY2019 실적전망 트랜스오션의 2018년 실적은 매출 30억 달러, 영업이익 -11.9억 달러(영업이익률 -39.7%)를 기록할 것으로 전망. 부진한 업황으로 시추선 가동률이 50% 이하인 것이 주요 손실요인. 반복적인 M&A 및 시추선 규모 확대도 적자규모를 확대시킨 원인으로 풀이 트랜스오션은 업황 부진 및 적자 상태에서 탈출하기 위해 저사양 시추선을 처분하고 심해용 시추선에 집중하고 있음. 이에 2019년 매출 31억 달러, 영업이익 2억 달러(영업이익률 6.4%) 달성을 기대 하지만 글로벌 경기 둔화, 저유가 기조의 확산, 셰일오일의 등장 등은 해양시추업계의 발목을 잡고 있음. 특히 재무구조와 현금흐름에서 회복세가 나타나지 않고 있어 투자심리가 개선되지 못하고 있음. 트랜스오션의 주가흐름을 보더라도 시장의 낮은 투자심리가 드러남 ▶ 국내기업 시사점: 2019년 시추선 발주 가능성 관련 보수적 접근이 필요 시추선의 가동률 회복으로 2019년에 시추선 신조 발주 기대감이 확대되고 있음. 하지만 트랜스오션을 비롯한 선두업체들의 이익전망 및 재무상황을 바라보면, 투기 발주를 추진할 수 있는 주체가 있을지 의문 특히 한국에는 완전히 인도가 끝나지 않은 시추선이 6기 이상 잔존하고 있다는 점은 상기해야 될 투자포인트. 최근 조선업체들의 상선 업황이 안정적으로 회복되고 있는 만큼, 해양플랜트에 대한 기대감을 낮춰서 바라보는 것이 투자위험 관리 측면에서 바람직할 것으로 전망

Analyst   박주선  (해외기업분석)  / joosun.park@nhqv.com [일본분석] 아베의 결정구는 재정지출 확대 일본 경제는 내우외환에 시달리고 있음. 글로벌 경기둔화 우려 속 수출 부진이 가시화되고, 내부적으로는 소비세 인상 대책을 마련하기 해 분주한 상황. 아베 내각은 경기둔화와 소비위축에 대한 우려 속 재정지출 확대 스탠스를 강화. 내각의 경기부양 의지가 확인되는 가운데 내수 업종에 대한 선별적 관심이 필요할 것 ▶재정지출 확대를 통한 경기부양 의지 확인 - 3분기 실질GDP성장률은 -2.5%를 기록하며 2개 분기 만에 역성장. 3분기 중 일어난 자연재해의 영향이 반영된 결과지만, 수출 증가세 둔화 및 투자 감소 우려는 시장의 지속적인 불안요인으로 작용하고 있음 - 이에 아베 정부는 경기부양 의지를 재확인하며 재정건전화보다는 재정지출 확대로 정책 기조를 빠르게 전환. 세수 증가분(5.6조엔) 중 1.8조엔을 교육무상화와 경감세율 도입에 사용하고, 이와 더불어 경기부양책 실시에 필요한 예산(2조엔)을 내년도 예산안에 반영 ▶시장 전체의 반등보다는 정책 관련 및 내수 업종에 관심이 필요 - 소비세 인상 대책을 명분으로 한 경기부양 대책으로는 1) 프리미엄상품권 지급, 2) 캐시리스 결제 환원율 상향(2% → 5%), 3) 국토강인화 목적의 공공사업 예산 확대 편성(7조엔) 등을 제시 - 10월 말 이후 올해 이어져온 박스권의 하단이 낮아진 상황에서 시장 전체의 가파른 반등을 기대하기엔 어려운 상황. 수출주 보다는 정책 수혜주와 올해보다 내년도 이익 개선이 기대되는 내수주(부동산, 유통, 음식료 등)들에 대한 관심이 필요