[NH투자증권] [S&T모티브] 친환경 모터 성장세 지속... 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 35,000원(하향)
Analyst 조수홍 (자동차/타이어) 768-7604 / soohong.cho@nhqv.com S&T모티브 (064960.KS) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 35,000원(하향) [S&T모티브] 친환경 모터 성장세 지속 양호한 재무여력과 오일펌프 신규공급 및 친환경 모터부문의 높은 성장세 등 핵심 사업군의 성장성이 중장기 투자포인트 ▶ 핵심 사업군의 중장기 성장세는 유효 이익 전망치를 낮추고 목표주가를 35,000원(2019F 목표 PER 10배, 기존 45,000원)으로 하향하지만 Buy 투자의견 유지. 현재주가는 2019F PBR 0.5배 이하이며, 약 4%의 배당수익률 예상되기 때문. 또한, 자사주취득(150억원 규모)이 진행되고 있다는 점도 주가의 추가하락 위험을 제한할 수 있는 요인 경쟁체제 전환으로 방산부문 내수 수익성이 이전대비 하락할 전망. 또한 북미/중국 자동차 수요부진 및 한국 GM의 정상화 여부 등 자동차부문 실적 전망 불확실성 존재. 그러나 핵심사업군(오일펌프/모터)의 장기 성장 추세는 유효한 것으로 판단. 오일펌프 부문은 2018년 4분기부터 GM(북미/중국)향 신규공급 진행할 예정이며, 친환경 모터부문도 장기성장추세 유효 ▶ 3분기 Review: 영업실적 컨센서스 하회 3분기 매출액은 2,573억원(-1.4% y-y), 영업이익은 147억원(-44.6% y-y, 영업이익률 5.7%)으로 컨센서스 하회 3분기 자동차부문 매출액과 영업이익은 각각 2,153억원(-2.7% y-y), 130억원(-25.2% y-y, 영업이익률 6.0%)을 기록. 오일펌프 매출액은 659억원(-10.0% y-y)으로 북미/중국시장 수요부진 및 신규 프로그램 공급 지연 등에 따라 감소. 반면, 모터부문 매출액은 친환경차 판매 증가에 힘입어 866억원(+12.3% y-y)으로 증가. 이 중 EV/HEV(전기차/하이브리드)용 모터 매출액은 311억원(+65.0% y-y)으로 높은 성장세