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[시황저격] 다음주(12/10~14) 전략: 고도를 기다리며 [투자전략팀] 김용구 /   sniper@hanafn.com * 다음주 국내증시는 KOSPI 2,050pt선 하방지지를 시험하는 중립수준의 주가흐름 전개를 예상. 차주 시장 포커스는 OPEC+ 감산합의(6~7일)와 12월 선물/옵션 동시만기(13일) 변수에 집중될 전망. 일일 100만 배럴 감산과 2019년 말까지의 감산기간 연장 결정은 국제유가 하방경직성 확보 및 글로벌 위험자산 선호심리 제고에 일조 가능. 또한, 12/3 SP(스프레드)의 확연한 저평가 구도는, 1) 외국인 선물 매도 롤오버 가능성 차단과, 2) 금융투자 PR (배당)매수차익거래 등 중립이상의 만기주 수급환경 전개 가능성을 암시. 시장의 추가 하락 리스크에 대항하는 완충기제인 셈 * 분위기 반전 트리거는 12월 FOMC를 기화로 한 연준 통화정책 정상화 경로 변화 여부. 5-3년, 5-2년물 시장금리 역전현상에 직면한 Fed의 새로운 지상과제는 장단기 금리 스프레드 기준물이라 할 수 있는 10-2년물 금리역전 가능성 차단 여부가 될 것. 통상 10-2년물 금리 역전현상은 2~4분기 이후 Recession 현실화의 전조로 해석되기 때문. 결국, 10년 국채금리의 추세적 상승 가능성이 제한되는 상황에선(미국 매크로 감속전환과 인플레 기대심리 약화) 통화긴축 노선 변화를 통한 단기금리 상승세 억제 시도가 불가피. 2019년 3회 인상을 예고했던 9월 점도표의 12월 FOMC간 용도폐기 가능성을 주목하는 이유. 2019년 부활을 꿈꾸는, 시장이 기다리는 고도(Godot)인 셈 * 시장의 일진일퇴 공방전을 2019년 포트폴리오 전략대안 사전포석 확보의 호기로 활용할 필요. 1) 현 수출 대형/가치주 주가 및 밸류는 중장기 시각하 바텀피싱 필요성을 역설. 락바텀 밸류가 잠재적 주가 하방압력을 완충하고, 미국 및 선진국 경기/정책 모멘텀이 주가 상승촉매로 작용할 수 있는 반도체/조선/정유-화학 유가 플레이...

Strategy  2018.12.03 [시황저격] 2019년 증시 수급 전망: 외국인 한국증시 먹방, 별풍선만 쏠 것인가? [투자전략팀] 김용구 / /  sniper@hanafn.com * 2019년 국내증시 수급환경 초점은, 1) 외국인 현선물 수급의 모태라 할 수 있는 EM Carry-trade 환경의 부활과, 2) 연기금을 위시한 내부 수급원의 증시 가담 여부 양 축으로 집중될 것   * 2018년 EM Carry-trade 환경의 균열은, 1) 글로벌 경기/정책 모멘텀 약화, 2) 중국을 위시한 신흥국 실물/제조업 경기 부진, 3) Hawkish Fed에 연유한 글로벌 금리 변동성 심화 및 강달러 구도 추세화 영향에 기인. 주목할 점은 중국 실물/제조업 경기환경의 중요 Proxy라 할 수 있는 리커창 지수와 달러 인덱스 사이의 뚜렷한 역의 상관성. EM 매크로와 Carry-trade 환경이 동시 직면한 이중고를 대변한다 할 수 있는데, 반전의 실마리 역시 상기 관점에서 유추 가능. 즉, 중국을 위시한 EM 펀더멘탈 개선 및 연준 Dovish 시각선회 여부에 따라 Carry-trade 향배가 달라질 수 있단 의미    * 2019년 중립이상의 외국인 수급환경 전개 기대에도 불구, 내부 수급원의 증시 가담 여력은 대체로 미미할 것으로 판단. 국내증시 잠재 Up-side 포텐셜을 겨냥한 외국인 수급의 '먹방'은 2019년을 기점으로 다시 시작되지만, 2018년 증시 조정의 트라우마와 주가 Down-side 리스크에 대한 극단적 경계감은 내부 수급주체의 짙어진 관망심리로 연결될 개연성이 높음. 2019년 역시 외국인 수급변화에 일희일비하며, 이러지도 저러지도 못한 채 '별풍선'만 쏘다 끝날 수 있단 의미   * 시장을 주 거래 대상으로 하는 금융투자/국가지자체 수급은 외국인 현선 포지션 변화에 절대적으로 의존하는 수급경로를 형성할 전망. 투신/사모펀드는 수익자측의...

* 5 월   옵션만기주 (10 일 )  시장   환경은   제한적   매수우위   가능성에   무게 .  요동쳤던   현선   베이시스   환경은   외국인   현선물  Sell-off  정점통과와   삼성전자   거래재개에   힘입어   안정화   수순에   접어들   전망 .  단 , 1)  주동력 ( 미국 / 선진국   경기   모멘텀 ) 에   이은 보조동력 ( 중국 / 신흥국   경기   모멘텀 )  약화 , 2)  여전한   트럼프 /Fed 發   정책   불확실성 , 3)  산재한   이벤트   리스크에   대한   시장   내부의   사전적   경계감   등을   고려할   경우 ,  추세적   개선을   꾀하기엔   무리 .  매도   클라이맥스   통과   이후의   순환적   회복   정도가 보다   현실적인   눈높이 https://www.hanaw.com/common/download/research/FileServer/WEB/industry/industry/2018/05/07/180508_Cons__weekly.pdf *  그간   지리멸렬한   흐름을   이어왔던   외국인   선물   수급은  5 월   만기주를   전후해   중립이상의   상황변화가   이어질   것으로 ...