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치과용 디지털 엑스레이와 CT (computed tomography 컴퓨터 단층촬영 )장비 제조 업체 바텍은 지난 주말 2만1600원으로 마감했다. 증권가에서는 지난 10월 20일을 전후해 목표가 4만원 안팎을 제시하면서 매수의견 보고서를 서너곳 증권사에서 내놨다. 그러나 바텍은 바람과 달리 지난 주 금요일 종가는 2만1600원. 목표주가에 비해 반토막에 가까운 수준까지 밀려났다. 전 주말 한투증권에서 바텍에 대한 매수의견 리포트가 다시 나왔다. 목표가로 3만3000원을 제시했다. 물론 직전 리포트의 4만원 목표가에서 내려잡았음을 밝히고 있다.  바텍의 치과용임플란트 시장에서 선두구권이다. 과거보다 저연령층의 치과진료 수요와 비용지출이 늘어나면서 매출액이 상승흐름을 타고 있다. 전세계적으로도 치과용임플란트의 시장 규모는 2017년 약 63억1000만 달러에 달한 것으로 조사됐다. 주로 내과에서 기본의료장비였던 엑스레이는 디지털엑스레이로 진화하면서 개인병원 또는 네트워크형 치과의원에도 설치가 확산되고 있다. 개인병원 또는 2~3인 지분형병원에서 설치단가가 낮아진 의료장비를 기본적으로 갖춰가고 있다. 의료장비산업은 경기변동에 둔감한 매출흐름을 보여왔다. 바텍은 덴탈이미징 단일 사업부체제로 구강센서 2D진단장비 3D진단장비 등 3대 주력제품을 공급하고 있다. 바텍은 고액진료대상자 확보를 위한 병원간 경쟁이 가속화될 경우 수혜를 입을 가능성이 커진다. 또한 해외시장수요도 있어 환율상승시 수혜를 입을 수 있다. 바텍의 재무건전성은 최고등급이다. 부채비율52% 유동비율207% 자산대비차입금비중14% 이자보상배율26배등이다. 회사의 성장에 따라 2018년 6월 생산라인을 늘리고 건물 신축으로 물류시설도 늘렸다. 바텍은 1992년 설립됐다. Digital X-ray System과 Solution을 개발 제조 판매하는 전문기업이다. 연결기준에서 보면 덴탈 이미징 사업부문과 디텍터 사업부문으로 구분된다. 덴탈이미징사업부문은 치과용 Digital X-ray C

2018. 10. 15 (월) 바텍(043150) 3Q18 Preview: 주가만 하락 투자의견: 매수(유지) | TP: 40,000원(하향) 안녕하십니까, 스몰캡팀 이윤상입니다. 바텍은 계획된 스케쥴대로 이익 성장세가 이어지고 있습니다. 하지만 주식시장 조정에 따른 주가 하락으로 valuation은 역사적 저점을 하회 중입니다. 투자 판단에 참고하시기 바랍니다. 스몰캡 l   이윤상 ysanglee@truefriend.com 무난한 실적 예상 바텍의 3분기는 매출액 561억원(+1% YoY), 영업이익 96억원(+23% YoY), 영업이익률 17.2%(+3.0%p YoY)로 예상치에 부합할 전망이다. 매출액은 전년동기의 기고효과로 인해서 증가율이 미미하지만, 고부가의 3D 제품군 비중 상승에 따른 영업이익률 개선세가 지속되고 있다. 대표 제품인 Green Smart가 지난 6월 중국 의료기기 인증 획득 후 중국향 수출이 본격화되면서 전분기대비 아시아 지역의 매출액 증가세가 돋보일 것으로 추정된다.   중국과 신흥국이 주력 성장축으로 부각 중국의 3D 시장은 2016년 2D 시장을 추월한 이후 매년 20% 이상의 높은 성장세가 예상된다. 바텍은 기존에 중국 2D 시장 1위 사업자였지만, 중국 3D 시장의 초기 단계에서는 로컬 기업들의 저가 공세로 어려움을 겪어왔다. 하지만 3D 엔트리 제품인 Green Smart의 수출이 본격화되면서 향후 중국 시장에서 본격적인 매출액 증가와 시장 점유율 회복을 예상한다. 아시아 이외 중동, 아프리카, 남미 등 기타 지역에서의 성장성도 부각되고 있다. 상반기 기타지역의 매출액은 전년동기대비 40% 이상 증가했다. 중국 등 아시아와 기타 지역이 2019년의 성장세를 이끌 것이다.   Valuation 역사적 저점 바텍에 대한 매수 의견을 유지하고, 목표주가를 45,000원에서 40,000으로 11% 하향 조정한다. 주식시장 조정에 따른 전반적인 valu