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에이치엔티일렉트로닉스(코스닥 176440)은 휴대폰 카메라 모듈 제조판매업체다. 휴대폰카메라모듈의 고화소화 수요가 늘고 있는 추세다. 블랙박스와 같은 에프터마켓이나 CCTV 등 보안카메라 수요가 커지면서 자동차용 산업용 카메라 모듈 시장이 성장흐름을 타고 있다. 국내 스마트폰 시장은 2015년 성숙기에 진입한 상태로 스마트폰 보급률이 낮은 개발도상국의 잠재수요는 높아질 전망이다. 휴대폰용 카메라모듈 시장의 경기변동은 휴대폰 시장의 경기변동에 2~3개월 선행해왔다. 휴대폰은 3~4월의 부활절시즌, 9월의 입학시즌, 11~12월의 추수감사절 크리스마스시즌 등에 선물수요가 집중돼 왔다. 주요제품인 카메라모듈 매출 비중이 99.8%에 달한다. 동사의 원재료는 센서(대진반도체 등에서 공급) 렌트(세코니스 등에서 공급) PCB(대적지디에스 영풍전자 등에서 공급) 등이다. 실적에 미치는 변수는 제품불량이 발생할 경우의 교환 수리에 따른 처리비용 등으로 추가부담이 발생할 수 있다. 재무건전성은 중간등급(★★★)으로 부채비율68% 유동비율175% 자산대비차입금비중18% 이자보상배율1배 등이다. 신규사업으로는 2017년부터 지문인식모듈 샘플의 공급으로 가격경쟁력이 갖춰지고 품질이 안정화될 경우 본격적인 양산에 돌입할 계획이다. 에이치엔티는 2008년 10월 설립됐다. 중국 베트남에 위치하고 있는 2개의 주요 종속회사를 보유하고 있는 카메라 모듈 제조기업이다. 주요생산품인 카메라 모듈은 삼성전자의 스마트폰 태블릿 등에 채용되고 있다. 주력 제품으로는 갤럭시 A시리즈 등 삼성전자의 보급형 스마트폰 전용 카메라 모듈이다. 저화소(VGA)에서 고화소(8M)까지 폭 넓은 제품을 생산하고 있다. AP Board 영상으로 테스트할 때의 생산성 저하 문제를 개선하기 위하여 AP Chip을 이용하지 않고 Sensor 자체 Raw 이미지로 검사하는 RRT 공정을 적용하여 생산성 향상과 비용 절감 효과를 확보하면서 수익성 개선이 이뤄질 전망이다. 2M 카메라 모듈의 경우

삼성전기(009150) 3Q18 Preview: 카메라모듈도 합세하는 서프라이즈 투자의견: 매수(유지) | TP: 210,000원(유지) 3분기 preview 입니다. 영업이익은 3,780억원으로 컨센서스(3,374억원)를 크게 상회할 것입니다. MLCC는 여전히 좋은데다가 모듈사업부 영업이익률이 5%로 양호한 것으로 추정됩니다. 특히 내년에 트리플카메라 모멘텀도 기대돼 bonus value로 부각 가능합니다. 최근 주가가 큰 폭의 조정을 받아 2019년 PER도 8.8배로 낮습니다. 실적모멘텀, tight한 업황 등을 근거로 업종 top pick 유지합니다. 전기전자, 통신장비, 기계 l  조철희 chulhee.cho@truefriend.com 영업이익 컨센서스 크게 상회할 것, top pick 유지 3분기 추정실적은 매출액 2조 3,060억원, 영업이익 3,780억원(컨센서스 3,374억원)이다. 전년 대비 매출액은 25.3% 늘어나는 것이고, 영업이익은 266.6% 증가하는 것이다. 영업이익은 전분기 대비로 82.9% 늘어나는 것이다. 기판사업부의 부진에도 실적 서프라이즈를 기록하는 주요인은 MLCC 호실적에 이어 카메라 모듈 사업부도 깜짝 이익률을 기록한 것으로 추정되기 때문이다. 이에 따라 올해 예상 연간 영업이익은 사상 처음으로 1조원을 넘어설 것이고, 내년에 대한 전망도 더욱 밝아졌다. 매수 의견과 목표주가 21만원(12MF PBR 3배)을 유지한다.   High-end MLCC 호황은 4분기에도 지속 High-end MLCC를 공급하는 삼성전기는 3분기에도 MLCC 납품 물량이 증가했고 ASP도 약 10% 상승한 것으로 추정된다. 따라서 MLCC가 포함된 컴포넌트 사업부 3분기 추정 영업이익은 전년동기 대비 357.4%, 전분기 대비 41.9% 늘어난 3,577억원이다. 비수기인 4분기에도 양호한 실적이 이어질 것이다. 매출 증가 속도는 3분기 대비 빠르지 않을 수 있으나 자동차용