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Industry Report  2019.01.18 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집   □한주간 건설업종은 코스피 대비 0.4%p 언더퍼폼, 건자재는 코스피 대비 0.7%p 언더퍼폼을 기록했습니다. □첫째는 1/24일로 예상되는 전국 38개 프로젝트, 총 64조원에 이르는 프로젝트 중 예비타당성 면제를 받을 건이 발표될 것으로 기대됩니다. 부산제2항, GTX, 남해서부KTX 등 주요 건들이 후보이며, 국토균형발전 컨셉에 따라 지방 프로젝트들이 대거 선정될 것으로 보여집니다. 시멘트/레미콘 등이 SOC 확대 수혜산업입니다. □둘째는 1/22일 전후 UAE의 아로마틱스 프로젝트(30억불)의 입찰 여부입니다. 이미 지난 2018년 12월에서 한차례 연기가 된 만큼, 추가로 연기될지 정상 입찰될지 여부가 중요합니다. 해외건설 센티먼트에 중요하게 작용할 것입니다. □2019년 부동산의 실효세율이 주식대비 우위가 사라진 첫 해가 될 것 같습니다. 주식 양도세율 25퍼센트라고 잡으면, 부동산은 임대등록 후 8년 경과하여 17퍼센트를 냅니다. 이제 취득세 3퍼센트와 8년간 종부세실효세율이 현재 0.1-0.2% 수준에서 3년 내 0.5-1.0%로 오르면, 8년간 지속 시 세후 수익률 측면에서 그간 부동산이 가졌던 이점이 사라집니다. 투자자금을 보유한 분들이 얼마든지 국내 주식에 눈길 돌릴 수도 있습니다. □1/25일부터 현대건설이 4분기 실적발표 시작합니다. 실적시즌간 타이트하게 업데이트 드리겠습니다. 실적시즌 최선호는 HDC현대산업과 현대건설입니다.

Industry Report  2018.12.14 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □한주간 건설업종은 코스피 대비 9.0%p 아웃퍼폼, 건자재는 코스피 대비 2.8%p 아웃퍼폼을 기록. □지난주 민간투자심의위를 통과된 GTX A노선의 경우 남북경협과 함께 HDC현대산업개발의 파주용지(15만평) 및 경의선부근 개발압력을 높힐 것으로 전망. 최근 예타통과 된 GTX C노선은, GS건설(백석신도시), HDC현대산업(광운대역세권, 수원망포), 현대건설(현대차GBC), 대우건설/태영건설(과천지식정보타운, 수원고등지구)사업에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대 □GTX B노선은 아직 예타 조사 중이나 A,C노선만 놓고 보더라도 HDC현대산업개발이 원 제안자였던 만큼, 수원/파주/광운대/의정부 등에서 다양한 자체사업을 운영하며 노선개발의 가장 큰 수혜를 볼 것으로 전망. 광역철도는 주택시장 모멘텀으로 작용, 향후 개발이익 확대 기대되며 태영건설/GS건설/현대건설/대우건설 등도 모두 수혜 기대 □최근 남북 경협주로서의 건설주도 주가에 긍정적 작용을 하고 있음. 11월 G20 이후의 흐름이고, 1-2월 중 있을 북미회담에 대한 기대감은 여전히 살아있음. □탑픽은 GS건설, 현대건설이지만 HDC현대산업개발, 대우건설, 대림산업, 삼성엔지니어링 등 건설업 전반이 긍정적 업황변화와 주가의 밸류에이션 프리미엄화로 진행되고 있음. 섹터 overweight을 제시하겠음.

Industry Report 2018.11.18 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집 Rating: Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □한주간 건설업종은 코스피 대비 4.6%p 아웃퍼폼, 건자재는 코스피 대비 2.2%p 아웃퍼폼을 기록. □2017년 말 기준 주택소유통계가 발표되었음. 1주택가구수가 전년 785만에서 799만으로 14만 가구 증가하였고, 2주택가구의 경우 212만에서 219만으로 7만 가구 증가하였음. 1주택가구는 2016년말 통계에서는 무려 22만 증가하였으나, 2017년 통계에서는 3만 증가에 그쳐, 2017년 주택소유통계는 ‘자가점유율’상승의 단초가 되었음. □향후 정부의 8.2규제와 9.13 규제로 인해서 다주택자의 주택 매각 압력이 높아질 수 있다고 전제한다면, 2019년에는 이런 주택들을 무주택 가구가 받아줄 수 있도록 ‘무주택가구에게만 대출규제 완화’를 해 줄 가능성도 높다고 판단함. □건설업종은 지난 주 시장을 아웃퍼폼했고, 북미회담 재개 기대감이 재 상승한 영향이 크다고 판단함. 미중 무역분쟁 속에서 남북경제협력이라는 카드를 풀어야 하는 우리측 정부의 위치가 대단히 어렵긴 하지만, 중국측의 입장을 고려할 때 미중분쟁을 위한 카드로 북한의 비핵화 프로세스에 협조적으로 나올 가능성은 늘 있어왔고 최근 여러가지 뉴스 플로우를 통해서 이것이 현실화 될 가능성이 커지고 있음. 2018년 12월에는 사업 예비타당성 면제 될 SOC의 목록도 나오는 만큼, 건설업종의 센티먼트가 긍정적이 될 것으로 전망함. □최근 한진칼의 주가 흐름을 통해서 건설업종에 새로운 투자 아이디어인 ‘주주환원책 강화’가 등장하고 있다고 판단됨. 하나금융투자도 2019년 건설업종의 투자 아이디어로 주주환원책 강화를 꼽고 있고, GS...

Industry Report  2018.10.26 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □한주간 건설업종은 코스피 대비 5.6%p 언더퍼폼, 건자재는 코스피 대비 2.1%p 언더퍼폼을 기록. □금주 건설업종 실적발표가 있었음. GS건설은 컨센서스 상회하였고, 삼성엔지니어링 컨센서스 상회, HDC현대산업개발 컨센서스 상회, 현대건설은 컨센서스 하회 하였음. □실적발표 시 주요 포인트는 주택부문 마진이었고, 최근 정비사업 확대로 건설사 전반적 주택 도급 마진 상승함. 2019년에도 입주물량 규모 유지되는 만큼 이익 가시성 높음 □단 해외건설의 경우 쟁점 현장들이 준공 임박하면서 환입/대손 가능성이 4분기 실적 이슈가 될 것으로 예상. 특히 GS건설/삼성엔지니어링/현대건설/대우건설 등 2015년 이전 수주한 물량들에 대한 최종적 종료 단계가 남아있는 4분기에 대한 우려도 다소 잔존. 국내 사업만을 주력으로 하는 HDC현대산업개발의 경우, 3분기 실적을 통해 이익체력을 증명하였음. 하나금융투자는 현 주가 수준에서는 HDC현대산업개발/GS건설 투자매력 높다고 판단하고 있음. □최근 대외변수/남북경협 이슈의 장기회로 건설업종도 전반적 투자심리 경색 중. 2019년 SOC시장의 여건이 대폭 개선(예타 패스)되어 건설수주 및 건설투자 확대 기대 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

Industry Report  2018.08.31 건설/부동산(Overweight): Weekly 집집집 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □한주간 건설업종은 코스피 대비 3.1%p 언더퍼폼, 건자재는 코스피 대비 5.2%p 언더퍼폼을 기록. □금주 건설업종은 8.27 대책에 따른 공급확대 기대감으로 상승했으나 이후 하락함. 전세자금대출 규제 등의 규제책이 거론되었으나 흐지부지됨. 한편, 다음주말이 9.9절(북한 정권수립일)로 시진핑 방북 등 북한관련 이벤트가 존재. 미국과의 관계 소강 등 부담감이 있으나 9.9절 이후 9월 중 남북정상회담 등 대북 모멘텀 지속해서 발생할 것. 하나금융투자는 북한과의 관계개선과 경제협력은 남한 내 공기업의 지출확대라고 판단하고 있고, LH를 주축으로 할 것으로 예상하고 있음. 이에, 도시개발 사업 등이 필연적으로 확대될 수 밖에 없다고 판단. □한편, 서울 주택가격 상승세 높아졌고, 정부 정책은 서울을 중심으로 하는 투기/투기과열/조정지역의 종합적인 대출/거래규제와 비 규제지역의 부양책으로 요약가능. 현 시점에서 예상되는 정책 내용들은 그린벨트해제와 신도시개발, 구도심 정비규제(VS 재생 확대) 등으로 요약가능하며 정부정책의 방향성 역시 신도시 건설 관련 기업에 유리한 쪽으로 흘러갈 것 □최선호주로 HDC현대산업개발/태영건설/GS건설 지속 추천함. HDC와 HDC현대산업개발과 HDC간 공개매수비율은 1:2.481이며, 9/18일까지 청약. 관련 기간에는 양사간 스왑비율로 주가 동행하나, 이후에는 개별적 주가흐름 전망. 특히 HDC현대산업개발의 성장성 고려 시 긍정적으로 판단 중.

Industry Report  2018.08.30 건설/부동산(Overweight): 주택관련 주 투자 유효하다 Rating : Overweight(유지)  채상욱 E-mail:  swchae@hanafn.com □2018년 7월 인허가와 주택분양 2018년 7월 주택관련 지표가 발표되었다. 주택공급 선행지표인 신규주택 인허가는 5.8만호로 전년비 16.2% 증가하였다. 권역별로는 서울/인천/경기를 포함한 수도권이 2.2만호로 전년대비 23.9% 감소하고 지방은 3.6만호로 전년대비 67.4% 증가하여 수도권과 지방이 차별화된 흐름 시현하였으며 2개월만에 YoY 증가 전환하였다. 주택공급 동행지표인 분양은 2.1만호로 전년 동월대비 12.5% 감소하여 2개월 연속 YoY 감소세 시현하였다. 권역별로는 수도권이 1.0만호로 전년비 27.8% 감소하였고 지방은 1.1만호로 전년비 7.0% 증가하며 차별화 된 흐름 시현하였다. □7월 착공과 입주 시사점 18.7월 주택공급 동행지표인 착공은 3.6만호로 전년비 10.5% 감소하였다. 권역별로는 수도권이 1.7만호로 전년비 23.8% 감소하였고 지방은 1.9만호로 전년비 7.0% 증가하였다. 주택 후행지표인 준공(입주)는 4.9만호로 전년동월 대비 16.4% 감소하였고 권역별로는 수도권이 2.6만호로 전년대비 4.4% 감소, 지방은 2.3만호로 전년대비 26.4% 감소하였다. 주택 준공은 상반기 큰 폭으로 증가하는 흐름 이어가다 7월에 YoY 감소 전환하는 모습 시현하였다. 다만 올해 7월 누계 준공실적은 26.9만호로 전년 동기 및 5년 평균 대비 각각 14.8%, 38.1% 증가하여 근 5년 내 최대치 지속 중에 있다. □전세대출 규제에도 주택시장 견조할 것 8.27 후 정부대책은 대출조이기의 연장선으로 전세대출 규제를 고려중이다. 2017년 6.19, 8.2 등 정부정책 핵심은 대출조이기인데, 그럼에도 불구하고 높아진 가계의 구매력으로 인해 ...