[시황저격] 6월 선물옵션 동시만기 전망: 매도 우위
9 월물 지수선물에 반영된 거래소 배당액 지수는 0.186832p. 2016 년 당시의 분기배당을 반영한 수치 . 주목할 점은 작년 대비 올해의 분기배당이 환골탈태격으로 달라졌다는 사실 . 삼성전자는 2017 년부로 반기배당에서 분기배당으로 전환 . 16 년 반기 DPS 는 1,000 원에 불과했으나 , 올해 반기 DPS 는 14,000 원으로 상승 (2Q 7,000 원 예상 ). 당사의 K200 분기배당 추정치 (1.24 조원 ) 를 감안해 9 월물 실질 배당액 지수를 재산출해보면 0.475063p 가 도출 . 이는 9 월물 지수선물과 6/9 SP 의 상대적 고평가 가능성을 암시 * 현재 6/9 스프레드 이론가는 0.96p( 현재가 1.15p) 이나 , 분기배당을 감안한 금융투자측 실질 이론가는 0.67p 로 현격한 고평가 . 반면 , 배당과 조달금리를 고려한 외국인 실질 이론가는 1.36p 로 여전한 저평가 상황 . 단 , 분기배당에 대한 기대가 커질수록 , 또 동시만기가 가까워질수록 6/9 SP 가격은 실질 이론가 부근으로 하락반전할 여지가 다분 . 이는 스프레드 매도를 통해 현물 러브콜에 집중할 수 있었던 금융투자의 매수차익잔고 만기주 청산 가능성을 암시 . 금융투자는 5/8 일 이래로 19 거래일 연속 프로그램 순매수 행렬을 이어가고 있고 , 동 기간 누적 순매수 대금은 1.3 조원에 달함 * 이번 6 월 선물옵션 동시만기 (8 일 ) 주 시장흐름은 6/9 SP 하락반전에 따른 금융투자 프로그램 매도선회 파장을