[하나금융투자-김경민] SK하이닉스 : 아직도 양날의 검이다 Neutral 유지. 목표가 62,000원 제시
Company Report 2019.01.20 SK하이닉스(000660.KS / 매수) : 아직도 양날의 검이다 Rating : 중립(유지) TP : 62,000원(상향) 김경민 Tel: 3398 E-mail: clairekm.kim@hanafn.com □1 개월간 주가 5.7% 상승 . ① 외국인 매수 , ② 무역협상 진전 주가는 락바텀 (57,000 원 , 12/27 발간자료 제시 ) 수준을 벗어나 반등했다 . 12 월 중순 이후 펀드 플로우 개선으로 외국인의 순매수가 이어지고 있으며 , 미중 무역협상 진전 기대감도 주가에 긍정적으로 작용했다 . 미국과 중국으로의 매출비중이 각각 30% 이상으로 높기 때문이다 . SK 그룹의 지배구조 변경과 모회사 (SK 텔레콤 ) 의 지분 추가 매입 가능성도 주가에 긍정적이었다 .( 그림 1~4 참고 ) □ 펀더멘털의 눈높이 하락 . ① 수출 부진 , ② 현물가격 하락 펀드 플로우와 매크로 개선 기대감이 주가를 견인했지만 , 펀더멘털 요인에 대한 우려는 여전하다 . 1 월 수출금액이 전년 동기 대비 부진하다 . DRAM, Flash, MCP( 중국향 모바일 솔루션 ) 수출잠정치는 전년 대비 각각 -37%, -20%, -69% 를 기록했다 . DRAM 현물가격 하락 속도는 최근에 빨라졌다 .( 그림 5~12 참고 ) □ 영업이익은 1 분기 2.3 조원 , 2019 년 11.1 조원 전망 수출 부진 감안 시 1 분기 제품 출하와 가격은 전분기 대비 마이너스를 기록할 것으로 전망된다 . 1 분기 DRAM 빗그로스와 가격은 각각 -12%, -25% 으로 추정된다 . 연간 DRAM 빗그로스와 가격은 각각 +15%, -39% 으로 예상된다 . □ 투자의견 Neutral 유지 . 목표주가 62,000 원 제시 목표주가를 57,000 원에서 62,000