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Global Portfolio  2018.11.30 4차산업 대표 해외종목 실적 업데이트 & 투자 전망 [ 하드웨어팀] 김재임  /  jamie@hanafn.com 하나금융투자 4차 산업 포트폴리오 종목     -아마존닷컴 -마이크로소프트 -세일즈포스닷컴 -알파벳 -페이스북 -넷플릭스 -소프트뱅크 -엔비디아    

Global USA Company 2018.11.18 Rating : Not Rated  김재임 E-mail: jamie@hanafn.com 3Q19 Review: 게임향 GPU 재고초과 영향으로 기대치 하회 엔비디아의 3QFY19(CY18 8~10 월 ) 실적은 GPU 유통채널의 초과 재고 영향으로 매출액과 이익 모두 시장예상치를 하회했다 . 매출액은 31.8 억 달러 (+21% yoy, +2% qoq), 조정 EPS 는 1.84 달러 (+38% yoy, -5% qoq) 를 기록 , 시장 예상치 32.4 억 달러 , 1.93 달러에 못 미쳤다 . 암호화폐 채굴관련 GPU 수요가 급락하면서 유통채널내의 GPU 재고가 쌓이면서 게임향 GPU 판매가 예상치에 못 미친 것이 주요인이다 . 초과재고는 게임향 중간급 제품 판매에 영향 게임향 매출액은 17.6 억 달러 (+13% yoy) 를 기록 , 시장컨센서스 18.9 억 달러를 하회했다 . 암호화폐 관련 매출비중은 5% 미만으로 크지 않지만 , GPU 수요가 떨어지면서 재고가 쌓이고 더욱이 유통채널에서 제품가격을 크게 내리지 않아서 엔비디아에서 예상했던 것보다 재고 영향이 크게 나타났다 . 재고영향을 받고 있는 라인업은 중간급 제품으로 게임 전체 매출에서 약 3 분의 1 비중이다 . 데이터센터향 매출액은 7.9 억 달러 (+58% yoy) 로 견고한 성장을 이어나갔다 . 3 분기에 Turing 기반 클라우드용 T4 를 론칭 , 좋은 반응을 얻고 있어 향후 높은 수요가 기대되고 있다 . 중장기 전망은 여전히 탄탄 , 재고이슈 해결 확인이 필요 4 분기 매출액 가이던스 (26.5 억 ~27.5 억 달러 ) 가 컨센서스 34 억 달러 대비 크게 하회한 것은 초과재고영향이 4 분기에 지속될 것으로 보기 때문이다 . 초과재고 상황에도 유통가격이 빠르게 떨어지

Global USA Company  2018.08.31 AMD(AMD.US): 우호적인 경쟁상황으로 시장 점유율 확대 기대 Rating : Not Rated  김재임 E-mail:  jamie@hanafn.com 최근 가장 빠르게 성장하고 있는 미국 반도체 기업 AMD 는  CPU, GPU  등을 설계하고 관련 기술을 개발 ,  판매하는 미국 반도체 기업이다 .  ‘ 컴퓨팅  &  그래픽 ’   사업부는 데스크탑 ,  노트북용  CPU 와 외장  GPU 를 판매하며 ,  ‘ 기업  &  내장용 ’   사업부는 서버와 내장용  CPU  및  SoC  제품들을 제공한다 .  주요 경쟁사는 인텔이며 ,  외장  GPU 는 엔비디아와 경쟁 중이다 . 2017 년 턴어라운드 후  2018 년 실적 성장 가속화 2016 년까지 시장 확대에 어려움이 컸던  AMD 는  2017 년 초 신형 프로세서 라이젠 (Ryzen)  출시 후 꾸준히 점유율을 확대하고 있다 .  제품 경쟁력과 기술 개발에서 진전을 보이면서 실적 역시 크게 개선되기 시작했다 .  수년 동안 적자에 머물던  AMD 는  17 년에 흑자로 돌아서고  18 년에는 큰 폭의 이익성장이 전망된다 . 18 년  2 분기에는 매출액  176 억 달러로  +53% yoy  증가 , 2004 년 이후 최고 성장폭을 기록했다 .  영업이익은  1.5 억 달러로 2010 년 이후 최대 분기 이익을 달성했다 . 단기간 가파른 주가상승 .  향후 주가하락 시 진입기회 찾아야 인텔이  10nm  공정 양산시기를  2019 년으로 다시 연기 ,  수년째 계속되는 지연 상황으로  AMD 가 큰 수혜가 기대된다 . AMD 는 올해 하반기에  7nm  공정 제품들을 론칭할 예정이다 . AMD 는 수익성이 좋은 서버  CPU  시장에서 점유율을 크게 늘릴 것으로 예상된다 . AMD 서버 CPU  점유율은 올해  2% 대에서  2019 년에  5% 대 , 2020

엔비디아 (NVDA.US): 게임과 데이터센터, 성장 잠재력 여전히 높아 Rating : Not Rated  김재임 E-mail:  jamie@hanafn.com 2QFY19 Review:  매출액과 이익 모두 기대치 상회 2QFY19(18 년  5~7 월 )  실적은 매출액과 이익 모두 기대치를 상회하는 호실적을 시현했다 .  게임 ,  데이터센터 등 모든 주력 플랫폼에서의 매출이 컨센서스를 상회하며 최고치를 경신했다 .  매출액과 영업이익은 각각  31.2 억 달러 (+40% yoy), 11.6 억 달러 (+68% yoy) 를 기록했고 ,  조정  EPS 는  1.94  달러 (+92% yoy) 로 시장예상치  1.85 달러를 상회했다 .  매출총이익률과 영업이익률은 각각 63%, 37% 로 역대 최고치를 기록했던 전분기대비 소폭 떨어졌지만 여전히 견고한 추이를 이어나갔다 . 게임과 데이터센터향 매출액 고성장세 지속 OEM 을 제외한 모든 사업부가 시장 기대치를 상회하고 ,  특히 주력 분야인 게임과 데이터센터가 고성장을 이끌었다 .  게임향  GPU  매출액은  18.1 억 달러 ( 시장 기대치  17.5 억 달러 ) 로  +52% yoy  증가했다 .  고사양  GPU 가 필요한 대작 게임이 인기가 높고  eSports 에 대한 관심이 계속 올라가고 있기에 게임향 고성장은 지속될 것으로 기대된다 .  데이터센터향 매출액은  7.6 억 달러 ( 기대치  7.4 억 달러 ) 로  83% yoy  성장했다 . PV 사업부 역시 전분기에 이어  20% 의 높은 성장을 지속했으며 자동차 향 매출액은  13% yoy  증가 ,  두 자릿수 증가로 턴어라운드 했다 .   중장기 투자 매력 여전히 높아 3 분기 매출액 가이던스는  32.5 억 달러로 시장예상치 (33.5 억 달러 ) 를 소폭 하회했다 .  암호화폐 채굴용  GPU 를 하반기 전망치에 포함하지 않았기 때문으로 보인다 .  또한  4 분기에 새로운  GPU