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2018. 4. 26 (목) LINE(3938 JP Equity) 부담스러운 비용 증가 안녕하세요 한투증권 김성은입니다. LINE의 1분기 실적은 신규 사업 관련 비용 증가로 컨센서스를 하회했습니다. 광고 부문은 메신저 및 디스플레이 광고의 양호한 성과를 기반으로 견고한 성장세를 유지했습니다. 다만 인건비 및 기타 비용이 지속 증가하고 있다는 점과 기존 cash cow들의 부진이 지속되고 있다는 점은 부정적입니다. LINE 페이를 기반으로 한 핀테크 사업들 및 다양한 신규 사업에 대한 기대감은 여전히 유효합니다. 다만 수익화 시기 및 사업에 대한 방향성이 아직은 명확하지 않아 과도한 비용 증가에 대한 우려가 확대될 것으로 예상합니다. 감사합니다. 인터넷/게임 l   김성은 askim@truefriend.com 신규 사업 관련 비용 증가에 따른 부진한 1분기 실적 1분기 실적은 영업수익 502억엔(+22.5% YoY, +3.8% QoQ), 영업이익 12억엔(-70.0% YoY, -93.1% QoQ)을 기록하며 컨센서스를 하회했다. 핵심 사업 부문은 메신저 및 디스플레이 광고의 견고한 성장세를 기반으로 427억엔(+14.1% YoY, +3.2% QoQ)으로 증가했다. 전략 사업 부문 매출액 또한 LINE 페이 거래액 증가와 커머스 등 신규 사업들의 매출 반영으로 전년 동기 대비 88.5% 늘었다. 다만 AI 및 신규 사업 인력 충원에 따라 인건비가 135억엔(+38.9% YoY)으로 큰 폭 증가했다. 또한 LINE 포인트 및 LINE 모바일 관련 비용 반영으로 아웃소싱과 기타 비용이 전년 동기 대비 각각 64.9%, 60.0% 증가했다.   광고 사업 외에는 기댈 곳이 없다 광고 매출액은 252억엔(+38.0% YoY, +6.2% QoQ)으로 핵심 사업 부문 성장을 견인했다. 공식 계정수의 증가와 신규 상품 도입 효과로 메신저 광고 매출액은 135억엔(+27.9% YoY, +6.9% QoQ)으로

2018. 3. 27 (화) 네오위즈(095660) 견고한 기존 게임, 기대되는 신규 게임 투자의견: 매수(유지) | TP: 23,000원(상향) 네오위즈에 대한 목표주가를 23,000원으로 상향. 추가적인 규제 완화 없이도 '섯다' 등 신규 게임의 매출 증가, 모바일 포커 구매 지표 개선 등을 통한 웹보드 사업의 꾸준한 성장이 예상. 4월부터 PC 방 서비스가 시작되는 '포트나이트'의 성과 또한 향후 기업 가치 확대를 견인할 전망 인터넷/게임 l   김성은 askim@truefriend.com 규제 완화가 없음에도 견고한 웹보드 사업 추가적인 규제 완화 없이도 웹보드 사업의 견고한 성장세가 유지될 전망이다. 2016년부터 공격적인 투자를 통해 선점한 모바일 웹보드 시장 내 영향력이 지속 확대되고 있기 때문이다. ‘섯다’ 등 신규 게임들의 매출이 점진적으로 증가 중이며 유료 이용자와 구매 횟수 또한 늘어나고 있다.  이에 따라 MMORPG 대작 출시 등 국내 모바일 게임 경쟁 심화에도 불구하고 ‘피망포커: 카지노 로얄’은 3월 중 매출 순위 5위를 기록했으며 월별 매출 또한 지속 상승 중이다. 우리는 2018년 웹보드 매출액이 861억원(+16.7% YoY)으로 늘며 가파른 성장세를 유지할 것으로 예상한다.        신규 게임들을 통한 성장 본격화될 전망 ‘브라운 더스트’의 일본 출시와 ‘포트나이트’ PC방 서비스를 통한 실적 개선이 기대된다. 3월 7일 일본에서 출시된 ‘브라운 더스트’는 과도한 마케팅 집행 없이도 양대마켓 매출 순위 30위권 내에 진입했으며 구글플레이 매출 순위는 꾸준히 상승 중이다. 글로벌 흥행에 성공한 ‘포트나이트’의 PC방 서비스 관련 매출 또한 2분기부터 인식될 예정이다. ‘포트나이트’는 크로스 플랫폼 플레이 기능, 비교적 낮은 요구 사양, 차별화된 게임성을 기반으로 지난 2월 ‘배틀그라운드’의 글로벌 매출액을 추월했다. 현재 40%