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2018.11.9 (금) 강원랜드(035250) 워터파크 개장 효과로 비카지노 성과 확대 투자의견: 중립(유지) 컨센서스에 충족하는 실적이었습니다. 드롭액은 7분기째 역성장하고 홀드율이 하락해 카지노 매출액은 7.5% 줄었으나 워터파크 개장 효과로 비카지노 매출액이 크게 늘었습니다. 여름 성수기에 개장한 워터파크는 호텔, 콘도 등의 성과 확대도 이끌었습니다. 9월 신규 채용된 인력이 투입되면서 테이블 가동률이 올라가 4분기과 내년 실적은 회복이 예상됩니다. 그러나 매출총량제 변경안이 미확정돼 규제의 강도, 합리적 수준 여부 등에 대한 불확실성이 아직 해소되지 않았습니다. 워터파크는 연간으로는 적자가 예상됩니다. 중립 의견 유지합니다. 미디어/레저 l   최민하 mhchoi@truefriend.com Facts : 영업이익 컨센서스 부합 3분기 실적은 컨센서스에 부합했다. 매출액은 3,691억원, 영업이익은 1,239억원으로 전년동기대비 각각 3.1%, 10.0% 감소했다. 드롭액은 1조 5,906억원으로 3.8% 감소해 7분기째 역성장했다. 카지노 업체의 승률을 의미하는 홀드율이 22.1%로 0.7%p 낮아져 카지노 매출액은 7.5% 줄었다. 분기 중에 워터파크가 개장해 실적이 더해졌고 더불어 호텔, 콘도 등 성과도 확대돼 비카지노 매출액이 515억원으로 36.8% 늘었다. 영업외비용이 크게 늘었는데 기부금이 전년동기대비 121억원 증가했기 때문이다. Pros & cons : 여름 성수기 워터파크 개장 효과 반영 지난 7월 워터파크 ‘하이원 워터월드’가 개장했다. 매출액은 78억원, 매출원가는 67억원을 기록해 인건비 등을 감안해도 여름 성수기 오픈 효과 등으로 이익을 시현한 것으로 추정된다. 3분기는 워터파크의 성수기인 여름 시즌이었고 4분기에는 실내 개장만 하기 때문에 매출액은 전분기대비 줄어든 26억원, 매출원가는 66억원으로 예상한다. 인력 부족으로 하...

2018. 3. 30 (금) GKL(114090) 1Q18 Preview: 운이 따르는 분기 투자의견: 매수(유지) | TP: 32,000원(유지) 1분기 실적은 컨센서스 상단에 부합할 전망입니다. Luck factor인 홀드율이 도와줘, 드롭액 역성장이 지속됨에도 외형 성장 달성이 가능할 것입니다. 전년 2분기부터 경쟁사의 복합리조트 오픈, 사드 영향 등으로 감소세를 지속해 2분기부터 기저 효과 발현이 예상됩니다. 영업 환경이 점진적으로 좋아져 금년 영업이익이 23% 증가할 것으로 예상되고 당기순이익의 50% 이상을 연간 두 차례에 걸쳐 주주들에게 배당하고 있어 배당 매력도 유효하다고 판단됩니다. 투자 판단에 도움이 되시길 바랍니다. 미디어/레저 l   최민하 mhchoi@truefriend.com 1분기 실적, 컨센서스 상단 부합 전망 1분기 실적은 컨센서스 상단에 부합할 것으로 예상된다. 매출액은 1,290억원, 영업이익은 320억원으로 전년동기대비 각각 3.0%, 1.6% 늘어날 것이다. 드롭액은 9,228억원으로 전년동기대비 10.4% 줄 것으로 예상되나 운 적인 요소(luck factor)인 홀드율이 개선돼 분기 실적에 긍정적으로 작용할 전망이다. 2017년 연간 홀드율은 12.6%였는데 17년 1분기에는 11.8%에 그친 바 있다. 1분기 홀드율은 전년동기대비 2.0%p 상승한 13.8%로 예상한다. 영업외비용으로 기부금 110억원이 반영될 전망인데, 사회공헌재단 기부금 80억원과 1월 말 평창동계올림픽 관련 기부금 30억원을 전달한 바 있다.   2018년 영업이익 23% 증가 전망 드롭액은 경쟁사의 카지노 복합리조트 오픈, 사드 영향 등으로 감소하고 있으나 2분기를 기점으로 기저효과가 본격화될 것으로 예상된다. 17년 분기별 드롭액 전년동기대비 성장률은 2분기(-5.6%), 3분기(-4.4%), 4분기(-14.6%)로 역성장 했었다. 특히 작년...

2018. 3. 26 (월) Netflix(NFLX US) 글로벌 고공 행진 글로벌 대표기업 커버리지로 Netflix(넷플릭스)에 대한 보고서를 작성했습니다. 넷플릭스는 190여개 국가에서 1.2억명의 가입자를 보유한 세계 최대 동영상 스트리밍 사업자입니다. 스마트폰 등 이동형 전자기기의 보급, 확산으로 콘텐츠 소비 패턴이 변화하며, 빠르게 커가는 시장에서 성장을 지속하고 있습니다. 오리지널 콘텐츠 제작 확대로 경쟁사와 차별화 전략을 꾀하고 있으며, 최근에는 로컬 콘텐츠의 비중을 높이며 해외 시장을 적극적으로 공략하고 있습니다. 편리함과 다양함을 동시에 제공하며 선두 사업자로 확고한 입지를 점하고 있고, 외형 성장에 따른 가파른 이익 증가로 높은 밸류에이션을 정당화할 전망입니다. 감사합니다. 미디어/레저 l   최민하 mhchoi@truefriend.com 글로벌 동영상 스트리밍 시장 절대 강자 넷플릭스(Netflix)는 글로벌 최대 동영상 스트리밍(실시간 재생) 사업자로 온라인으로 영화, 드라마, 다큐멘터리, 예능 등을 서비스한다. 1997년 DVD 대여 업체로 설립됐으나 2007년 사업 모델을 변경해 DVD 콘텐츠를 온라인 스트리밍 형태로 서비스하기 시작했다. 2017년 말 기준 190여개 국가에서 1억 1,758만명의 가입자를 보유하고 있으며 한국에는 2016년 1월에 진출했다. 넷플릭스의 유료 가입자수는 해외 시장 진출에 적극적으로 나선 이후 매분기 꾸준히 증가하고 있다.   콘텐츠 소비 행태 변화로 커가는 시장, 독보적인 입지 스마트폰, 태블릿PC 등 이동형 전자기기의 보급과 확산으로 콘텐츠 소비 패턴이변해 OTT(Over The Top) 시장이 성장하고 있다. 다양한 오리지널, 라이선스 콘텐츠와 가입자수를 기반으로 글로벌 OTT 시장 내 선두 사업자로 자리매김하고 있다. 컨설팅업체 주니퍼에 따르면 온라인 동영상 스트리밍 시장은 2017년 640억달러...