네오오토(212560.KQ) : 디프 어셈블리의 물량 회복이 필요 - 송선재 애널리스트 하나금융투자
네오오토(212560.KQ) : 디프 어셈블리의 물량 회복이 필요 송선재 sunjae.song@hanafn.com Rating : Not Rated □ 물량 감소와 부정적 환율 영향으로 상반기 실적 부진 상반기 매출액 / 영업이익은 24%/66% (YoY) 감소한 551 억원 /14 억원 ( 영업이익률 2.5%, -2.9%p (YoY)) 을 기록했다 . 멕시코향 대형 기어 등이 16% (YoY) 증가했지만 , 주력인 피니언 기어와 디프 어셈블리가 물량 감소와 ASP 하락 , 그리고 부정적 환율 환경 등으로 29%/66% (YoY) 감소하면서 외형이 축소되었다 . 가동률 하락에 따른 고정비 부담 상승과 원 / 달러 환율의 하락 등으로 영업이익률은 2.5% 로 하락했다 . 영업이익 감소와 더불어 외환손익의 소폭 악화 , 그리고 전년 동기의 기타수익 제거 등으로 세전이익 / 순이익은 각각 70%/69% (YoY) 감소했다 . □ 하반기 실적은 개선 . 연간 매출액 / 영업이익 -12%/+79% 변동 전망 하반기 실적은 상반기 및 전년 동기대비 개선될 전망인데 , 주 고객사의 멕시코 공장 출하가 증가하면서 멕시코향 4 대 기어 수출이 늘어나고 , 상반기 부정적 영향을 주었던 원 / 달러 환율도 상승한 상태이기 때문이다 . 하반기 매출액 / 영업이익은 +5%/ 흑자전환 (YoY) 변동한 583 억원 /15 억원으로 예상하고 , 이를 감안할 때 2018 년 연간 매출액 / 영업이익은 -12%/+79% 변동한 1,135 억원 /29 억원 ( 영업이익률 2.5% (+1.2%p) 로 전망한다 . □ 외형 성장이 필요한 시점 부채비율이 87% 이고 , P/B 는 0.56 배 수준으로 낮아 주가의 하방 경직성이 확보되고 있지만 , 2018 년 영업 실적이 하락하면서 P/E 기준으로는 15 배 이상으로 높은 편이다 . 주가가 추세적으로 회복되기 위해서는 물