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삼성화재 (000810) Buy (유지) 목표주가: 340,000원 기준일: 2018년 11월 14일 / 주가: 340,000 원 / 시가총액: 13.5 조원 2018년 11월 14일 (수) 금융 Analyst 이남석  nslee@kbfg.com 금융 Analyst 유승창  scyoo@kbfg.com  3Q18 Review: 투자이익률 개선으로 기대치 상회 투자의견 Buy, 목표주가 34만원 유지 3Q18 순이익은 2,371억원 (+5.6% YoY, -35.0% QoQ)으로 시장 컨센서스 3.9% 상회 보험료 인상에 대한 불확실성이 완화될 것으로 예상 GA 시장에서의 과열 경쟁이 완화되는 과정에서 신계약 점유율 회복 예상   이 링크를 클릭하시면 전체 리포트를 다운 받으실 수 있습니다. 이 메일은 투자에 관해 전문적인 경험을 가진 분들을 위한 자료로서 증권매매의 청약을 유인하지 않습니다. 보고서의 내용은 KB증권이 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 작성된 것이지만 그 완전성을 보증하는 것은 아니며, 이에 의존하여 행해진 어떠한 행위로부터 발생하는 결과에 대해서도 KB증권은 책임을 지지 않습니다. 보고서에 포함된 의견이나 전망은 해당일 당시의 전문적인 판단을 반영하는 것이며, 통지 없이 변경될 수 있습니다. 이 자

삼성화재(000810) 믿고 보는 1등 손해보험사 종목리서치 | nh투자 정준섭 | 2018-11-13  압도적인 자본적정성, 가장 편안한 선택  삼성화재가 타사와 구별되는 가장 큰 장점은 압도적인 자본적정성임. 현 자본규제인 RBC(지급여력)비율은 300%를 상회(2위권 손해보험사는 약 180~230%)하는데다, 2021년(혹은 2022년) K-ICS(신지급여력제도)가 도입되더라도 차별화된 자본적정성은 지속될 전망. 게다가 삼성생명과 달리, 계열사 지분에 대한 부담도 매우 낮음. 향후 IFRS17 및 K-ICS 관련 업계불확실성이 우려된다면 가장 편안한 선택이 될 수 있음 2018년 자동차보험 손해율이 상승함에 따라, 요율 인상 가능성이 어느 때보다 높다고 판단. 특히 삼성화재는 업계를 선도하는 위치에 있기 때문에, 요율 인상 여부, 시점 및 인상폭을 주도적으로 결정할 수 있는데, 이는 타사와 차별화되는 강점 장기보험 또한 실손의료보험 갱신주기 도래 및 요율 인상의 수혜가 예상됨.다만 삼성화재는 실손의료보험의 손익 민감도가 하위 손해보험사보다 낮기 때문에, 갱신에 따른 보험료 증가 효과 또한 하위사보다는 작은 편. 2019년 갱신 효과로 인한 위험보험료 증가율은 2.3% y-y로 추정 투자의견 Buy, 목표주가 345,000원  삼성화재에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 345,000원으로 커버리지를 개시. 목표주가는 2019년 예상 BPS 294,174원에 타깃 PBR 1.17배를 적용해 산출 2019년 예상 당기순이익은 1조476억원(-3.6%, y-y)으로, 2018년 당기순이익에서 삼성전자 지분 매각이익을 제외하면 +10.7% y-y 이익 증가하는 수준. 자본에 대한 우려가 사실상 없기 때문에 40% 이상의 배당성향 또한 유지될 가능성이 높은 것으로 판단되며, 현 주가 기준 약 4.1% 수준의 배당수익률이 기대됨 삼성화재 일간챠트 11/13 15:59      삼성화재  286,000