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Company Report  2018.12.24 삼성중공업(010140.KS / 매수) : LNG선 계약선가 지난주보다 1.7% 상승  박무현 mail:  bossniceshot@hanafn.com Rating : 매수(유지) TP : 10,000원(유지) □ LNG선 계약 선가 1.89억 달러로 일주일 만에 1.7% 상승 삼성중공업은 이틀 전 척당 1.89억 달러의 가격으로 LNG선 2척을 수주한 것을 공시했다. 1주일 전 삼성중공업이 수주했던 LNG선 계약선가 1.86억불과 비교해 계약선가는 1주일만에 1.7% 상승했다. 전형적인 후행지표인 클락슨에서 발표되고 있는 174K급 LNG선 선가는 여전히 1.82억 달러에 머물러 있지만 삼성중공업을 비롯한 한국 조선소들의 LNG선 계약 선가는 오르기 시작했다. 올해 발주된 174K급 LNG선은 63척이며 이중 삼성중공업은 이번 수주한 2척을 포함해 18척을 가져갔다.     □ LNG선 발주량은 연간 50여척, 인도량은 40여척, 공급 부족 앞으로 10년간 LNG선 발주량은 연평균 최소 50척이 될 전망이다. 글로벌 LNG물동량은 전망치를 상회할 정도로 빠르게 늘어나고 있으며 운송거리는 과거에 비해 늘어나고 있다. 또한 Moss LNG를 중심으로 중고 LNG선의 대체까지 고려하면 LNG선 연간 발주량은 최소 50척이 될 것이다. 올해는 63척이 발주됐다. 반면 한국 조선 3사의 합계 LNG선 인도능력은 35~40척 수준이다. 발주량에 비해 인도량이 부족한 상황이다. 대우조선해양이 최근 LNG선 인도량이 20여척으로 늘어났을 뿐 삼성과 현대는 여전히 10여척의 인도능력을 보이고 있다. 한국 조선소들의 선박인도능력을 상회하는 LNG선 발주량이 나타나고 있으므로 LNG선 계약 선가는 더욱 높아지게 될 것이다.     □ 앞으로 1년 후 LNG선 선가 2.5억불 상회할 전망 앞으로...

Analyst   최진명  (조선/기계)  / jinmyung.choi@nhqv.com 삼성중공업   (010140.KS) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 8,600원(하향) [삼성중공업] 수익성 회복은 늦겠지만 턴어라운드 중인 것은 분명하다 삼성중공업은 3분기 부진한 재무성과를 기록하며 아쉬운 모습을 나타냄. 하지만 현재까지 약 58억 달러를 수주하며 턴어라운드 추세에는 부합. 타사 대비 흑자전환 시기는 늦겠지만 여전히 수주 모멘텀은 유효 ▶ 3분기 Review: 우수한 수주실적을 무색하게 만든 ‘어닝쇼크’ 삼성중공업의 2018년 3분기 매출은 1조3,138억원(q-q -2.4%)으로 지난 분기와 비교하여 양호한 모습. 하지만 영업손실은 1,273억원(이익률 -9.7%)으로 확대되며, 시장 기대치 대비 2.1배 큰 폭의 적자를 기록. 순이익 감소 규모도 당사 추정치 대비 약 1.7배를 기록, 예상보다 낮은 수익성을 감안하여 목표주가를 9,000원에서 8,600원으로 하향 ▶ 우수한 수주 실적, 잠정 물량을 포함하면 약 58억 달러의 수주 확보 삼성중공업이 3분기까지 공식 집계한 수주 물량은 47억 달러이며, 당사는 현재까지 약 58억 달러를 수주한 것으로 추정. 이는 2018년 매출목표를 초과하는 수준으로, 수주잔고 증가 및 매출성장에 필요한 요건을 안정적으로 갖추고 있다고 평가 특히 해양플랜트 비중을 연초 70%에서 현재 50%수준으로 완화하며 사업 안정성이 개선되고 있어 긍정적. 경쟁사의 사례를 볼 때 장기적으로 이익의 개선은 분명하지만, 현 시점에서는 어려움이 잔존하고 있는 것으로 판단 ▶ 수익성 개선은 늦어지고 있지만, 수주 모멘텀은 여전히 유효 삼성중공업의 높은 해양플랜트 매출비중은 타사 대비 이익개선이 어려운 이유. 흑자전환 시점은 경쟁사 대비 늦을 수 있다고 판단 하지만, 수주 모멘텀은 여전히 유효. 2019년 수주전망은 올해보다 긍정적이며, 특히 LN...

삼성중공업 (010140) Hold (유지) 목표주가: 8,500원 기준일: 2018년 4월 27일 / 주가: 7,430원 / 시가총액: 2.9조원 2018 년 4월 27일 (금) 산업재 / 조선&기계 Analyst 정동익  newday@kbfg.com 산업재 / 건설 Analyst 장문준  moonjoon.chang@kbfg.com 연구원 홍성우  swhong@kbfg.com  예상되었던 수준의 실적부진 매출액은 전년동기대비 절반수준으로 감소한 가운데 영업이익도 적자전환 에지나 프로젝트 관련 인센티브 수취와 강재가격 인상분 반영 등 일회성 요소도… 올해 1분기 신규수주는 12억달러로 부진, 수주잔고도 10.5조원으로 감소 해양플랜트 수주와 향후 원화 신조선가 상승폭이 중요 아래 이미지를 클릭하시면 전체 리포트를 다운 받으실 수 있습니다. 이 메일은 투자에 관해 전문적인 경험을 가진 분들을 위한 자료로서 증권매매의 청약을 유인하지 않습니다. 보고서의 내용은 KB증권이 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 작성된 것이지만 그 완전성을 보증하는 것은 아니며, 이에 의존하여 행해진 어떠한 행위로부터 발생하는 결과에 대해서도 KB증권은 책임을 지지 않습니다. 보고서에 포함된 의견이나 전망은 해당일 당시의 전문적인 판단을 반영하는 것이며, 통지 없이 변경될 수 있습니다. 이 자료는 KB증권의 사전 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다.

삼성중공업(010140)  1.2조원 규모 Seadrill 드릴십 계약 해지 Seadrill Draco社의 드릴십 2척 계약 해지 선수금 몰취, 선박소유권 확보 손익에 대한 영향은 제한적 아래 이미지를 클릭하시면 전체 리포트를 다운 받으실 수 있습니다.