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[한국투자증권]오리온-매수 목표가 15만원 유지 오리온(271560)은 초코파이로 유명한 제과전문업체다. 전일 종가는 11만7000 원이었다. 최근 고점은 월 일 이었다. 사업환경을 보면 건강식품류과자 수요증가 각종신제품개발로 인한 제과업종 내 경쟁이 가속화되고 있다. 웰빙트렌드에 맞는 프리미엄과자의 출시가 늘어나면서 제품가격이 상승하는 흐름이 이어지고 있다. 중국 등 신흥국 소득 수준이 향상되고 있어 국내 제과 업체들에게 프리미엄 제품 판매 기회가 다가올 전망이다. 제과업종은 경기변동을 크게 타지 않는다. 주요제품은◆스낵(33% 포카칩 오감자 등)◆비스킷 (25% 고소미 초코칩 다이제 등)◆파이 (19.8% 초코파이 오뜨 등이다. 원재료는 유지류 (9.9%) 분유류(4.4%) 당류(7.1%) 등이다. 실적변수는 중국 동남아 등 신흥시장 진출 성공 여부다. 유지류 분유류 등 원재료 가격하락시 수익성이 개선된다. 재무건전성은 중하위권으로 부채비율 35% 유동비율100% 자산대비차입금비중29% 이자보상배율9대 등이며 진행중인 신규사업진출계획은 없다. 오리온은 인적분할로 설립된 신설회사로 2017년 7월 재상장하였으며, 분할 전 회사인 오리온홀딩스가 영위하던 사업 중 음식료품의 제조, 가공 및 판매사업부문을 영위하고 있다. 주요제품은 초코파이 고소미 다이제 오징어땅콩 등이다. 웰빙트렌드에 부응하는 닥터유시리즈 마켓오시리즈를 히트시키며 프리미엄 제품 시장을 선도하고 있다. 수출과 해외법인을 통한 생산 판매를 병행하여 중국 러시아 베트남 등에서 해외사업을 진행하고 있다. 특히 중국시장은 오랜 진출 역사와 초코파이 이후 여러 신제품의 히트로 경쟁사대비 높은 성장률을 보이고 있다. 미래시장인 동남아시아 시장개척을 위해 베트남 법인이 수출 교두보 역할을 하고 있다. 러시아 법인은 초코파이 초코송이와 같은 파워브랜드를 바탕으로 거대한 러시아 초콜릿 시장을 개척하고 있다. 매출구성은 스낵37.77% 비스킷28.23% 파이23.48% 기타제품 16.23%