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이마트 (139480) Buy (유지) 목표주가: 270,000원 기준일: 2018년 9월 21일 / 주가: 190,500 원 / 시가총액: 5.3 조원 2018 년 9월 21일 (금) 유통/화장품 Analyst 박신애  shinay.park@kbfg.com  환경은 어려우나 펀더멘털은 약하지 않다 목표주가를 270,000원으로 13% 하향. 연이은 실적 부진은 실망스러우나, 지금은 주가의 추가 하락보다는 반등의 시그널을 모색할 때라고 판단 3Q18E 순매출액 +5% YoY, 영업이익 +7% YoY 예상. 오프라인 할인점 실적은 부진하나, 온라인, 트레이더스, 이마트24 실적은 양호 아래 이미지를 클릭하시면 전체 리포트를 다운 받으실 수 있습니다. 이 메일은 투자에 관해 전문적인 경험을 가진 분들을 위한 자료로서 증권매매의 청약을 유인하지 않습니다. 보고서의 내용은 KB증권이 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 작성된 것이지만 그 완전성을 보증하는 것은 아니며, 이에 의존하여 행해진 어떠한 행위로부터 발생하는 결과에 대해서도 KB증권은 책임을 지지 않습니다. 보고서에 포함된 의견이나 전망은 해당일 당시의 전문적인 판단을 반영하는 것이며, 통지 없이 변경될 수 있습니다. 이 자료는 KB증권의 사전 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다.

Analyst   한광열   (글로벌크레딧) / kwahan@nhqv.com [Global Credit Comment] 인도네시아: 무디스의 등급 상향, 채권 수요는 지속적으로 확대될 것 무디스가 인도네시아 국가 신용 등급을 Baa3에서 Baa2로 상향하였음. 양호한 경제 성장 하에 펀더멘털 개선으로  대외 충격에 대한 변동성이 낮아졌기 때문임. 인도네시아  채권에 대한 수요는 지속적으로 확대될 것으로 전망됨 . ▶ 펀더멘털 개선으로 대외 충격에 대한 변동성 축소, 등급 상향으로  이어짐 . 글로벌 신용평가사인 무디스가 인도네시아 국가 신용 등급을 Baa3 (긍정적)에서 Baa2(안정적)으로 6년만에 상향하였음. 양호한 경제  성장 하에 정책 효율성 및 재정 안정성이 높아지는 등 펀더멘털  개선으로 대외 충격에 의한 변동성이 낮아졌기 때문 . 지난해 5월 S&P가 투기등급에서 투자등급(BBB-/안정적)으로 변경  이후, 12월 Fitch(BBB-/긍정적→BBB/안정적)에 이은 투자등급 내  조정임. 이로써 투자등급 국가로서의 안정적 지위를 확보. 인도네시아의 펀더멘털 개선세를 감안하면 향후 S&P도 BBB로  등급 상향 가능성 높음 . ▶ 올해 5%대 중반의 경제 성장 전망, 부채 수준 및 재정 수지 양호 . 지난해에 이어 올해도 수출 증가세가 이어질 것으로 예상되는  가운데 조코위 대통령의 대규모 인프라 건설 진행으로 자국 내  투자 및 소비가 확대가 기대됨. 올해 실질 GDP 성장률은 5% 중반  수준을 기록할 것으로 예상됨 . 인도네시아의 GDP 대비 정부 부채는 29%로 낮은 편이며  재정 수지는 GDP 대비 (-)3% 내로 입법화하여 관리되고 있음.  다만 총 부채 중 외화 부채 비중 및 외국인 보유 비중은 다른  주요 아세안 국가 대비 높은 편. 그러나 환율 안정세와 외환보유고  수준 등을 감안할 때 우려할