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2018년 11월 02일 금요일 신영증권 리서치센터 |www.shinyoung.com 건설/건자재 담당 박세라  ,  park.se-ra @shinyoung.com 안녕하세요. 신영증권 건설/건자재 담당 박세라입니다. 오늘은 쌍용양회에 대한  3분기 실적 Review Report 를 보내드립니다. 투자의견은 매수이며, 목표주가는 10,000원입니다. 투자에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 쌍용양회(003410.KS) 매수(유지) 목표가 10,000원(유지) 더욱 돋보인다 * 투자의견 : 매수(유지) * 목표주가 : 10,000원(유지) 1. 3분기 선방한 실적 - 매출액과 영업이익은 3,605억원, 613억원으로 전년동기대비 각각 1.5% 하락, 10.2% 상승 - 외부환경의 어려움에도 불구하고 외형이 소폭 하락할 뿐 수익성은 개선 2. 포트폴리오의 힘, 2019년이 더 기대된다 - 수출이 100% 이상 증가하면서 전체 외형 하락을 방어 - 폐열발전설비 가동이 9월로 지연되면서 원가개선효과가 추가적으로 발생하지 못함 3. 투자의견 매수, 목표주가 10,000원 유지 - 2019년에는 가격인상 효과가 본격적으로 반영되면서 전체 시멘트 업계의 영업이익률이 적게는 2%p에서 5%p까지 개선될 전망 (해당 내용은 컴플라이언스 절차를 준수 하였습니다. 감사합니다) 서울시 영등포구 여의도동 34-8 (신영증권빌딩) Tel : 82-2-2004-9500, Fax : 82-2-782-3219, 고객지원센터 1588-8588 Copyright(c) 2008 Shinyoung securities. Co, Ltd. All rights reserved

2018년 06월 03일 일요일 신영증권 리서치센터 |www.shinyoung.com 건설/건자재 담당 박세라    park.se-ra @shinyoung.com 안녕하세요. 신영증권 건설/건자재 담당 박세라입니다. 오늘은  대림산업 에 대한  Spot Comment 를 보내드립니다. 투자의견은 매수이며, 목표주가는 100,000원입니다. 투자에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 대림산업(000210.KS) 매수(유지) 목표가 100,000원(유지) 대림산업 Spot Comment - 신영 박세라 대림산업- 이란 계약 해지 공시 * 투자의견: 매수(유지) * 목표주가: 100,000원(유지) 1. 이란 ERUP(이스파한 정유공장 업그레이드 프로젝트)공급계약 해지 - 지난 6월 1일,대림산업은 이란 이스파한 프로젝트에 대해 공급계약 해지 내용을 공시 - 최근 미국이 이란 핵 협상 탈퇴를 공식화한 이후 향후 원활한 금융조달이 되지 못할 것으로 최종 판단하여 추가 계약연장을 하지 않기로 합의했다는 것이 회사 설명 - 이번 계약 취소로 동사의 수주잔고는 2018년 1분기말 기준으로 총 24조 9,988억원에서 2조1,729억원 감소한 22조 8,260억원이 되었음 2. 예상되었던 리스크 보다는반전의 수주에 관심을 - 지난 5월 9일,트럼프가 이란 핵협상 탈퇴를 공식화 화면서 해당 프로젝트의 취소 가능성은 불거져 왔었음 - 현재 이란에서 계약을 체결한 현대건설,현대엔지니어링 역시 수주 계약 취소 가능성에 대해 열어둬야 함 - 그러나 중요한 것은 이미 알려진 리스크 보다,예상치 못한 신규 수주의 가능성 - 현재 사우디 마덴 암모니아 3공장(1조원)에 대한 입찰이 진행되고 있고, 6월말 결과를 기다리고 있음 3. 대림산업에 대해 투자의견 매수, 목표주가 100,000원을 유지 - 이란 공급계약 취소는 예상되었던 리스크로 주가에 선반영되었

2018년 04월 27일 금요일 신영증권 리서치센터 |www.shinyoung.com 건설/건자재 담당 박세라  ,  park.se-ra @shinyoung.com 안녕하세요. 신영증권 건설/건자재 담당 박세라입니다. 오늘은 현대건설에 대한  1분기 실적 Review Report 를 보내드립니다. 투자의견은 매수이며, 목표주가는  60,000원 입니다. 투자에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 현대건설(000720.KS) 매수(유지) 목표가 60,000원(유지) [현대건설] 예상치 부합하는 실적 현대건설 1분기 실적리뷰 - 신영 박세라 예상치 부합하는 실적 * 투자의견: 매수(유지) * 목표주가: 60,000원(유지) (현대건설, 엔지니어링 18년 NOPLAT에 적정 멀티플 10배 적용. 비영업가치와 순차입금 고려하여 산출) 1. 1분기 양호한 실적 - 현대건설의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 3조5,382억원, 2,185억원으로 각각 전년동기대비 14.5%, 10.5% 하락 - 시장 추정치는 소폭 하회하였으나 당사 추정치는 부합 - 이는 2017년까지 진행되었던 대규모 해외현장이 준공되었거나 공정 후반부에 몰리면서 일시적인 매출 공백이 생겼기 때문 - 2017년 신규 수주한 프로젝트의 매출 공정 본격화, 우즈벡 GTL, 이라크 카르빌라 등의 매출 진행도 정상화되면서 하반기부터 매출액은 점차 회복될 것으로 전망 2. 해외 수주 순항 중 - 2018년 1분기 해외 수주 금액은 1조1,583억원을 기록 - 2분기부터 연내 사우지 조선소(중국과 컨소시엄 구상, 전체 30억달러), 인도네시아 발전소, 사우디 송변전, 태국 정유공장(현대엔지니어링) 등 대형 수주가 예상 - 연간 수주 가이던스 전망치 수정은 없었으며, 달성 가능한 수준으로 보고 있음 3. 투자의견 매수, 목표주가 60,000원 유지 - 기대했던 GTX-A노선에