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클래시스(214150.KQ) : 기대치에 부합한 호실적, 고성장에 고마진까지 겸비하다 Rating : 매수(유지) TP : 9,500원(유지)  이정기 E-mail:  robert.lee@hanafn.com 1. 투자의견 BUY, 목표주가 9,500원 유지 - 현 주가는 12개월 Forward PER 기준 27.0배 거래 중 - Peer 업체인 울쎄라가 매각될 당시 적용 받은 밸류에이션(PER 50배 수준) 감안시 현 주가 수준은 저평가   2. 2Q18 Review: 국내외 꾸준한 매출 성장, 이익률도 견조 - 2분기 연결 기준 매출액 및 영업이익 각각 115억원(YoY +18.0%), 42억원(YoY +34.3%, OPM 37.0%) 시현 - 당사 추정치(매출액 117억원, 영업이익 39억원)에 부합하는 호실적 시현 - 수출 매출의 경우 부정적 환율 영향(약 5% 추산)에도 불구 수출 매출액이 전분기 대비 약 21% 증가 - 클래시스(병원용 의료기기) 부문 매출액은 63억원을 시현, 신규 국가 진출 효과 지속 - 클루덤(해외 에스테틱샵용) 매출액은 12억원을 시현 - 소모품 매출액은 36억원으로 QoQ 약 5억원 증가, 최근 국내 방송에서 슈링크 시술 소개 이후 수요 급증   3. 올해 매출액 25%, 영업이익 24% 증가 추정 - 올해 연결 기준 매출액 및 영업이익 각각 435억원(YoY +24.9%), 134억원(YoY +24.1%, OPM 30.8%) 추정 - 국내 인지도 확대 및 해외 신규 진출 국가 확대에 따른 매출 성장 지속 전망 - 또한, 수익성 좋은 소모품 매출 비중 지속 확대에 따른 영업이익률 30%대 유지 가능 전망 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수

★ 셀바스AI(108860): 흑자전환의 해, 2018년 영업이익은 네 자릿수 증가! ★   1. 투자의견 BUY, 목표주가 8,030원으로 커버리지 개시 - 목표주가는 SOTP Valuation을 통해 산출 - 셀바스AI 자체사업(음성인식, 필기인식 등) 1,372억원 - 셀바스헬스케어와 인프라웨어의 상장지분가치 519억원 - 별도 순차입금 120억원을 차감하여 총 기업가치를 1,771억원으로 산출   2. 투자포인트: 인공지능 의료녹취 서비스 및 체성분분석기 매출 본격화 - 의료녹취 솔루션 ‘셀비 메디보이스’ 올해 주요 대형병원 및 일부 중소형 병원에 진출 예정 - 올해 의료녹취 서비스 출시에 따른 음성인식 부문 매출액 전년대비 약 50억원 증가 추정 - 자회사인 셀바스헬스케어는 올해부터 해외 시장 진출이 가시화될 예정 - 올해 2분기부터 본격화 될 미국, 일본 등 수출 물량 증가로 체성분분석기 매출액 전년대비 50% 증가 추정 - 수출 국가 확대 및 셀바스AI의 인공지능이 접목된 체성분분석기 출시에 따른 추가 실적 add-up 기대 가능   3. 올해 매출액 28.3%, 영업이익 1,554.0% 증가 추정 - 연결 기준 매출액 및 영업이익 각각 601억원(YoY 28.3%), 96억원(YoY 1,554.0%) 추정 - 별도 기준 매출액 및 영업이익 각각 231억원(YoY 29.4%), 46억원(YoY 345.2%) 추정 - ① 주요 대형병원을 중심으로 국내 최초 의료녹취 서비스 출시에 따른 실적 고성장 - ② 체성분분석기 매출 본격화 - ③ 올해 자회사인 인프라웨어의 실적 턴어라운드에 기인한 지분법 이익 증가 Rating : 매수(신규) TP : 8,030원(신규)  이정기 Tel: 02-3771-7522 E-mail:  robert.lee@hanafn.com #리포트원문링크  https://www.hanaw.com/common/download/research/FileServer/WEB/info/small_cap/2018/03/20/1803