[신한금융투자 - 이문종 애널리스트 ] NAVER(035420) 단기 실적 부담 "매수 목표가 14만9000원 유지"
[신한금융투자] NAVER - 단기 실적 부담· 매수 목표가 14만9000원 유지 NAVER (코스피 035420)는 국내 1위 인터넷 검색 포털업체이자 글로벌 모바일 플랫폼으로 자리잡은 LINE을 운영중이다. 다양한 인터넷서비스를 바탕으로 디스플레이광고 동영상 광고 등 광고사업과 검색 등 비즈니스플랫폼사업 네이버페이 IT서비스 클라우드 웍스 등 IT플랫폼 사업 등을 운영하고 있다. 이를 바탕으로 하루 평균 3000만명이 온라인과 모바일을 통해 방문하는 국내 최고의 인터넷 검색 커뮤니티 포털로 자리잡았다. 동사의 사업환경은 주력산업인 온라인광고 시장의 성장세가 둔화하고 있는 추세다. 이에 따라 NAVER 등 국내 포털사업자들은 스마트폰 기반의 모바일 사업을 통해 성장동력을 보강하려 애쓰고 있다. 전반적으로 포털사용자들의 이용패턴은 경기변동에 크게 반응하지 않아 전반적인 추세가 이어지고 있다. 네이버의 사업영역은 ▷비지니스플랫폼 (일반검색 쇼핑검색 등) ▷ 라인과 기타플랫폼 (LINE 캠프모바일 SNOW 등) ▷광고 (일반 쇼핑 네이버TV동영상광고 등) ▷IT플랫폼 ▷콘텐츠서비스 등이다. 실적변수는 ▷온라인광고=행사가 많은 2·4분기 수요 증가 ▷온라인게임=동계 방학시즌인 1·4분기 수요 증가 ▷스마트폰 게임 모바일 메신저 라인 등 신규 사업 성공 여부 등이다. NAVER의 재무건전성은 중상위등급(★★★★)으로 ▷부채비율34% ▷유동비율95% ▷자산대비차입금비중6% ▷이자보상배율 20609배 등이다. 신규사업은 별도법인인 네이버랩스로 인공지능 자율주행차 로보틱스 3D 매핑 등 생활환경지능을 연구개발중이다. 아울러 글로벌서비스 확장을 위해 음향기기 제조기업 '드비알레' 등 글로벌 경쟁력을 갖춘 기업에 투자를 진행하고 있다. NAVER에 대한 가치분석 결과 사업독점력과 재무안정성은 중상위로 평가됐다. 수익성장성은 중하위권이며 현금창출력은 중간등급이다. 네이버의 최대주주은 국민연금으로 2018년 10월 12일 기준 보유지분은 10