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Company Report  2018.11.02 KT(030200.KS / 매수) : 3Q 리뷰 - 이 가격에선 매수해야, 5G 랠리에 편승할 시점 Rating : 매수(유지) TP : 40,000원(유지)  김홍식 E-mail:  pro11@hanafn.com □ 매수/TP 4만원 유지, 시가총액 경쟁 속에 주가 상승 전망 KT에 대한 투자의견을 매수로 유지한다. 추천 사유는 1) 올해 1~3분기 실적은 부진했지만 내년엔 의미 있는 이익 성장이 나타날 것으로 예상되고, 2) 내년 1분기 이동전화 서비스 매출액 증가반전이 예상, 투자 심리 호전이 기대되며, 3) 실질 자산가치를 감안하면 전세계 통신사 중 가장 저평가되어 있고, 4) 5G 수혜주임에도 불구하고 주가 상승이 미미해 경쟁사 주가 상승에 따른 키 맞추기식 주가 상승이 기대되기 때문이다. 실적 전망치를 소폭 조정함에 그침에 따라 12개월 목표주가는 기존의 4만원을 유지한다.    □ 3Q 실적 부진, 하지만 내용상으로 그리 나쁘지 않아 KT는 2018년 3분기에 구 회계 기준 연결 영업이익이 3,208억원(-15% YoY, -15% QoQ)을 기록하여 컨센서스(영업이익 3,589억원)를 하회하는 부진한 실적을 기록하였다. 하지만 내용상으로 보면 그리 나쁜 실적은 아니었다. KT/스카이라이프를 합쳐 총 300억원에 달하는 방송통신발전기금을 납부하고 나온 후의 영업이익이라 일회성비용을 빼고 보면 사실상 연결 영업이익 3,500억원으로 전분기비 소폭 감소한 것이기 때문이다. 특히 지난 2분기 일회성이익이 100억원(VAT 환급금-임금인상 소급분)에 달했으며 노년층 요금인하가 있었다는 점을 감안하면 더욱 그렇다. 한편 IFRS 15 기준으로는 영업이익 3,695억원을 기록하여 경쟁사들과 다르게 IFRS 15 기준 영업이익이 구 회계 기준보다 높게 나타났다. 지난해 가입자 유치 비용이 경쟁사들과는 다른 흐름(KT의 경우엔 감소)을 나타냈기 때문이었다. 전체적으로 매