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Analyst 이규하 (휴대폰/IT부품)  / kyuha.lee@nhqv.com [Spot Comment/삼성전기] 전장용 MLCC 투자 본격화 - 동사는 전일 보유하고 있던 삼성물산의 보유 주식 5,000,000주를 블록딜(시간외 대량매매)로 2018년 9월 21일 장 개시 전 처분하기로 결정. 전일 삼성물산의 종가 기준 처분금액은 총 6,425억원이며 실제 거래금액은 할인율에 따라 소폭 조정될 것으로 예상. 처분목적은 투자재원 확보 및 재무구조 개선 - 삼성물산 주식 처분결정 공시 후 동사는 종속회사인 천진삼성전기유한공사의 시설투자 5,733억원도 공시. 투자 주요내용은 천진삼성전기유한공사의 전장용 MLCC 공장 신축으로 투자금액은 2019년 12월까지 단계적으로 집행 예정이라고 밝힘 - 당사는 이번 삼성물산 주식 처분 및 중국 천진공장의 전장용 MLCC 공장 신축이 향후 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상하는데 1) 계열사 지분 매각을 통해 투자재원을 확보함으로써 불확실성이 축소되었으며 2) 수익성이 높은 전장용 MLCC 투자 본격화로 중장기 성장동력이 확보되었기 때문 - 천진공장의 증설과 관련해서는 기존 전장공장 증설 속도(연간 2배씩 증설)가 2020년 이후까지 유지될 것으로 보이며 전장 매출비중이 3분기부터 빠르게 높아져 믹스개선에 따른 MLCC 추가 마진 확대가 기대 - 최근 시장에서 동사 3분기 실적이 기대치를 하회할 것이라는 우려가 존재하나 당사는 오히려 시장 기대치를 상회할 가능성이 더 높아졌다고 판단. MLCC 가격 상승에 따른 마진 확대 이외에도 카메라 모듈 고성능화에 힘입은 마진 확대가 예상되기 때문. 삼성전기를 여전히 업종 Top-pick으로 유지 본 조사분석자료는 당사 리서치센터 준법감시담당자의 결재를 받아 금융투자상품 투자를 위한 정보제공을 목적으로 당사 고객에게 배포되는 참고자료로서, 금융투자상품의 종류, 종목, 매매의 구분과 방법 등에 관한 결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기

2018.04.26 (목) 삼성전기(009150) MLCC의 힘 투자의견: 매수(유지) | TP: 150,000원(상향) 삼성전기가 시장 기대치를 상회하는 실적을 발표했습니다. 목표주가를 기존 14만원에서 15만원으로 상향합니다. 역시나 전사 영업이익의 90%이상을 차지하는 컴포넌트 사업부가 좋았습니다. 컴포넌트 사업부의 주력제품인 MLCC의 판매량도 전분기대비 증가하고, ASP도 상승하면서 좋은 실적을 이끌었습니다. MLCC는 구조적으로 호황기에 진입한 상황이어서 전사적으로 안정적인 중장기 실적이 예상됩니다. 전기전자, 통신장비, 기계 l  조철희 chulhee.cho@truefriend.com Facts : 시장 기대치 상회하는 실적 1분기 실적은 시장 기대치를 상회했다. 매출액 2조 188억원, 영업이익은 1,540억원을 기록했는데, 이는 전년대비 각각 28.5%, 503% 증가한 것이다. 컨센서스(1조 9,090억원, 영업이익 1,380억원)대비는 각각 6%, 12% 상회했다. 세전이익은 1,523억원(+1,224% YoY), 당기순이익은 1,112억원(+4,979% YoY)을 기록했다.   Pros & cons : MLCC가 받쳐주는 안정된 실적 컴포넌트사업부의 실적은 매출액 7,530억원으로 전년대비 53.5%, 전분기대비 8.1% 증가했다. MLCC 매출액이 전년대비 60.4%, 전분기대비 9.3% 늘었기 때문이다. 영업이익률도 20%를 상회한 것으로 추정된다. 당분간 MLCC 산업은 호황이 지속될 것이다. 전자기기의 고도화로 수요는 늘어나나 공급 증가가 제한적이다. 하반기부터는 자동차전장화용 MLCC 매출액도 늘어날 것이다. 모듈사업부도 주요거래선의 플래그십 모델 출시가 17년대비 5~6주 빨라 매출액이 전년대비 16.4% 증가했다. 2분기에는 플래그십 출시 효과가 전분기대비 약해져 매출액이 감소하나 3분기부터는 다시 증가할 것이다. 기판사업부는 3분기부터 북미 주요고객