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Industry Report  2019.01.20 인터넷/게임(Overweight): Weekly - 인터넷게임 섹터 단기 쉬어가는 구간 Rating : Overweight(유지) Top Picks   NAVER(매수/182,000원)   카카오(매수/180,000원)   컴투스(매수/190,000원)   엔씨소프트(매수/640,000원)  황승택 E-mail:  sthwang@hanafn.com □ 주가흐름 및 주요수급 - 주간주가 : 인터넷게임업종은  시장 대비 0.2% 상회했음. 커버리지 기준으로는 시장 대비 2.2% 하회했음. Top Picks인 엔씨소프트, 카카오, 컴투스, 더블유게임즈의 경우 각각 -0.6%, -4.7%, -1.5%, -3.8%의 상대수익률을 기록. - 해외주가 : 알파벳, 페이스북, 넷플릭스, 마이크로소프트, 아마존은 S&P500 대비 각각 +1.2%, +1.5%, -2.4%, +1.9%, +0.5% 상대수익률 기록.   - 기관매수 : 엔씨소프트(34,991주) - 기관매도 : 넷마블(151,887주), 더블유게임즈(111,601주) - 외인매수 : NAVER(157,147주), NHN엔터테인먼트(65,271주), 위메이드(82,441주) - 외인매도 : 카카오(387,684주), 넷마블(58,810주)   □ 주간 특징주 및 이슈   해외 주요기업 이슈 - MS가 주목하는 2019년 테크 이슈 10가지 : 프라이버시 보호 관련 투자, SNS 가짜뉴스, IT 보호무역주의, 디지털 외교(사이버공격 논의 확산),  AI의 새로운 과제 ‘윤리’, AI가 경제와 일자리에 미칠 영향과 우려, 사람을 위한 기술(이민과 다양성의 중요성 증가), 데이터 통신망 확대에 따른 지역 격차 축소, 데이터와 주권 그리고 인권, IT기술의 발전과 지역사회에 미치는 영향 - 넷플릭스의 4Q18실적은 매출액 제외, 시장 기대치에 부합 및 상회하는 실적 기록. 매출액 $41.9억, 영업이익 $

인터넷/게임(Overweight) : Weekly - 긴 호흡으로 접근 바람직 Rating : Overweight(유지)   Top Picks      카카오(매수/180,000원)    엔씨소프트(매수/640,000원)      컴투스(매수/190,000원)    더블유게임즈(매수/100,000원)  황승택 E-mail: sthwang@hanafn.com □ 주가흐름 및 주요수급 - 주간주가 : 인터넷게임업종은 시장 대비 4.2% 하회했음. 커버리지 기준으로는 시장 대비 2.2% 하회했음. Top Picks인 엔씨소프트, 카카오, 컴투스, 더블유게임즈의 경우 각각 +2.7%, -3.6%, -10.7%, -2.6%의 상대수익률을 기록. - 해외주가 : 알파벳, 페이스북, 넷플릭스, 마이크로소프트, 아마존은 S&P500 대비 각각 +1.7%, +6.1%, +1.9%, +2.4%, -1.0% 상대수익률 기록. - 기관매도 : NAVER(63,432주), 넷마블(197,913주) - 기관매수 : 게임빌(14,195주) - 외인매도 : 넷마블(166,287주), 컴투스(105,158주) - 외인매수 : NAVER(82,377주), 카카오(258,544주), 엔씨소프트(53,838주) □ 주간 특징주 및 이슈 1) 해외 주요기업 이슈 - 구글 CEO 순다르 피차이가 국회 청문회에 참석, 검색 결과 조작이 불가능하다는 답변과, 중국 검색엔진 개발 계획 없다는 발언 등을 함 - 구글 플러스가 소프트웨어의 버그로 5,200만명의 사용자 정보가 제삼자에 노출됐다고 밝히고 예정보다 빠른 4월 소비자 버전 폐쇄 결정 2) 주간동향 및 전망 : 단기 주가변동성 확대 - 경쟁사의 신규게임 출시 흥행이 예상을 하회하면서 엔씨소프트의 투자심리 개선되는 모습, 시장대비 우월한 (+2.7%) 주가흐름 기록, “리니지M”이 견조한 매출1위를 유지함에 따라 4분기 실적에

Analyst   안재민  (인터넷/미디어)  / jaemin.ahn@nhqv.com 컴투스   (078340.KQ) 투자의견: BUY(유지), 목표주가: 160,000원(하향) [컴투스] 아쉽지만 냉정히 볼 타이밍 스카이랜더스의 출시가 또 한 차례 지연되면서 전일 주가는 큰 폭 하락. 출시가 수차례 지연되면서 시장의 실망은 커졌으나, 냉정히 바라보면 신작 출시 이후 실패가 아니라는 점에서 출시가 다가오면 기대감은 다시 상승할 것 . ▶ 기대치를 충족한 3분기 실적 . 컴투스의 3분기 실적은 매출액 1,198억원(-4.7% y-y, -3.4% q-q), 영업이익 380억원(-23.3% y-y, +4.4% q-q)으로 당사 기존 영업이익 추정치 391억원 및 시장 컨센서스 387억원을 충족 . 해외매출 994억원(-9.7% y-y, -3.5% q-q), 국내매출 204억원(+30.2% y-y, -3.3% q-q) 기록. 서머너즈워는 7월 진행한 ‘타르타로스의 미궁’ 업데이트와 e스포츠 행사인 SWC2018 (SummonersWar World Arena Championship) 영향으로 비수기임에도 전분기와 유사한 수준의 매출 기록 . 마케팅비용은 179억원(-13.5% y-y, -3.0% q-q)기록. 이는 매출액 대비 14.9% 수준으로, 연간 가이던스 14~ 15% 유지 . ▶ 지연은 아쉽지만, 스카이랜더스 성과는 여전히 기대함 . 스카이랜더스:링오브히어로즈 출시가 또 지연되면서 시장의 우려가 반영됨. 당초 11월 유럽, 12월 북미를 포함한 글로벌 지역 출시를 예상했었는데, 12월 캐나다/호주를 시작으로 1월 나머지 지역에 순차적으로 출시하겠다고 발표함 . 당사는 4분기 실적 전망치에 스카이랜더스 매출 300억원을 반영했는데, 이를 2019년으로 이연 시켰고 이 같은 실적 추정치 변화에 따라 목표주가를 기존 170,000원에서 160,000원으로 하향함. 투자의견은 Bu

Industry Report  2018.09.09 인터넷/게임(Overweight): Weekly - 네이버와 카카오의 인공지능 Rating : Overweight(유지) Top Picks   컴투스(매수/230,000원)   더블유게임즈(매수/100,000원)  황승택   sthwang@hanafn.com □ 주가흐름 및 주요수급 -  주간주가  :  인터넷게임업종은 시장 대비  2.5%  하회했음 .  커버리지 기준으로는 시장 대비  2.1%  하회했음 . Top Picks 인 컴투스 ,  더블유게임즈의 상대수익률은 각각  -5.2%, -5.0% 를 기록   -  기관매수  :  엔씨소프트 (50,862 주 ) -  기관매도  :  네이버 (56,449 주 ),  카카오 (261,432 주 ),  넷마블 (105,033 주 ), NHN 엔터테인먼트 (71,559 주 ),  위메이드 (104,290 주 ),  더블유게임즈 (115,495 주 ) -  외인매수  :  더블유게임즈 (90,384 주 ) -  외인매도  :  넷마블 (266,553 주 ),  위메이드 (60,887 주 ),  컴투스 (70,344 주 ) □ 주간 특징주 및 이슈 1)  주간동향 -  전반적인 모멘텀 부재에 따라 ,  인터넷게임 기업들의 주간 주가흐름은 부진한 모습 -  엔씨소프트의 주가는 기관수급개선으로시장대비  8.7%  상회 , 9 월 리니지 M  업데이트 등 견조한 매출수준 유지가 투자심리를 완화 -  컴투스 ,  더블유게임즈의 주가는 상대적으로 견조한 단기 모멘텀에도 불구하고 시장을 하회 2)  주간전망 -  최근 주가흐름의 희비가 엇갈리고 있음에도 불구하고 여전히 컴투스 ,  더블유게임즈의 주가상승 모멘텀이 양호하다는 것에 한 표   -  펄어비스는  CCP 게임즈 인수와 관련해 시장에서 다양한 논의가 이루어질 듯 , " 검은사막 모바일 "  대만순위

Company Report  2018.08.30 컴투스(078340.KQ / 매수) : 꽃 길에 들어서다 Rating : 매수(유지) TP : 230,000원(유지)  황승택 E-mail:  sthwang@hanafn.com □  돋보이는 모멘텀 10 월 출시되는 컴투스의  “ 스카이랜더스  :  링오브히어로즈 ” 에 대한 기대감이 높다 .  경쟁사들의 신규게임 출시가 지연되고 있다는 점에서 더욱 부각되는 모습이다 .  컴투스는  “ 스카이랜더스 ” 는  10 월 초 사전예약을 시작하고  10 월 중 웨스턴 마켓에서 출시할 계획이다 .  반면에 경쟁사들의 주요 신규게임 라인업은  2018 년 말 또는  2019 년 상반기로 출시시점이 지연되면서 하반기 기대할 수 있는 모멘텀이 제한적일 수 밖에 없어졌다 . “ 스카이랜더스 ” 의 출시가  4 분기인 만큼  3 분기 실적에 대한 우려가 있을 수 있으나 환율효과가 긍정적인 기여를 할 전망이다 . 8 월  30 일까지  3 분기 평균환율은  2 분기 평균환율대비  4%  높은 수준이며  2 분기 컴투스의 해외매출 비중이  83% 에 달했다는 점을 고려하면 환율변화는 실적에 부가적인 상승요인으로 작용할 것으로 판단된다 .     □  “ 스카이랜더스 ”  흥행을 기대하는 이유 “ 스카이랜더스 ” 의  CBT(6 월 )  이후 다양한 피드백이 있었으며 ,  이는  10 월 런칭에 충분히 반영될 것으로 보인다 . CBT 의 웨스턴 유저 비중이  50% 가 넘었으며 ,  리텐션 비율도 높았던 만큼 일단 사용자들의 관심을 끄는 것에는 성공한 듯하다 .  전체적인 완성도 측면에서 확실히 높아 보인다는 평가가 지배적인 만큼 출시 시점에 큰 폭의 변화는 없을 것으로 판단된다 .  흥행과 관련해 주목해야 할 부분은 사용자기반이다 . 2011 년부터 발매된  “ 스카이랜더스 ”  원작 콘솔의 사용자 기반뿐만 아니라 , 2018 년  3 월 기준  9 천만 다운로드를 돌파했던 

인터넷/게임/미디어(Overweight):Weekly – 내우외환 게임산업 ... Overweight(유지)  Top Picks   컴투스 Rating : Overweight(유지) Top Picks   컴투스(매수/230,000원)  황승택 E-mail:  sthwang@hanafn.com □ 주간 특징주 및 이슈 내우외환 게임   Ÿ   최근 게임산업에 대한 투자심리 바닥 Ÿ   투자심리 냉각 이유 : 1)  국내 신규 기대작들의 출시 지연 및  2)  중국시장의 불확실성 확대 Ÿ   이미 신규게임 출시 지연이 알려진 엔씨소프트 외에도  2 분기 실적발표 등을 통해 넷마블 ,  컴투스 등이 신규게임의 출시지연을 언급 Ÿ   신규게임의 흥행에 기반한 실적 개선 시점 역시 그 만큼 지연될 것으로 예상되며 투자심리 냉각 Ÿ   엔씨소프트 신규게임들이  2019 년 상반기로 지연된 것에 이어 ,  넷마블의  “ 블레이드앤소울 레볼루션 ” 은 기존  3 분기말 ~4 분기초에서 연내 목표로 출시 시점을 수정 , “ 세븐나이츠 2” 도  2019 년 출시 가능성이 높은 것으로 판단됨 Ÿ   중국시장의 판호 발급에 대한 부정적인 뉴스플로우도 주가에 부정적 .  텐센트의  “ 몬스터헌터 월드 ” 의 판매 중단에 이어 게임산업의 규제우려가 대두되고 있으며 ,  이에 따라 판호 발급이 예상보다 더 지연될 수 있다는 분위기 팽배 Ÿ   따라서 ,  넷마블 등 중국 판호 발급에 따른 게임 출시 기대감은 다소 주춤한 상황 .  주가에도 부정적으로 작용 중 Ÿ   중국 게임쇼인  ‘ 차이나조이 ’  등에서 게임사 대표들이 발급가능성에 대한 긍정적인 전망을 내놓고 있으며 ,  텐센트도 이에 대해 우호적인 코멘트를 하고 있어 늦어도  2019 년에는 발급이 가능할 것으로 판단되는 만큼 지나치게 보수적인 접근은 바람직하지 않음 Top Picks :  더블유게임즈 ,  컴투스   1)  더블유게임즈  :