[하나금융투자] 엔비디아 (NVDA.US): 게임향 재고 이슈, 예상보다 크게 영향... 김재인 애널리스트
Global USA Company 2018.11.18 Rating : Not Rated 김재임 E-mail: jamie@hanafn.com 3Q19 Review: 게임향 GPU 재고초과 영향으로 기대치 하회 엔비디아의 3QFY19(CY18 8~10 월 ) 실적은 GPU 유통채널의 초과 재고 영향으로 매출액과 이익 모두 시장예상치를 하회했다 . 매출액은 31.8 억 달러 (+21% yoy, +2% qoq), 조정 EPS 는 1.84 달러 (+38% yoy, -5% qoq) 를 기록 , 시장 예상치 32.4 억 달러 , 1.93 달러에 못 미쳤다 . 암호화폐 채굴관련 GPU 수요가 급락하면서 유통채널내의 GPU 재고가 쌓이면서 게임향 GPU 판매가 예상치에 못 미친 것이 주요인이다 . 초과재고는 게임향 중간급 제품 판매에 영향 게임향 매출액은 17.6 억 달러 (+13% yoy) 를 기록 , 시장컨센서스 18.9 억 달러를 하회했다 . 암호화폐 관련 매출비중은 5% 미만으로 크지 않지만 , GPU 수요가 떨어지면서 재고가 쌓이고 더욱이 유통채널에서 제품가격을 크게 내리지 않아서 엔비디아에서 예상했던 것보다 재고 영향이 크게 나타났다 . 재고영향을 받고 있는 라인업은 중간급 제품으로 게임 전체 매출에서 약 3 분의 1 비중이다 . 데이터센터향 매출액은 7.9 억 달러 (+58% yoy) 로 견고한 성장을 이어나갔다 . 3 분기에 Turing 기반 클라우드용 T4 를 론칭 , 좋은 반응을 얻고 있어 향후 높은 수요가 기대되고 있다 . 중장기 전망은 여전히 탄탄 , 재고이슈 해결 확인이 필요 4 분기 매출액 가이던스 (26.5 억 ~27.5 억 달러 ) 가 컨센서스 34 억 달러 대비 크게 하회한 것은 초과재고영향이 4 분기에 지속될 것으로 보기 때문이다 . 초과재고 상황에도 유통가격이 빠르게 떨어지