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NHN한국사이버결제 (060250 코스닥)는 NHN이 한국사이버페이먼트를 2006년 흡수 합병하면서 계열사로 편입됐다. 온라인 오프라인 전자결제 서비스 전문업체로서 ▷온라인전자결제대행 ▷온-오프라인VAN ▷휴대폰 결제인증사업을 영위하고 있다. 국내 온라인쇼핑몰인 G마켓 등을 포함 약 6만5000개의 인터넷 쇼핑몰을 고객사로 보유하고 있다. 휴대폰결제로도 진출하여 사업영역을 넓히고 있다. 정부연구기관인 ETRI와의 공동 출자를 통해 ‘KCP이노베이션’을 설립하여 차세대 결제서비스인 NFC 전자결제에 관한 기술과 서비스를 개발하고 있다. 동사의 사업환경은 스마트폰을 통한 전자결제이용자들이 급속히 늘어나면서 결제서비스 매출이 급성장하고 있다. 경기변동과 관련해 전체 경기변동에 따른 소비자들의 소비심리변화 물가변동 등의 경제상황과 직접적인 상관관계가 있다. 아울러 정부당국의 금융정책 신용카드사들의 수수료정책 이동통신사들의 정책 등이 수익에 영향을 주고 있다. 주요 서비스 부문은 ▷PG사업부 온라인쇼핑몰 전자결제 지불대행서비스( 84.6% ) ▷온라인 부가통신망 서비스 VAN (3.5%)▷ 온프라인 부가통신망 서비스VAN (11.7%) 등으로 구성된다. 서비스업체란 특성 상 원재료는 없다. 동사의 실적은 ▷온라인 쇼핑몰 성장 ▷신용카드결제 확대 등에 따라 증가한다. 재무건전성은 최상위등급(★★★★★)으로 ▷부채비율84% 유동비율169% ▷자산대비차입금 비중7% ▷이자보상배율 66배 등으로 요약된다. 신규사업으로 ▷간편결제 서비스 ▷모 바일 학생증 사업(성균관대 중앙대 등 총 10여개의 대학에 서비스 적용)이 진행중이다. 2018년 말 확정된 카드수수료 인하는 분명 부정적이나 우려보다는 양호할 전망이다. 평균 10%의 카드수수료 인하가 예상되나 30%의 PG 매출액 성장률을 감안한다면 종합적으로 매출액 성장률이 20% 초반으로 둔화되는 수준으로 전망된다. 과거처럼 카드수수료 인하가 단계적으로 반영될 가능성이 크고 PG 시장 내 점유율 상향 가능성 등을 고려

Small Cap Report  2018.08.27 NHN한국사이버결제(060250.KQ) : 성장성 이상 무! 더 이상의 주가하락은 없다 Rating : 매수(유지) TP : 21,600원(하향)  안주원 E-mail:  jw.ahn@hanafn.com 1.  투자의견  BUY,  목표주가  21,600 원 제시 -  투자의견  BUY,  목표주가  21,600 원 제시 -  온라인 쇼핑시장 지속 성장 (2018 년  100 조원 규모 추정 ) 에 따른  PG  거래액 증가 -  페이코와 삼성페이 연계 서비스 본격화로 페이코의 범용성 확대     2.  지속적인 성장 모멘텀 확보 ,  실적 확대에 주목해야 -  국내  PG  시장은 동사를 포함한 주요  3 사가 점유율  70% 로 과점 상황 -  온라인 쇼핑시장의 고성장에 따른  PG  거래액 동반 확대로 수혜 크게 볼 것 -  페이코의 범용성 확대로 간편결제 관련  PG 부문 매출액 증가 가능성 주목     3. 2018 년 매출액과 영업이익 전년 대비  27%, 30%  성장 전망 - 2018 년 연결 매출액  4,483 억원 (+27.4%, YoY),  영업이익  233 억원 (+30.1% YoY)  예상 - PG 부문 매출액 전년대비  30%  이상 성장하며 전사 외형확대 견인 -  영업이익도 수익성 좋은  On-Van  영향 및  PG  매출 증가로 전년대비  30%  성장할 것 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.