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Small Cap Report  2018.12.16 제노레이(122310.KQ) : 확실한 실적 모멘텀 + 첫 배당정책에도 주목! Rating : 매수(유지)  TP : 38,700원(유지)  안주원 E-mail:  jw.ahn@hanafn.com 1.  투자의견  BUY,  목표주가  38,700 원 유지 - X-ray  영상진단 장비 시장은 아날로그에서 디지털 방식으로 전환되며 디지털  X-ray  중심 시장규모 확대 - C-arm, Mommography  등 제노레이의 주요 제품은 모두 디지털  X-ray 로 구축 -  프리미엄 신제품을 기반으로 국내외 시장점유율 빠르게 상승 중 2.  국내외 유일 메디컬과 덴탈부문 사업 영위 -  메디컬 부문의 핵심 제품인  C-ARM 은 이동식  X-ray  촬영 장비가 필수적인 최소절개시술 시장 확대로 지속 수요증가 전망   -  제노레이는 국내  C-ARM M/S 1 위 ( 약  60%)  사업자 ,  올해  3 분기 누적 매출액 전년동기대비  35%  성장 -  덴탈 부문은 고사양 장비를 통해 중국 매출 성장률 두드러짐 3.  확실한 실적성장과 함께 배당에 대한 기대감도 높아 - 2018 년 실적 매출액  552 억원 (+24.1%, YoY) 과 영업이익  91 억원 (+46.4%, YoY)  전망 -  계절적 성수기인  4 분기 진입하며 매출액과 영업이익 증가폭 더욱 확대될 것 -  상장 후 첫 배당정책도 계획하고 있는 만큼 향후 주가흐름에도 긍정적인 영향 예상

Small Cap Report  2018.11.14 제노레이(122310.KQ) : 매력적인 성장성, 매력적인 밸류에이션!                                    Rating : 매수(유지) TP : 38,700원(유지)  안주원 E-mail: jw.ahn@hanafn.com 1. 투자의견 BUY, 목표주가 38,700원 유지 - X-ray 영상진단 장비 시장은 아날로그에서 디지털 방식으로 전환되며 디지털 X-ray 중심 시장규모 확대 - C-arm, Mommography 등 제노레이의 주요 제품은 모두 디지털 X-ray로 구축 - 프리미엄 신제품을 기반으로 국내외 시장점유율 빠르게 상승 중 2. 18.3Q Review: 메디컬과 덴탈부분 모두 고른 성장 - 3분기 연결실적은 매출액 118억원(+21.7%, YoY), 영업이익 17억원(+174.5% Yoy)로 호실적 시현 - 메디컬과 덴탈 X-ray 장비 모두 전년동기대비 20% 이상 고르게 성장하며 외형확대 - 영업이익은 매출액 증가와 함께 원가경쟁력 강화로 큰 폭의 증가세 달성 3. 2018년 실적 매출액 552억원과 영업이익 91억원 전망 - 2018년 실적 매출액 552억원(+24.1%, YoY)과 영업이익 91억원(+46.4%, YoY) 전망 - 계절적 성수기인 4분기 진입하며 매출액과 영업이익 증가폭 더욱 확대될 것 - 현 주가는 올해 예상실적 기준 10배 수준, 18~20F 연평균 EPS 성장률 25% 수준임을 감안 시 투자매력 충분

Small Cap Report  2018.09.16 제노레이(122310.KQ) : X-ray 장비시장의 뉴히어로!   Rating : 매수(신규) TP : 38,700원(신규)  안주원 E-mail:  jw.ahn@hanafn.com 1.  투자의견  BUY,  목표주가  38,700 원 유지 -  국내 유일 메디컬과 덴탈 장비사업 모두 보유하며 시너지 창출 -  고사양 신제품을 필두로  2018~2020 년 연평균  25% 의 매출성장 예상 -  외형확대 ,  수익성 향상 ,  높은 수출비중 고려 시 투자매력 충분 2.  다양한 제품 라인업으로 시장 지배력 빠르게 넓히는 중 - 17 년 하반기 메디컬과 덴탈장비 프리미엄 신제품 출시   -  기존보다 업그레이드 된 장비들을 개발하면서 외형확대 주력   -  특히 덴탈장비는 중국 매출액 가파르게 성장 (16 년  30 억원 ->17 년  77 억원 ->18F 150 억원 ) 3. 2018 년 실적 매출액  552 억원과 영업이익  91 억원 전망 - 2018 년 실적 매출액  552 억원 (+24.1%, YoY) 과 영업이익  91 억원 (+46.4%, YoY)  전망 -  신규 덴탈장비를 중심으로 중국에서의 고성장 예상 -  메디컬도 고사양 제품을 미국 등 선진국향으로 주력하고 있어 동반 확대될 것 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.