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신세계인터내셔날( 031430 코스피)은 신세계그룹의 패션의류회사로 ARMANI DOLCE 등 해외 명품을 유통중이다. 신세계 그룹내 패션 화장품 생활용품 전문기업이다. 신세계백화점 내의 해외사업부로 시작하여 패션 비즈니스의 전문화와 사업확장을 위해 1996년 별도 법인으로 분리 독립한뒤 2011년 7월 14일 한국거래소 유가증권시장에 상장했다. 주5일제 확산과 고령화사회 전환,합리적인,소비문화확산 등으로 패션시장은 세분화되고 있는 추세다. 패션업계의 해외지출이 가시화되면서 글로벌시장에서 다양하고 새로운 경쟁구도가 형성되고 있다. 해외 유명 패션 브랜드를 국내에 직수입하여 우량 유통채널을 통해 판매하는 글로벌 1부문과 국내패션 글로벌2부문으로 사업을 펼치고 있다. 글로벌 1부문은 세계적인 명품브랜드 GIORGIO ARMANI DOLCE&GABBANA DIESEL GIVENCHY GAP 등 40여개의 브랜드를 360여개 매장에서 선보였다. 글로벌 2부문은 주로 해외브랜드 화장품을 취급하고 있다. 2016년 이후 신세계그룹이 복합쇼핑몰과 시내 면세점 진출에 박차를 가하면서 신세계인터내셔날의 역할이 더욱 강화되고 있다. 동사는 경기변동의 영향을 덜 받는 편이다. 주력사업인 명품의류와 여성복사업은 다른 패션사업에 비해 경기흐름에 둔감하다. 신세계인터내셔날은 봄 여름 보다 가을 겨울 매출비중이 크며 4분기 매출이 늘 최고치를 기록해왔다. 신세계인터내셔날은 연초 7만대에서 지난 9월 27일 24만4500원 연고점을 찍은뒤 최근 하락세를 이어왔다. 그러나 최근 주가가 반등하는 모습을 보이면서 19만원을 뚫기 위한 매매공방전이 치열하다. 주요제품은 상품과 제품 매출 100%로 잡혔다. 사업보고서 항목인 원재료는 제시되지 않았다. 이 회사의 실적변수는 내수경기활성화 브랜드인지도향상 환율하락(영업외수익발생) 등이다. 재무건전성 지표는 중상위급이며 부채비율 81% 유동비율 182% 자산대비차입금비중 35% 이자보상배율 8배 등이다. 신규사업 아이템은 홈쇼...

2018.11.23 (금) LF (093050) 달라 보이는 길, 그러나 목표는 성장 투자의견: 매수(유지) | TP: 36,000원(유지) LF가 22일 부동산 신탁 및 리츠 회사인 코람코자산신탁 인수를 공시했습니다. 본업과 무관한 사업으로의 다각화 시도에 대한 평가는 사실 긍정적으로 보기 어렵습니다. 그러나 손익에 부정적인 M&A는 아닐 것으로 예상되며, 현재 LF의 시가총액은 본업 가치도 반영하지 못한다는 판단입니다. M&A 이후 2019년 PER은 6배 미만, PBR 0.6배로 추정됩니다. 중장기적인 성장 의지 및 사업 확장에 주목, 매수 의견 드립니다. 투자 판단에 참고하시기 바랍니다. 감사합니다. 의류/화장품/생활용품 l   나은채 ec.na@truefriend.com LF, 코람코자산신탁 1,898억원에 50.7% 인수 22일 LF는 코람코자산신탁 지분 50.7%를 1,898억원에 인수할 것을 공시했다. 3분기 말 기준 2,000억원 이상의 현금성 자산을 보유하고 있어 이를 활용할 계획이고 2019년부터 동사의 연결 실적에 반영될 것이다. 코람코자산신탁은 국내 영업수익 기준 3위, 리츠 운용규모 2위다. 2017년 매출 1,240억원, 영업이익 660억원, 순이익 480억원을 기록했다. 인수금액을 기업가치로 단순 환산시 3,740억원이나 경영권 프리미엄이 약 40%로 파악되어 2,670억원으로 평가한 것으로 판단된다. 실질적으로 3분기 말 코람코 자기자본 2,700억원 기준 PBR 1배에 경영권 프리미엄 40%를 가산한 것이다. 일차적으로 손익에 미치는 영향은 긍정적 LF 실적에 미치는 영향은 다음과 같다. 코람코자산신탁의 금년 3분기 누적 영업이익과 순이익은 635억원, 483억원으로 이미 2017년 연간 실적을 넘어섰으나 부동산 시장 위축 가능성을 반영, 2019년 영업이익은 2017년보다 20% 감소한 53...

2018. 4. 30 (월) 코웨이(021240) 뻗어가는 해외, 경쟁 우려 불식시키는 국내 투자의견: 매수(유지) | TP: 110,000원(유지) 1분기 실적은 컨센서스를 충족한 양호한 실적이었습니다. 특히, 실적의 지속 가능성이 높은 렌탈 사업 계정 순증이 말레이시아뿐 아니라 국내에서도 최근 2~3년간 가장 높은 수준으로 나와 긍정적입니다. 환경 가전 성수기에 진입하는 2분기부터 신제품 라인업이 강화, 국내 계정 순증은 더 확대될 전망입니다. 해외 사업 확장성에 국내 사업 회복, 부담 없는 밸류에이션, 높은 배당수익률에 볼 때 부담없는 매수 시점으로 판단됩니다. 투자 판단에 참고하시기 바랍니다. 감사합니다. 의류/화장품/생활용품 l   나은채 ec.na@truefriend.com Facts : 컨센서스 부합, 내용은 더욱 좋다 1분기 매출액은 전년대비 6% 증가한 6,478억원, 영업이익은 9% 증가한 1,313억원(영업이익률 20.3%, +0.5%p YoY)을 기록, 컨센서스에 부합했다. 부문별로 국내 렌탈 매출액이 전년대비 1% 증가하고 매트리스 금융 리스는 49% 증가했다. 비렌탈(일시불, 화장품, 수출 등) 매출액이 12% 감소했으나 해외 및 주요 자회사 합산 매출액은 전년대비 48% 증가해 전체 성장을 견인했다. 렌탈 위주인 말레이시아와 국내에서 판매 호조 및 유의미한 계정 증가가 고무적이다. 일시불과 중국향 수출이 일시적으로 부진했으나 일시불은 연수기 영업 방식 변화 영향이고 중국향 수출은 주 고객사 재고 소진이 일단락되는 하반기 매출 회복이 예상된다. Pros & cons : 해외 사업 확장성 확인, 국내 경쟁 우려 완화 해외 사업 성장이 긍정적이다. 말레이시아 계정수는 70.8만으로 전분기대비 5.5만 순증, 전체 계정수의 11%를 차지했고, 미국과 태국까지 합산 시 해외 계정수는 83.6만으로 전체 계정수의 13%에 달했다. 동사는 말레이...