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Small Cap Report  2018.12.16 레이언스(228850.KQ) : 실적회복 이루어진 2018년, 성장을 보여줄 2019년! Rating : 매수(유지) TP : 22,900원(상향)  안주원 E-mail:  jw.ahn@hanafn.com □ 투자 의견 ‘BUY’, 목표주가 22,900원으로 상향  레이언스에 대해 투자의견 ‘BUY’를 유지하고 목표주가 는 기존 19,700원에서 22,900원으로 상향한다. 레이언스는 그동안 경쟁이 심했던 TFT 사업부에서 수익성 좋고 진입장벽이 높은 CMOS 로 사업구조를 바꿔나가고 있다. 특히, 기존 메디컬과 덴탈 매출비중이 80%로 대부분을 차지하고 있었으나 반도체(PCB보드 검사용), 2차전지 등 산업용 디텍터로 사업다각화를 진행하고 있는 만큼 확장성이 커질 것으로 보인다. 이에 따라 Target PER을 종전 15배에서 18배로 상향한다. □ CMOS 적용분야 다각화 + TFT 고부가가치 분야로 확대  레이언스는 올해부터 수익성이 좋고 진입장벽이 높은 CMOS 디텍터 확장에 주력하고 있다. 올 상반기에는 중국 헬스케어업체와 CMOS디텍터 5년간 490억원의 공급계약을 맺으며 덴탈부문에서 고객사 다변화를 꾀하고 있다. CMOS는 잔상이 없는 빠른 동영상 구현이 가능하고 고해상도의 영상을 만들어낼 수 있어 치과, 의료, 산업용 등 다양한 분야에서 활용된다. 이에 따라 동사는 최근 검사장비의 중요성이 높아지고 있는 2차전지, 반도체 등의 분야에 시장진입을 하기 위한 테스트를 진행하고 있으며, 내년에는 관련매출액 발생도 기대해볼 수 있다. TFT 역시 동영상 촬영이 가능한 제품 개발 등으로 고부가가치 분야로 확대해가고 있는 만큼 사업구조 변화가 뚜렷하게 진행되고 있다. □ 2018년 실적은 매출액 1,190억원과 영업이익 230억원 전망 2018년 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1,190억원(+11.7%, YoY)과 영업이익 230억원(+33.1%, YoY)으로

Small Cap Report  2018.10.28 Rating : 매수(신규) TP : 19,700원(신규)  안주원   jw.ahn@hanafn.com 1.  투자의견  BUY,  목표주가  19,700 원 제시 -  글로벌  X-ray  디텍터 시장은 디지털화로 연평균  6%  성장 -  레이언스는 기존 덴탈 및 의료분야에서 산업분야 (2 차전지 ,  반도체 등 ) 로 포트폴리오 다각화 중 -  디텍저 제작 기술 내재화 및 수직계열화를 통한 원가경쟁력 확보 2.  국내 최대 디텍터 매출액 창출  + CMOS  적용분야 다각화 -  레이언스는 국내 디텍터 분야 매출  1 위 업체 (1H18  기준  409 억원 ) -  올해는 수익성 좋은  CMOS  디텍터 사업 확장에 주력 ( 중국 헬스케어 업체와  5 년간  490 억의 공급계약 체결 ) - CMOS 는 기존 제품 대비 수익성 좋고 사업확장성 뛰어나 향후 실적성장의 핵심요소로 작용할 것 3. 2018 년 실적 매출액  1,205 억원과 영업이익  234 억원 전망 - 2018 년 연결기준 매출액과 영업이익 각각  1,205 억원 (+13.1%, YoY) 과  234 억원 (+35.5%, YoY)  예상 -  고수익성 제품  CMOS 디텍터 매출 전년대비  56.6%  성장하며 전사매출 확대 및 수익성 향상될 것 - 2019 년에는  CMOS  적용분야 확대 (2 차전지 ,  반도체 검사장비 등 )  관련 매출발생 기대 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로